Наратив 'ультра грошей' у Ethereum втрачає імпульс, але технічні індикатори демонструють несподівану силу

Пропозиція ‘ultra sound money’, яка позиціонувала Ethereum як деструктуровану дефляційну альтернативу, почала стикатися з суттєвими сумнівами. У той час як загальний обсяг ETH досягає історичних максимумів, а пропорція стейкінгу знизилася на 1% з листопада, аналітики виявляють яскравий контраст на ринку: незважаючи на ці структурні виклики, кілька технічних та on-chain індикаторів свідчать про можливий тривалий зростаючий рух мережі. Ця очевидна парадоксальність заслуговує на глибший аналіз того, що насправді відбувається в Ethereum.

Що сталося з пропозицією ‘ultra sound money’ Ethereum?

Концепція ‘ultra sound money’ виникла як центральна наративна ідея для Ethereum після Ф’южн у 2022 році. Ідея полягала в тому, що, перейшовши на механізм підтвердження частки (PoS) та спалюючи транзакційні збори, Ethereum зможе підтримувати контрольований або навіть дефляційний обсяг пропозиції. Однак недавні дані ускладнюють цю картину. CryptoQuant зафіксував, що загальний обсяг ETH знаходиться на максимумі, тоді як пропорція валідаторів, що беруть участь у стейкінгу, зменшилася на 1% за останні місяці.

Ця ерозія теоретичних основ ‘ultra sound money’ відображає більш складну реальність мережі: більше користувачів віддають перевагу зберіганню ETH без делегування його у стейкінг, а попит на місце у блоках порушив баланс між спалюванням газу та новими емісіями. Це не означає, що наратив є повністю хибним, але він перестав бути головним драйвером для рішень інвесторів.

Тиск пропозиції проти сили попиту

Аналіз CryptoQuant відкриває набагато більш складний технічний сценарій, коли розглядаються кілька рівнів одночасно. Реалізована ціна Ethereum становить близько $2,040, порівняно з поточною ринковою ціною $2,040 станом на 7 лютого 2026 року. Цей індикатор реалізованої ціни (середня історична вартість придбання всіх холдерів) виконує роль важливого психологічного рівня підтримки.

Відношення MVRV (ринкова вартість до реалізованої вартості) залишається трохи вище 1, що свідчить про обережну оцінку Ethereum, незважаючи на його ринкову капіталізацію у $246.40 мільярдів. Цей рівень вказує, що інвестори в середньому мають мінімальні прибутки, створюючи сценарій, де потенціал для зростання здається значним.

Динаміка купівлі та продажу демонструє суттєву зміну. Чистий обсяг транзакцій показує, що, незважаючи на зниження з попереднього піку у $4,950 у 2024 році, обсяги продажу знаходяться на ще нижчих рівнях, ніж у попередніх циклах. Це натякає, що по мірі корекції цін з’являється зростаючий попит на покупку, що є характерною ознакою накопичувальних ринків.

Великі інвестори не пропускають можливість

Інституційне накопичення досягло рекордних рівнів, забезпечуючи підлогу попиту, яка компенсує тиск продавців. Такі гравці, як BlackRock, продовжують купувати Ethereum навіть під час корекцій, накопичуючи приблизно 100,535 ETH на суму понад $205 мільйонів за поточними цінами. Cumberland збільшила свої позиції на 62,381 ETH, що еквівалентно $127 мільйонам за актуальним курсом. World Liberty Financial також активно бере участь у цій стратегічній накопичувальній діяльності.

Китові (інвестори з позиціями від 10,000 до 100,000 ETH) були особливо активними останнім часом, купуючи понад 600,000 ETH чисто під час зниження цін. Така реакція великих гравців на послаблення ціни є класичним індикатором інституційного накопичення і свідчить про те, що “розумні гроші” бачать цінність у поточних рівнях.

On-chain сигнали розповідають іншу історію

Дані Santiment надають додаткову важливу перспективу щодо здоров’я ринку Ethereum. Близько 9.63 мільйонів ETH, що еквівалентно $19.66 мільярдів за поточною ціною $2.04K, зберігаються на гаманцях бірж. Цей обсяг є найнижчим з серпня 2024 року, що є структурною зміною у поведінці холдерів.

Поступове виведення активів з торгових платформ зазвичай свідчить про зростаючу довіру інвесторів і зміну менталітету у сторону довгострокового зберігання. Менше ETH на біржах означає менший потенційний тиск на продаж, що суттєво зменшує ризик значних цінових падінь у короткостроковій перспективі.

Недавній звіт CoinShares додає ще один рівень підтвердження: Ethereum очолив потоки капіталу у криптоінвестиційні продукти протягом перших тижнів 2025 та початку 2026 років. Майже $800 мільйонів було спрямовано у продукти, пов’язані з Ethereum, майже вдвічі більше, ніж $407 мільйонів у продукти, пов’язані з Bitcoin за той самий період. Цей поворот у потоках інституційного капіталу є особливо значущим.

Виникає новий наратив для Ethereum у 2026 році

Хоча початковий наратив ‘ultra sound money’ втратив свою провідну роль як основний аргумент для інвестицій, Ethereum створює нову історію у 2026 році. Конвергенція інституційного накопичення, виведення з бірж, зменшення тиску на продаж і міцні технічні фундаментальні показники створюють умови для потенційного стабільного зростання.

Майбутня траєкторія Ethereum залежатиме від більш широких макроекономічних змін, зокрема від здатності Bitcoin зберігати або покращувати свою позицію, що зазвичай визначає загальний настрій ринку криптоактивів. Однак технічні та on-chain індикатори свідчать, що незалежно від долі наративу ‘ultra sound money’, Ethereum має міцну базу інституційного попиту, яка може підтримувати динамічний рівень цін.

З ринковою капіталізацією у $246.40 мільярдів і обсягом торгів за 24 години у $824.09 мільйонів, фундаментальні показники пропозиції та попиту, здається, перебувають у процесі ребалансування у бік зростання.

Відповідальність: Інформація, наведена у цій статті, є виключно для освітніх цілей і не повинна розглядатися як фінансова або юридична порада. Завжди проводьте власне дослідження або консультуйтеся з фахівцем щодо активів у криптовалюті.