W.R. Berkley (WR) Виробництво за 4 квартал: змішані результати щодо верхнього та нижнього рядків. У цьому кварталі компанія показала змішані результати, зростання у деяких сегментах і зниження у інших. Детальніше дивіться у звіті нижче. 
**Загальні результати**:
- Доходи: зросли на 5% порівняно з попереднім кварталом
- Чистий прибуток: знизився на 2% через збільшення витрат
- Витрати на страхування: залишилися стабільними
Ми продовжуємо аналізувати ринок і працюємо над покращенням наших показників у наступному кварталі.

W.R. Berkley Corporation завершила 2025 рік кварталом, який приніс як позитивні, так і виклики у заголовки новин. Операційний дохід страховика за четвертий квартал склав $1.13 на акцію, що трохи нижче за очікування, пропустивши консенсусну оцінку Zacks на 0.9%, тоді як прибутки залишилися майже без змін у порівнянні з минулим роком. Проте під поверхнею компанія продемонструвала внутрішню силу, зумовлену зростанням премій та розширенням доходів від неризикового бізнесу.

Щоквартальні доходи: навігація між прогнозами та реальністю

Пропуск у заголовках приховує більш нюансовану історію для WR. Операційні доходи склали приблизно $3.7 мільярда, що на 5.9% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року — стабільний результат, зумовлений вищими чистими преміями, отриманими від інвестицій, покращеним інвестиційним доходом та внесками від ширшого портфеля бізнесу. Однак цей зростання виявився меншим за консенсусні очікування на 0.9%, продовжуючи тенденцію незначного пропуску аналітичних прогнозів.

Результат кварталу за прибутками відображає напругу між зростанням доходів і тиском з боку витрат. Хоча компанія зберігала операційну дисципліну, загальні витрати зросли на 7.2% у порівнянні з минулим роком до $3.1 мільярда, що було зумовлено підвищеними витратами на збитки та витратами від неризикових операцій. Це зростання майже відповідало попереднім прогнозам аналітиків, що свідчить про досить передбачувану динаміку витрат.

Зростання премій на тлі змішаних сигналів доходів

Чисті премії, написані W.R. Berkley, склали приблизно $3 мільярди, що на 2.1% більше порівняно з минулим роком — поважне зростання, але все ж менше за очікування компанії та консенсусу у $3.2 мільярда. Недолік підкреслює конкурентний тиск або повільніший, ніж очікувалося, попит у певних сегментах ринку.

Інвестиційний дохід зріс на 6.6% до $338.2 мільйона, що стало результатом стабільних доходів від портфеля акцій та нереалізованих прибутків. Однак ця цифра поступилася власній оцінці компанії у $362 мільйони і значно відстала від консенсусного прогнозу у $384 мільйони. Пропуск у інвестиційному доході свідчить про зовнішні ринкові перешкоди або рішення щодо розподілу портфеля, що заслуговують уваги інвесторів.

Показники прибутковості демонструють покращення

Незважаючи на пропуски у доходах і прибутках, показники прибутковості WR демонстрували обнадійливий рух. Коефіцієнт збитків зменшився на 60 базисних пунктів до 61.2, а коефіцієнт витрат покращився на 20 базисних пунктів до 28.2. Ці покращення відображають кращу дисципліну у підписанні ризиків та управлінні витратами порівняно з минулим роком.

Збиткові втрати від катастроф знизилися значно порівняно з минулим роком і склали $47.6 мільйона проти $79.6 мільйона у попередньому періоді. Це сприяло зростанню дохідності до передподаткового рівня у 14.9%, що склало $338 мільйонів. Найважливішим є те, що зведений комбінований коефіцієнт — ключовий показник прибутковості підписки — покращився на 80 базисних пунктів у порівнянні з минулим роком і склав 89.4, хоча й залишився трохи нижчим за консенсусний прогноз Zacks у 90.

Відмінності у сегментах

Сегмент страхування WR збільшив чисті премії, написані на 1.7% у порівнянні з минулим роком до $2.7 мільярда, завдяки зростанню премій у сферах відповідальності, короткострокових ліній, авто та професійної відповідальності. Однак зведений коефіцієнт погіршився на 10 базисних пунктів до 90.6, перевищивши оцінку компанії у 89 і сигналізуючи про помірний тиск на підписку.

Сегмент перестрахування та монолінійного ризику показав іншу картину: чисті премії зросли на 5.4% до $333.8 мільйона — вище за оцінку компанії у $324.1 мільйона. Зведений коефіцієнт склав 81, що відповідає зведеній оцінці Zacks і трохи кращий за внутрішній прогноз компанії у 89, що свідчить про перевагу цього бізнесу над очікуваннями.

Повний 2025 рік: загальна картина

Оцінюючи весь 2025 рік, W.R. Berkley продемонструвала більш переконливі результати. Операційний дохід у розмірі $4.33 на акцію перевищив консенсусну оцінку Zacks на 1.6%, а прибутки зросли на 4.6% у порівнянні з минулим роком. Операційні доходи склали $14.6 мільярда, що на 7.8% більше за попередній рік і відповідало очікуванням.

Чисті премії, написані за весь рік, досягли $12.7 мільярда, що на 6.2% більше порівняно з минулим роком, але трохи менше за оцінку Zacks у $12.9 мільярда. Інвестиційний дохід склав рекордні $1.4 мільярда, зростаючи на 7.2% у порівнянні з минулим роком. Доходність до оподаткування від підписки склала $1.2 мільярда, а зведений комбінований коефіцієнт за рік — 90.7, що погіршився на 40 базисних пунктів порівняно з 2024 роком.

Віддача акціонерам і стратегія капіталу

WR продемонструвала прихильність до акціонерів через значні виплати капіталу. Загалом компанія розподілила $970.5 мільйона у вигляді виплат акціонерам, з яких $567.6 мільйона — у вигляді спеціальних дивідендів, $270.2 мільйона — у викупі акцій, і $132.7 мільйона — у регулярних дивідендах. Це свідчить про впевненість у бізнесі та збереження гнучкості для інвестицій у зростання.

Загальна балансова вартість покращилася помірно. Загальні активи склали $44.1 мільярда, порівняно з $40.6 мільярдами рік тому. Вартість активів на акцію зросла на 16.4% до $25.72 станом на кінець року, тоді як рівень боргу залишився стабільним на рівні $1.8 мільярда. Операційна рентабельність власного капіталу знизилася на 120 базисних пунктів до 20.6%, що є помірним зниженням, але все ще свідчить про ефективність капіталу.

Порівняння галузі: як WR виглядає у порівнянні

У ширшому секторі страхування результати четвертого кварталу показали змішану картину. Компанія Travelers повідомила про основний дохід у розмірі $11.13 на акцію, перевищивши консенсусну оцінку Zacks на 32% і покращившись на 22% у порівнянні з минулим роком. Доходи Travelers зросли на 3.2% до $12.4 мільярда, а чисті написані премії досягли рекордних $10.8 мільярда з вражаючим зведеним коефіцієнтом 82.2.

RLI Corp. показала операційний прибуток у $0.94 на акцію, перевищивши оцінки на 23.6% і зростаючи на 80.8% у порівнянні з минулим роком, хоча її дохідна лінія майже не випередила очікування. Brown & Brown отримала скоригований прибуток у $0.93 на акцію, перевищивши оцінки на 2.1%, а загальні доходи склали $1.6 мільярда, що на 35.7% більше за минулий рік.

У цьому конкурентному контексті змішаний квартал W.R. Berkley — пропуски у прибутках і доходах при одночасному покращенні внутрішніх операційних показників — позиціонує компанію у стабільно середньому сегменті серед страхових конкурентів під час сприятливої сезону прибутковості.

Прогноз

W.R. Berkley наразі має рейтинг Zacks #4 (Продати), що відображає занепокоєння аналітиків щодо короткострокового імпульсу, незважаючи на внутрішній прогрес у показниках прибутковості. Розрив між пропусками у прогнозах і покращенням коефіцієнтів підписки свідчить про те, що інвесторам слід зосередитися на операційних тенденціях компанії, а не лише на прогнозах.