Африканський дефіцит постачання какао спричиняє відновлення цін на тлі слабкого світового попиту

Ф’ючерси на какао різко відновилися наприкінці лютого, оскільки конвергенція обмежень пропозиції та слабших умов долара підтримала ціни на основних торгових майданчиках. Контракт на березень на ICE Нью-Йорк піднявся на 147 пунктів, або 3,50%, тоді як лондонський контракт здобув 73 пункти, або 2,43%, сигналізуючи про відновлення інтересу до купівлі після недавніх різких падінь, які опустили ціни до найнижчих рівнів за майже два роки. Це ралі стало критичним розворотом для товару, який зазнав безперервного тиску на продажі протягом попередніх тижнів.

Західноафриканські виробники скорочують поставки через економічний тиск

Відновлення цін отримало підтримку від цілеспрямованої стратегії управління пропозицією африканських виробників какао, які стикаються з безпрецедентним стисненням маржі. Кот-д’Івуар, який контролює приблизно 40% світового виробництва какао, відвантажив 1,20 мільйона метричних тонн (ММТ) на порти протягом маркетингового року з жовтня 2025 по січень 2026 — на 3,2% менше порівняно з 1,24 ММТ за той самий період попереднього року. Ці дані відображають стратегічне рішення африканських фермерів зменшити продажі за зниженими цінами, зберігаючи запаси у надії на покращення ринкових умов.

Утримання какао-продукції від африканських виробників є обґрунтованою відповіддю на нестабільне ціноутворення. Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, у листопаді експортувала на 7% менше порівняно з минулим роком — 35 203 метричних тон. У майбутньому асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво країни у 2025/26 зменшиться на 11% у порівнянні з попереднім роком — до 305 000 ММТ з оцінки у 344 000 ММТ у поточному врожаї — значне скорочення, яке ще більше звузить пропозицію африканського какао на світовому ринку.

Світовий попит на какао залишається пригніченим попри відновлення цін

Підтримка з боку пропозиції частково компенсована стійкою слабкістю попиту з боку виробників шоколаду та кондитерських виробів. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомив про різке падіння обсягу продажів у своєму какао-відділі за квартал, що закінчився 30 листопада, на 22%, прямо пов’язуючи цей спад із «негативним попитом на ринку та пріоритетом обсягів у сегментах з вищою рентабельністю у какао». Це попередження від великого переробника свідчить, що високі рівні цін спонукали downstream-споживачів зменшити використання какао або шукати альтернативні інгредієнти.

Дані регіональної обробки підсилювали картину пригніченого попиту у всіх основних центрах споживання. Європейська асоціація какао повідомила, що обробка какао у Європі за четвертий квартал знизилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком — до 304 470 метричних тонн, що значно перевищує очікування ринку на зниження на 2,9% і є найнижчим обсягом четвертого кварталу за 12 років. Асоціація какао Азії повідомила про подібне ослаблення, з падінням обробки у Q4 на 4,8% у порівнянні з минулим роком — до 197 022 метричних тонн. Навіть Північна Америка показала мінімальну стійкість, оскільки Національна асоціація кондитерів повідомила, що обробка у Q4 у Північній Америці зросла лише на 0,3% у порівнянні з минулим роком — до 103 117 метричних тонн.

Покращення перспектив врожаю в Африці дає довгостроковий оптимізм

Незважаючи на короткострокові виклики попиту, сприятливі умови для вирощування у основних регіонах какао Західної Африки підвищили очікування щодо врожаю лютий-березень. Тропічна група інвестицій General Investments Group нещодавно зазначила, що метеорологічні умови в Кот-д’Івуарі та Гані залишаються сприятливими, а фермери повідомляють про більші та здоровіші какао-плоди порівняно з тим самим періодом минулого року. Покращення виходить за межі спостережень фермерів: Mondelez, провідний виробник шоколаду, повідомив, що остання кількість плодів у регіонах вирощування Західної Африки перевищує середньорічний показник на 7% і суттєво перевищує врожай минулого року, що свідчить про стабільний розвиток врожаю у какао-територіях Африки.

Збір основного врожаю Кот-д’Івуару вже розпочався, і настрої виробників щодо обсягу та якості залишаються позитивними. Однак відновлення африканських поставок відбувається після періоду серйозних дефіцитів. У травні Міжнародна організація какао (ICCO) переглянула свій дефіцит у 2023/24 роках до негативних 494 000 метричних тонн — найбільшого за понад 60 років, що стало наслідком зниження виробництва на 12,9% у порівнянні з минулим роком, що знизило обсяг до всього 4,368 ММТ.

Динаміка запасів та переоцінка світових поставок

Останні рухи запасів у США створили змішані сигнали щодо цінової перспективи. Запаси какао, контролювані ICE, на портах США досягли мінімуму за 10,25 місяців — 1 652 105 мішків 26 грудня, але згодом відновилися до 1 752 451 мішка на початку січня — рівня, що залишається близьким до двомісячних максимумів. Це відновлення запасів, хоча й з технічної точки зору є бичачим сигналом, відображає ранній сплеск надходжень какао, оскільки учасники ринку очікували подальшого зниження цін.

Зміцнення структурного зсуву до більш тісних поставок підтверджується різким зниженням ICCO своєї оцінки світового надлишку у 2024/25 до 49 000 метричних тонн 28 листопада — приголомшливе зменшення порівняно з попередньою оцінкою у 142 000 метричних тонн. Організація одночасно знизила прогноз світового виробництва какао у 2024/25 до 4,69 ММТ з попередньої оцінки у 4,84 ММТ. Однак оцінка ICCO від 19 грудня щодо надлишку у 49 000 метричних тонн для 2024/25 стала важливим етапом: першим надлишком за чотири роки після катастрофічних дефіцитів попередніх двох врожаїв. Світове виробництво какао у 2024/25 тепер оцінюється у 4,69 ММТ, що на 7,4% більше у порівнянні з минулим роком і підкреслює відновлення виробництва в Африці.

Роботбанк у своїй незалежній аналітиці також знизив прогноз світового надлишку у 2025/26 до 250 000 метричних тонн з листопадового прогнозу у 328 000 метричних тонн, підтверджуючи, що міжнародний ринок очікує поступового звуження, оскільки африканські виробники нормалізують обсяги виробництва після десятилітніх проблем із пропозицією.

Комбінація зменшення африканських поставок, ослаблення світового попиту та стабілізації рівнів виробництва створила середовище, у якому ціни знайшли підтримку попри структурний надлишок. Зі зростанням довіри африканських фермерів до якості та обсягів врожаю, а також із переорієнтацією світових виробників шоколаду на поточні рівні цін, ринок опиняється на критичному перехресті, де рішення щодо поставок з Африки та глобальні патерни попиту визначатимуть траєкторію цін на какао до середини року.