Що сильний прибуток Delta Air Lines у 4-му кварталі говорить нам про її інвестиційні перспективи

Коли Delta Air Lines у січні оприлюднила свої результати за четвертий квартал 2025 року, символ Δ, що позначає зміну, був очевидним у показниках компанії — прибуток на акцію склав $1.55, перевищивши консенсусну ціль у $1.53. Авіакомпанія також заробила $16 мільярдів у квартальних доходах, перевищивши оцінку у $15.63 мільярдів. Проте під поверхнею цих зовнішніх перемог приховується більш складна інвестиційна картина, яка заслуговує на глибше вивчення перед прийняттям будь-яких рішень про покупку.

Перевищення прибутку маскує зростаючий тиск витрат

Здатність Delta перевищувати очікування аналітиків уже четвертий квартал поспіль демонструє операційну стійкість і сильну позицію бренду. Компанія скористалася стабільними міжнародними потоками пасажирів на трансатлантичних і тихоокеанських маршрутах у поєднанні з прискоренням попиту з боку корпоративного сегменту. Попит на преміальні продукти та інтегрована комерційна стратегія авіакомпанії продовжували сприяти зростанню доходів, зростаючи на 2.9% у порівнянні з минулим роком, незважаючи на перешкоди через урядову зупинку роботи, яка зменшила показники внутрішнього сегменту приблизно на 2 відсоткові пункти.

Однак досягнення прибутку відбулося на тлі тривожних динамік витрат. Загальні операційні витрати зросли на 5% у порівнянні з минулим роком до $14.5 мільярдів, що в основному зумовлено трудовими угодами, ратифікованими у 2023 році. Зарплати пілотів та пов’язані з цим виплати зросли на 11% щорічно до $4.59 мільярдів, створюючи структурний рівень витрат, який залишатиметься стабільним. Вартість посадки та оренда об’єктів зросли на 14%, тоді як додатковий бізнес і витрати на переробку нафтопродуктів підскочили на 20%. Навіть скориговані витрати на паливо, що знизилися на 3% до $2.28 за галон, і зменшені витрати на технічне обслуговування не змогли компенсувати ці тиски. Витрати на одиницю без урахування палива зросли на 4% у порівнянні з минулим роком до 14.27 центів, що свідчить про ускладнення управління структурою витрат авіакомпанії.

Модернізація флоту готує Delta до довгострокового зростання

Глянувши вперед, стратегічні партнерства Delta можуть забезпечити суттєві додаткові переваги. Авіакомпанія погодилася придбати 30 широкофюзеляжних літаків Boeing 787-10 з опціями на ще 30 одиниць, з поставками, починаючи з 2031 року. Ці нові літаки обіцяють підвищену паливну ефективність і покращену економіку експлуатації, що частково може компенсувати майбутні витрати на працю. Компанія також уклала контракт з GE Aerospace на обслуговування двигунів GEnx, що забезпечують ці літаки.

Ця модернізація флоту відображає впевненість Delta у довгостроковому міжнародному розширенні та підкреслює залежність компанії від спільних підприємств у ключових глобальних регіонах для зміцнення своєї присутності за кордоном. Структура угоди — розподіл поставок літаків протягом наступних років — забезпечує гнучкість у плануванні, зберігаючи при цьому дисципліну капіталу.

Варто зазначити, що конкурент Alaska Air Group дотримується ще більш агресивної стратегії придбання літаків, зобов’язуючись придбати 105 нових Boeing 737-10 і п’ять 787, з опціями на ще 35 737-10. Ця гонка за потужністю флоту свідчить про довіру галузі до відновлення попиту на подорожі, хоча й викликає питання щодо конкурентної динаміки та цінової політики.

Загадка оцінки: чому залишатися обережним

Незважаючи на перевищення прибутку Delta та її зусилля щодо зростання, оцінка акцій викликає значну тривогу. За прогнозним співвідношенням ціна/продажі на 12 місяців вперед — 0.70X, Delta має премію порівняно з медіанним показником галузі у 0.59X. Ще більш показовим є те, що поточна оцінка перевищує п’ятирічний медіанний рівень у 0.53X, що свідчить про обмежені можливості для розширення мультиплікатора за умов збереження операційних перешкод.

Комбінація високих витрат на працю, зростаючих витрат на об’єкти та помірної цінової політики створює невизначене середовище для майбутньої прибутковості. Хоча стратегія модернізації флоту спрямована на підвищення ефективності в довгостроковій перспективі, у короткостроковій перспективі поглинання витрат, ймовірно, обмежить зростання прибутку та повернення акціонерам через дивіденди і викуп акцій.

Висновок щодо інвестицій

Для потенційних інвесторів один сильний квартал, навіть якщо він вражаючий, не є підставою для негайного входу. Delta Air Lines продемонструвала міцну операційну реалізацію та стратегічне передбачення, але різниця між поточною оцінкою і внутрішньою вартістю залишається несприятливою. Обережний підхід полягає у чеканні більш привабливого моменту входу, можливо, коли тиск витрат зменшиться або ринок переоцінить цінову траєкторію авіакомпанії.

Існуючі акціонери можуть обґрунтовано зберігати свої позиції, враховуючи довгострокові стратегічні ініціативи. Однак новим інвесторам слід уважно стежити за динамікою витрат Delta і ціновою політикою протягом наступних двох-трьох кварталів перед інвестуванням. Ризик-до-можливості профіль акцій сьогодні схиляється до обережності, що підсилює позицію утримання для ширшого ринку.