Ослаблення долара переосмислює динаміку ринку какао на тлі складних напруженостей у балансі попиту та пропозиції

Ринок ф’ючерсів на какао цього тижня зазнав значних коливань, зумовлених конвергенцією факторів, починаючи від валютних коливань і закінчуючи фундаментальним дисбалансом попиту та пропозиції. Ф’ючерси ICE New York на какао на березень зросли на 85 пунктів (+1,95%), тоді як контракти ICE London на какао на березень піднялися на 13 пунктів (+0,42%), що відображає зміни на ринку, які виходять за межі простих цінових рухів.

Основним каталізатором підвищення цін на какао стала значна знижка індексу долара до майже 4-річних мінімумів, що спричинило суттєве закриття коротких позицій у ф’ючерсах на какао. Однак ця сила частково була зменшена на лондонських ринках, де британський фунт підскочив до 4,25-річного максимуму, що створювало тиск на ціни на какао, виражені у фунтах стерлінгів. Ця валютна дивергенція ілюструє, як валютна динаміка змінює оцінки товарів на різних торгових майданчиках.

Динаміка виробництва у Західній Африці та реакція фермерів

Тиск з боку пропозиції походить від виробників Західної Африки, які навмисно обмежують відвантаження через несприятливі цінові умови. Зібрані дані по відвантаженнях станом на 25 січня 2026 року показують, що фермери Кот-д’Івуару відправили на порти 1,20 мільйона метричних тонн (ММТ) у поточному маркетинговому році — що на 3,2% менше порівняно з 1,24 ММТ у попередньому періоді. Як найбільший у світі виробник какао, експортні патерни Кот-д’Івуару суттєво впливають на глобальні ринкові тенденції пропозиції.

Незважаючи на ці обмеження пропозиції, сприятливі аграрні умови у Західній Африці створюють складну картину. Група Tropical General Investments повідомила, що оптимальні умови для вирощування мають підтримати міцний урожай у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані, при цьому фермери спостерігають значно більші та здоровіші какао-плоди порівняно з минулим роком. Mondelez також зазначила, що поточна кількість плодів у Західній Африці на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і суттєво перевищує профіль виробництва минулого року.

Зниження попиту на різних рівнях

Більш актуальною проблемою ринку є слабкість попиту у ключових країнах споживання. Минулої п’ятниці ф’ючерси на какао у Нью-Йорку впали до двохрічного мінімуму, тоді як контракти у Лондоні досягли 2,25-річного мінімуму, що свідчить про високий рівень глобальних запасів і зниження споживання. Це погіршення попиту частково зумовлене опором споживачів щодо високих цін на шоколад, що підтверджується зниженням обсягів продажів какао у відділі шоколаду Barry Callebaut AG на 22% у кварталі, що закінчився 30 листопада. Найбільший у світі виробник оптового шоколаду пояснив цю скорочення «негативним попитом на ринку та пріоритетом сегментів з вищою рентабельністю у какао».

Дані по обробці у ключових регіонах підтверджують ослаблення попиту. Обсяги обробки какао у Європі знизилися на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 метричних тонн у 4 кварталі — що перевищує очікування щодо зниження на 2,9% і є найнижчим рівнем за 12 років у четвертому кварталі. Обсяги обробки какао в Азії скоротилися на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 метричних тонн, тоді як у Північній Америці зростання склало лише 0,3% до 103 117 метричних тонн. Ці цифри разом демонструють погіршення промислового попиту у ключових центрах споживання.

Глобальне накопичення запасів та тиск на інвентаризацію

Міжнародна організація какао повідомила минулої п’ятниці, що світові запаси какао у 2024/25 році зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком до 1,1 ММТ, що свідчить про перенасичення ринку, яке продовжує тиснути на ціни. Запаси какао, що контролюються ICE і зберігаються у портах США, відновилися з мінімуму за 10,5 місяців у 1 626 105 мішків, зафіксованого 26 грудня, до максимуму за 2,5 місяці — 1 773 618 мішків станом на вівторок, що додало тиску на цінову структуру.

Контрбалансуючий фактор: обмеженість постачання з Нігерії

Противагу створює Нігерія, п’яте за величиною виробництво какао у світі. Експорт какао з Нігерії у листопаді знизився на 7% у порівнянні з минулим роком до 35 203 метричних тонн. Більш суттєво, Нігерійська асоціація какао прогнозує, що виробництво какао у 2025/26 році зменшиться на 11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 метричних тонн із запланованих 344 000 у 2024/25. Це скорочення пропозиції від великого виробника надає скромну підтримку для цінових очікувань у майбутньому.

Оновлення глобального балансу та ринкові очікування

Рівновага між попитом і пропозицією значно змістилася від початкових дефіцитних умов. ICCO 30 травня переглянула дефіцит какао у світі за 2023/24 рік до негативних 494 000 метричних тонн — найбільшого за понад 60 років, що зумовлено падінням виробництва на 12,9% у порівнянні з минулим роком до 4,368 ММТ. Однак умови значно нормалізувалися: оцінка ICCO від 19 грудня на 2024/25 рік становила профіцит у 49 000 метричних тонн — перший профіцит за чотири роки, при цьому виробництво відновилося на 7,4% у порівнянні з минулим роком до 4,69 ММТ.

Дивлячись уперед, Rabobank нещодавно знизила свою оцінку глобального профіциту какао у 2025/26 році до 250 000 метричних тонн із попереднього прогнозу у листопаді 328 000 метричних тонн, тоді як ICCO зменшила свою оцінку профіциту у 2024/25 році до 49 000 метричних тонн із попередніх 142 000, при цьому виробництво було знижено з 4,84 ММТ. Ці послідовні зниження оцінок свідчать про визнання ринком процесу звуження пропозиції та змін у динаміці попиту.

Ринок какао наразі перебуває під впливом перехресних течій сприятливих аграрних умов, зростання запасів, слабкого промислового попиту та валютної волатильності. Хоча слабкість долара забезпечує короткострокову підтримку цін через механізми закриття коротких позицій, фундаментальна структура ринку залишається під тиском через зниження попиту, що випереджає обмеження пропозиції, і майбутня цінова динаміка ймовірно залежатиме від того, чи зростання виробництва відповідатиме стабілізації попиту у найближчих кварталах.