Прихована проблема ринку добрив: чому важливо забезпечення сіркою для 2026 року

Останній аналіз галузі виявляє критичний переломний момент для світового сектору добрив. Хоча стабільний попит у сільському господарстві та покращення економіки фермерів малюють оптимістичну картину, менш обговорюваний фактор — доступність ключових сировинних матеріалів, зокрема сірки (S) — загрожує обмежити прибутковість галузі. Розуміння цієї динаміки є важливим для інвесторів, які оцінюють компанії, такі як Nutrien Ltd., CF Industries Holdings, Inc. та Intrepid Potash, Inc.

Зростаючий глобальний попит створює основу для зростання галузі

Галузь добрив переживає відновлення, зумовлене фундаментальними чинниками, що стають все більш стійкими. Світове споживання продуктів харчування продовжує зростати, стимулюючи попит на сільськогосподарські мінеральні добрива, необхідні для підвищення продуктивності сільського господарства. Фосфат, калій та азотні добрива залишаються незамінними для фермерів, які прагнуть максимізувати врожаї та підтримувати родючість ґрунтів у ключових регіонах вирощування.

Благополучна економіка фермерських господарств у Північній Америці, Бразилії та Індії зміцнила настрої покупців. Сильні ціни на врожаї у поєднанні з привабливими економічними показниками посіву свідчать про збереження попиту на добрива протягом 2026 року. Учасники галузі мають можливість скористатися цим імпульсом, оскільки очікування щодо збільшення посівних площ кукурудзи та сої у світі сигналізують про подальше зростання споживання.

Перехід від знижених цін у 2023-2024 роках до більш стабільних рівнів у 2025 вже відображає покращення балансу попиту та пропозиції. Зокрема, ціни на фосфат зросли, підтримувані міцними сільськогосподарськими фундаментами на ключових ринках та структурними обмеженнями пропозиції через зменшення запасів у виробників і дистриб’юторів.

Сірковий дефіцит: як витрати на сировину впливають на маржу

Однак, більш тонкий виклик, що лежить в основі позитивної історії попиту, — це проблема з сіркою (S). Виробництво фосфатних добрив — одного з трьох стовпів галузі — значною мірою залежить від сірки як критичної сировини. Останні роки відзначилися зростанням цін на сірку, що посилюється геополітичними потрясіннями та виробничими обмеженнями, які, ймовірно, не зменшаться найближчим часом.

Постачання сірки зменшилися через конфлікт Росії з Україною, що суттєво обмежило її доступність на світових ринках. Одночасно, аміак — ще один важливий компонент для виробництва фосфатів — залишається високим за ціною. Зупинки виробничих потужностей і обмеженість поставок аміаку ускладнили ситуацію, підвищуючи витрати на виробництво у секторі.

Виробники азотних добрив стикаються з власними тисками на входи. Зростання цін на природний газ, основну сировину для виробництва азоту, продовжує негативно впливати на економіку виробництва. Ці підвищені витрати безпосередньо зменшують маржу, створюючи короткостроковий перешкоду, яка балансуватиме з позитивним впливом від зростання цін на продаж.

Взаємодія між зростаючим попитом і зростаючими витратами, ймовірно, визначатиме прибутковість у найближчі квартали. Хоча вищі ціни на добрива частково компенсують цю ситуацію, виробники повинні орієнтуватися в умовах, коли витрати на сировину — будь то сірка для фосфатів або природний газ для азоту — залишаються постійним обмеженням для розширення маржі.

Метрики оцінки сигналізують про можливості в недооцінюваному секторі

З точки зору ринку, галузь добрив відставала від широких індексів акцій, незважаючи на покращення фундаментальних показників. За минулий рік сектор зріс на 7.5%, тоді як індекс S&P 500 — на 14.9%, а сектор базових матеріалів — на 39%.

Ця відносна недооцінка відображається у оцінці галузі. За показником enterprise value-to-EBITDA (EV/EBITDA) — стандартною метрикою для компаній добрив — сектор торгується з коефіцієнтом 5.24X у порівнянні з 18.8X для S&P 500 і 16.51X для сектору базових матеріалів. Історично галузь коливалася від 4.55X до 18.05X, із медіаною 10.18X за останні п’ять років.

Поточна знижка у порівнянні з історичними значеннями та групами конкурентів свідчить про те, що ринок може недооцінювати короткострокові перспективи галузі. Галузь добрив за рейтингом Zacks Industry займає позицію #42, що входить у топ 17% з понад 250 класифікацій — індикатор того, що потенційний перфоманс може бути вище для інвесторів із правильним таймінгом.

Три лідери, здатні перевершити очікування

Серед компаній, найкраще підготовлених до навігації поточною ситуацією і використання структурних імпульсів, виділяються три:

Nutrien Ltd. (NTR) — провідний канадський постачальник сільськогосподарських ресурсів і послуг. Компанія має сильні позиції в Північній Америці та активно розширюється у Бразилії через цільові придбання. Nutrien оголосив кілька ініціатив щодо зниження контрольованих витрат і підвищення операційної ефективності — особливо важливих у контексті витратних перешкод. Також компанія спостерігає високий попит на свою цифрову платформу, що сприяє зростанню частки ринку. Nutrien має рейтинг Zacks #3 (Утримувати) з очікуваним зростанням прибутку у 2025 році на 32.9%, а його зведена оцінка Zacks за 2025 рік була підвищена на 1.5% за останні 60 днів.

CF Industries Holdings, Inc. (CF) — провідний глобальний виробник азотних і водневих продуктів, що обслуговують добрива, чисту енергію, зменшення викидів та промислові застосування. Компанія з Іллінойсу отримує вигоду від високого попиту на азот у ключових ринках, таких як Північна Америка, Бразилія та Індія. CF також виграє від зростання промислового попиту на азотні продукти у Північній Америці. Управління зосереджене на зміцненні цінності для акціонерів через генерування грошового потоку та зменшення заборгованості. З рейтингом Zacks #3, прогнозується зростання прибутку на 32.8% у 2025 році, і компанія перевищила зведені оцінки Zacks у кожному з останніх чотирьох кварталів, у середньому на 15%.

Intrepid Potash, Inc. (IPI) — займає унікальну позицію на ринку як єдиний виробник калійної солі у США та виробляє Trio — спеціалізований продукт для добрив. Компанія з Колорадо отримує вигоду від здорового попиту на калійну сіль, зумовленого привабливими економічними показниками фермерів і стабільною оцінкою врожаїв. Відновлення широкої економічної активності сприяє зростанню попиту на Trio, а ефективне виробництво сприяє збільшенню обсягів калійної солі. Компанія продовжує реалізовувати капітальні проекти для розширення виробничих потужностей. IPI має рейтинг Zacks #2 (Купити), з прогнозованим зростанням прибутку у 2025 році на 506.7% — відображаючи відновлення після минулорічних низьких рівнів. Зведена оцінка Zacks щодо прибутку за 2025 рік залишилася стабільною протягом останніх 60 днів.

Майбутнє

Галузь добрив стоїть на переломному етапі. Базовий попит залишається конструктивним, підтримуваний глобальними потребами у продовольчій безпеці та сприятливою економікою сільського господарства. Однак виклик з управлінням високими витратами на сировину — особливо для матеріалів, таких як сірка (S), що використовується у виробництві фосфатів — випробує здатність менеджменту та прибутковість акціонерів у короткостроковій перспективі.

Інвесторам, що оцінюють сектор, слід зважати на привабливі мультиплікатори оцінки та довгострокові драйвери зростання, порівняно з короткостроковими тисками на маржу. Три компанії, описані вище, пропонують спектр можливостей для тих, хто шукає експозицію до ринків сільськогосподарських добрив — від диверсифікованих глобальних платформ Nutrien і CF Industries до спеціалізованої сили калійної солі Intrepid Potash.