Чому збереження цінності важливе: розуміння цифрового та фізичного збереження багатства

Концепція збереження цінності представляє одну з трьох фундаментальних функцій грошей—разом із засобом обміну та одиницею обліку—однак залишається однією з найбільш неправильно зрозумілих складових сучасних фінансів. У своїй основі, збереження цінності — це будь-який актив, товар або валюта, що надійно зберігає або збільшує свою купівельну спроможність з часом, дозволяючи особам зберігати багатство без його розмивання через інфляцію або ринковий тиск.

Необхідні характеристики, що визначають збереження цінності

Не всі активи однаково підходять для збереження багатства. Щоб актив ефективно виконував функцію збереження цінності, він повинен мати три критичні виміри ліквідності: довговічність у часі, портативність у просторі та діленість у масштабі.

Найліквідніші активи—ті, що мають справжній потенціал збереження цінності—поділяються на три основні властивості:

Рідкість формує основу. Інформатик Нік Szabo назвав це “незаперечною вартістю”, що означає, що фактична вартість створення нових одиниць не може бути штучно відтворена. Коли пропозиція необмежена, результатом є інфляція, що руйнує купівельну спроможність. Обмежена пропозиція Bitcoin у 21 мільйон монет ідеально ілюструє цей принцип, різко контрастуючи з фіатними валютами, де уряди можуть друкувати необмежену кількість.

Довговічність гарантує, що актив зберігає свої функціональні та фізичні властивості безстроково. Чи то через незмінний цифровий реєстр блокчейну, чи через вічну природу дорогоцінних металів, довговічність запобігає поступовому зношуванню вартості. Саме тому цифрові активи, такі як Bitcoin, що використовують механізми доказу роботи для запобігання підробкам, порівняно переважають традиційні варіанти.

Незмінність — це нова, але критична характеристика у цифрову епоху. Після запису на блокчейні транзакції не можна скасувати, змінити або підробити. Ця сталість захищає від шахрайства і забезпечує цілісність системи—зростаюче важливо у взаємопов’язаному світі, де механізми довіри постійно перевіряються.

Історичні докази: тест золотого стандарту

Один з елегантних показників сили збереження цінності — це дослідження, що показує, що могла купити ваша багатство протягом століть. В Стародавньому Римі унція золота приблизно дорівнювала вартості високоякісної тоги. Два тисячоліття потому, ця сама унція золота все ще купує приблизно такий самий високоякісний костюм. Цей “співвідношення золота до гідного костюма” зберігається протягом століть—вражаюче підтвердження збереження вартості золота.

Однак порівняння цін на нафту у фіатній валюті та золото дає ще більш переконливу історію. У 1913 році барель нафти коштував $0.97 у доларах, тоді як той самий барель коштував приблизно 1/22 унції золота. Сьогодні нафта торгується приблизно за $80 за барель—різке знецінення долара—в той час як одна унція золота все ще купує приблизно 24 барелі. Це мінімальне зміщення купівельної спроможності золота, у порівнянні з 80-кратним знеціненням долара—ілюструє, чому збереження цінності має значення. Фіатні валюти постійно втрачають цінність; справжні збереження цінності— ні.

Чому традиційні валюти не справляються

Фіатні гроші—від латинського “decretum”—це валюта, що підтримується урядом і позбавлена внутрішньої цінності або товарного забезпечення. Хоча уряди просувають фіат як гроші через законодавчий наказ, ці валюти критично не підходять для збереження багатства. Щорічна інфляція у 2-3% тихо з’їдає купівельну спроможність з року в рік. У крайніх випадках—Венесуела, Південний Судан, Зімбабве—гіперінфляція зробила цілі валюти економічно марними, знищуючи багаторічне багатство за одну ніч.

Це не випадковість. Уряди навмисно застосовують інфляцію як монетарну політику, поступово зменшуючи цінність існуючих грошей і підвищуючи ціни в економіці. Результат: фіатні валюти функціонують як “м’які гроші”, цілком залежні від цільових показників стабільності цін уряду, а не від ринкових сил. Для заощаджувачів, що шукають безпеку, ця структура є фундаментальною проблемою.

Оцінка активів: що зберігає багатство, а що ні

Сильні гравці у збереженні багатства:

Bitcoin перейшов від спекулятивної новинки до легітимного збереження цінності, задовольняючи всі три основні вимоги: абсолютна рідкість (21 мільйон монет), цифрова довговічність через економічні стимули та криптографічну безпеку, і незмінність транзакційних записів. З моменту запуску Bitcoin значно подорожчав у порівнянні з золотом, демонструючи, що нові технології можуть покращувати характеристики збереження цінності.

Дорогоцінні метали—золото, платина і паладій—мають багатовікову репутацію надійних збережувачів багатства. Їх обмежене природне постачання і промислова корисність створюють стабільний попит, хоча фізичне зберігання і ризики контрагента (при зберіганні через інституційні канали) мають практичні обмеження.

Нерухомість пропонує матеріальність і корисність, з тенденцією до зростання цін з 1970-х років, хоча нерухомість до 1970-х років лише йшла в ногу з інфляцією, забезпечуючи реальні доходи близько 0%. Вартість: нерухомість позбавлена ліквідності і цензурної стійкості, що ускладнює швидкий доступ до капіталу.

Ринкові акції і індексні фонди історично зростали, хоча їхня волатильність і залежність від економіки роблять їх менш надійними, ніж товарні альтернативи. ETF забезпечують диверсифікацію, але залишаються під впливом ширших ринкових сил.

Погані виконавці, що руйнують багатство:

Товарні товари—їжа, квитки на події, швидкопсувні товари—з часом втрачають цінність і стають марними, що робить їх явно непридатними.

Альткоїни—це застережливий приклад у секторі криптовалют. Всеосяжне дослідження Swan Bitcoin, що аналізувало 8000 криптовалют з 2016 року, показало, що 2635 з них поступилися Bitcoin, а 5175 припинили існувати зовсім. Ці альтернативи орієнтовані на функціональність, а не на рідкість, безпеку і цензурну стійкість, що створюють справжні збереження цінності, роблячи їх дуже спекулятивними і короткочасними.

Спекулятивні акції з ціною нижче $5 за акцію демонструють екстремальну волатильність і мінімальну ринкову капіталізацію, що дозволяє повністю знищити багатство через раптові крахи. Їхній високий ризик робить їх непридатними для цілей збереження.

Урядові облігації, колись вважалися надійними, тепер викликають проблеми. Роки негативних відсоткових ставок у Японії, Німеччині та Європі зменшили їхню привабливість. Навіть інфляційно захищені варіанти, такі як TIPS і I-бонди, залежать від урядових агентств у точному розрахунку рівня інфляції—створюючи залежність від довіри, що руйнує ціль збереження цінності.

Шлях уперед

Вибір відповідних збережень цінності в основному залежить від розуміння закону попиту і пропозиції у поєднанні з трьома основними характеристиками: рідкістю, довговічністю і незмінністю. Відносно коротка історія Bitcoin вже довела, що він має всі ознаки стабільних грошей і справжнього збереження цінності. Постійне завдання— продемонструвати, чи може він також ефективно функціонувати як одиниця обліку у глобальній торгівлі.

Для тих, хто прагне зберегти багатство з часом, питання не в тому, чи важливо збереження цінності—воно безперечно важливе—а в тому, які активи справді зберігають купівельну спроможність і які руйнуються через їхній дизайн.