Ринкова зміна у контексті «Біткоїн-майнінгова криза»? VanEck: різке зниження обчислювальної потужності є сигналом для бичачого тренду

Майнінгова індустрія переживає тонкий перелом. За останнім аналізом компанії з управління активами VanEck, поточні труднощі у майнінгу біткойнів можуть натякати на початок сильної відскоку. За цим парадоксальним висновком приховано глибоку логіку функціонування ринку.

Таємниця зниження обчислювальної потужності: чому вихід майнерів вигідний

У нещодавньому дослідженні VanEck виявила важливу історичну закономірність. З 2014 року кожного разу, коли загальна обчислювальна потужність мережі біткойна зменшувалася, у наступні 90 днів інвестиційна дохідність мала 65% ймовірності бути позитивною; тоді як при постійному зростанні потужності ймовірність позитивної доходності становила лише 54%.

Логіка за цими даними досить глибока. Спад активності у майнінгу біткойнів часто супроводжується явищем — «здача майнерів». Коли ціна знижується, а витрати зростають, прибутковість зменшується, і слабкіші майнери змушені вимикати обладнання або навіть продавати свої біткойни для виживання. Цей «масовий очищувальний процес» на ринку зазвичай сигналізує про формування дна, за яким слідує сильний відскок.

VanEck зазначає, що зараз ринок ідеально імітує цю сцену. Станом на середину грудня загальна обчислювальна потужність мережі знизилася приблизно на 4% за останній місяць — це найбільше місячне падіння з квітня 2024 року. Що ще важливіше, чим довше триває зменшення потужності, тим сильнішим зазвичай є майбутній відскок.

Швидке звуження прибутковості: життєво важлива межа для майнінгу

Складність майнінгу можна чітко визначити за індикатором — точкою беззбитковості електроенергії. Це максимально допустима вартість електроенергії для майнера, при якій він ще не зазнає збитків.

Наприклад, для популярного обладнання Antminer S19 XP дані VanEck показують тривожну тенденцію. Точка беззбитковості знизилася з 0.12 долара за кВт-год наприкінці 2024 року до приблизно 0.077 долара у середині грудня. Що це означає? Коли здатність витримувати ціну електроенергії швидко знижується, вижити можуть лише великі майнери з низькою вартістю електроенергії та міцною капітальною структурою, тоді як дрібні та середні майнери опиняються під великим тиском.

Цей «фільтр життя і смерті» прискорюється. Ефект Мойсея у майнінговій індустрії стає все більш очевидним: слабкі змушені виходити, а сильні — накопичувати сили у період спаду.

Тихий прихід інституційних гравців: хто купує на зниженнях

На тлі труднощів майнерів з’являється нова сила. VanEck виявила, що у той час як майнінгова галузь зазнає тиску, довгострокові інституційні покупці поступово захоплюють ринок, особливо «компанії, що накопичують криптовалюту», які останнім часом прискорили купівлю на зниженнях.

Обсяг цих покупок досить значний. За даними звіту, з середини листопада до середини грудня компанії з резервування криптовалюти придбали близько 42 000 біткойнів, що на 4% більше порівняно з попереднім місяцем, а загальна кількість утримуваних біткойнів зросла до приблизно 1,09 мільйонів. Варто зазначити, що це найбільший місячний приріст інституційних активів з липня-серпня 2025 року (коли вони додали понад 128 000 біткойнів за місяць).

Ці зміни самі по собі посилають сигнал: професійні інституційні гравці активно роблять ставку на дно.

Зміни в індустрії та перспективи ринку

Прогноз VanEck поглиблює уявлення про майбутнє. У звіті зазначається, що компанії з резервування криптовалюти поступово змінюють стратегії фінансування, зменшуючи емісію звичайних акцій (щоб уникнути розведення капіталу), і все більше використовують пріоритетні акції для залучення коштів, щоб купувати біткойни.

Це відкриває глибший тренд у галузі: екосистема майнінгу біткойнів перебудовується. Через зростаючі витрати майнери змушені зменшувати виробництво або виходити з ринку, тоді як інституційний капітал використовує цю ситуацію для залучення активів. Це боротьба за владу і неминучий процес концентрації галузі.

Коли майнери «здаються» і проходять відбір, коли інституції активно купують на дні, а біткойн за 24 години виріс на 1.24%, все це здається спрямованим у один бік — ринок накопичує енергію для перетворення.