Теза інвестицій в ШІ під ударом: Майкл Баррі подвоює ставки на великі пут-опціони проти технологічних гігантів

Легендарний інвестор, який отримав величезний прибуток від коротких позицій на ринку житла, знову потрапляє у заголовки — цього разу через те, що він вважає, що ринок штучного інтелекту перебільшений. Майкл Баррі зробив значну ставку на крах Nvidia та Palantir Technologies, двох компаній, які підживлювали цьогорічний ралі на фондовому ринку, одночасно накопичуючи сумарну оцінку близько $5 трильйонів.

Що відрізняє останній хід Баррі від його попередніх ринкових прогнозів, так це не лише масштаб, а й його готовність вийти на публіку після років відносної мовчанки. Його грудневе захоплення у публікацію інформаційних розсилок — запуск Cassandra Unchained на Substack з понад 171 000 підписників, які платять $379 щороку — сигналізує про стратегічний зсув у напрямку пояснення його песимістичного погляду на акції штучного інтелекту.

Питання часу, яке переслідує контрінвесторів

Одна з відомих уразливостей Баррі у минулих циклах ринку — передчасне позиціонування. Майкл Грін, головний стратег у Simplify Asset Management і сам скептик щодо переважаючих інвестиційних трендів, вказує на цю схему: “Проблема Майкла полягала не у тому, що він був неправий щодо напрямку — а у тому, що він був попереду кривої.”

Ця критика має вагу. З моменту його знаменитої перемоги на ринку житла, прогнози Баррі щодо ринку показували досить змішані результати. Його сигнал “ПРОДАВАТИ” у січні 2023 року передував краху Silicon Valley Bank на два місяці, але індекс S&P 500 з того часу виріс приблизно на 70%. Пізніше він публічно визнав цю помилку.

Поточна ставка: масштаб і конкретика

Замість спекулятивних позицій, його листопадова стратегія демонструє обґрунтовану точність. Його пут-опціони, оцінені спочатку приблизно у $10 мільйонів, можуть зрости до понад $1 мільярдів, якщо цільові акції зазнають різких падінь до 2027 року. Конкретні цільові ціни свідчать про його аналітичну глибину: Palantir має впасти приблизно до $50 за акцію, з нинішніх $200(, тоді як Nvidia потребує приблизно 37% падіння до )$110 з нинішніх близько $190(.

Обґрунтування кожної позиції суттєво різниться. Для Palantir Баррі виявляє структурні слабкості: надмірну залежність від урядових контрактів, проблемні структури компенсацій керівництва і посилення конкуренції з боку таких гравців, як IBM. Оцінка цієї софтверної компанії, на його думку, не відповідає цим операційним реаліям.

Уразливості Nvidia, за оцінкою Баррі, походять із взаємозалежних клієнтських зв’язків. Він підкреслює тривожні тенденції серед основних покупців, таких як Oracle і Meta Platforms — зокрема фінансові угоди, що нагадують проблемні схеми фінансування постачальників, які історично асоціювалися з компаніями на кшталт Enron. Крім того, Баррі ставить під сумнів бухгалтерський облік щодо довговічності чіпів і амортизації активів, припускаючи, що ці рішення штучно завищують звітний прибуток.

Відповідь керівництва з викликом

Голова Palantir Алекс Карп відкинув тезу Баррі у CNBC, охарактеризувавши її як фундаментально помилкову і маніпулятивну. Nvidia також спростувала звинувачення, випустивши заяву, в якій підкреслює надійність своєї бізнес-моделі, прозорість фінансової звітності та прихильність до цілісності.

З моменту розкриття Баррі 3 листопада обидві акції зазнали тиску вниз, хоча рухи були волатильними і непослідовними — навряд чи це капітуляція, яку він передбачає.

Проведення паралелей із історичними бульбашками

У подкасті Баррі порівняв нинішній феномен інвестицій у штучний інтелект із епохою дот-комів, хоча з важливим відмінністю. “Це не була справжня дот-ком бульбашка,” пояснив він ведучому Майклу Льюїсу. “Це була в основному бульбашка передачі даних.” Механізм дії має значення: сьогоднішні капітальні вкладення у інфраструктуру AI і апаратне забезпечення, на його думку, демонструють подібний розрив між оцінками і реальною економічною ситуацією.

Більш широке значення тези Баррі виходить за межі окремих акцій. Якщо сценарій його краху інфраструктури AI справдиться, може розгорнутися ланцюг подій: звуження маржі прибутку, падіння цін на акції і, зрештою, зменшення потоків капіталовкладень — що підриватиме попит на саме обладнання, яке зараз піднімає Nvidia.

Скептицизм на ринку і реальність соцмереж

Інвестиційна спільнота не одностайно підтримує погляд Баррі. Коментатори у соцмережах часто жартують, що Баррі “прогнозував 20 з останніх двох рецесій,” що підкреслює репутаційні втрати через кілька передчасних прогнозів. Його довіра, хоча й базується на одному вражаючому успіху, була розмита через подальші невдачі у кількох ринкових циклах.

Проте позиція Баррі як контрінвестора продовжує привертати увагу саме через її конкретність і масштаб особистої впевненості. Чи це є передбаченням істинного ринкового викривлення або ще одним прикладом того, що він правий у напрямку, але катастрофічно помиляється у часі — залишається невирішеним питанням у фінансових колах.