Біткоїн як забезпечення: чому погляд Сейлора на активи може змінити цифрові фінанси

Історія Біткоїна розколюється. Хоча Сатоші Накамото спочатку створив Біткоїн як однорангову електронну готівку, виконавчий голова MicroStrategy Майкл Сейлор ставить на зовсім іншу тезу: Біткоїн — це не переважно гроші — це товароподібний твердий актив, який стане основою для цілком нової фінансової інфраструктури.

Від бачення до реальності: $14 мільярдний Біткоїн-ставка MicroStrategy

Переконання Сейлора глибше за риторику. За майже п’ять років його компанія накопичила 671 268 Біткоїнів, фактично позиціонуючи MicroStrategy як індикатор для інституційного прийняття. Але ось де стає цікаво: замість того, щоб розглядати BTC як валюту для витрат, Сейлор використовує його як фінансовий інструмент.

Компанія впровадила кілька підходів фінансового інжинірингу. Найпряміше, інвестори можуть купувати акції MSTR — класу А звичайних акцій, що функціонують як кредитний проксі для Біткоїна. Також компанія випустила мільярди конвертованих старших нот (боргових цінних паперів, конвертованих у капітал) саме для придбання більшої кількості Біткоїнів. Останнім часом, безстрокові преференційні акції (STRK, STRF, STRD, STRC) дозволили інституційному капіталу отримати експозицію до Біткоїна без прямого володіння активом.

Це не випадковий дизайн. Це план для розгляду Біткоїна як застави, а не валюти.

Контраргумент Economist: Чому гроші Біткоїна мають значення

З’являється Саїфедан Аммус, автор Стандарту Біткоїна та постійний співрозмовник Сейлора, незважаючи на їхні різні погляди. Коли його запитали про тезу Сейлора щодо товару, Аммус був дипломатичним, але твердо: «Я не думаю, що він вважає Біткоїн грошима. Він дуже ясно це висловлює. Він більше бачить Біткоїн як актив. Одна з великих метафор, яку він використовує, — це те, що Біткоїн схожий на сиру нафту, оскільки це твердий актив.»

Але Аммус стверджує, що різниця в кінцевому підсумку є академічною. Його логіка: незалежно від того, як Сейлор структурує фінансові продукти навколо Біткоїна, базова економічна реальність залишається незмінною.

Долговий цикл, що вимагає Біткоїна

Ось де аналіз стає гострішим. Світове розширення грошової маси в середньому становить 7%-15% щороку, підживлюючи економіку, яка фундаментально залежить від створення боргу. Фіатні системи стимулюють позичання. Фінансовий інжиніринг Сейлора відображає цю реальність — якщо борг існуватиме все одно, чому б не побудувати його на Біткоїні як на чистому капітальному фундаменті?

Аммус яскраво пояснив: «Зрештою, все це має бути побудовано на основі купівлі Біткоїна. Одним або іншим шляхом, це означає, що все більше і більше людей купують Біткоїн, і розмір грошових балансів у Біткоїні зростає. І в моєму розумінні, це неминуче означає, що Біткоїн стає грошима сам по собі.»

Ця ідея елегантна: незалежно від того, чи розглядаємо його як товар або гроші, траєкторія однакова. Бізнеси та особи, що шукають доступне кредитне плече, повинні накопичувати Біткоїн як чисті капітальні резерви. Поступово, накопичення Біткоїна стає обов’язковим — не опцією.

Конвергенція через розбіжність

Що Сейлор і Аммус, здається, розуміють, а інші — ні: дебати про товар проти грошей можуть бути хибною дихотомією. Функціонування Біткоїна як застави не заперечує його монетарних властивостей — навпаки, прискорює його прийняття через різні канали.

Оскільки боргові інструменти поширюються на основі Біткоїна, більше капіталу потрапляє до накопичення Біткоїна. Як передбачив Аммус: «З ростом Біткоїна ви побачите, як ці фінансові інструменти та продукти, що базуються на фіатних грошах, будуть впроваджуватися на Біткоїні.» Це не руйнує функцію Біткоїна як грошей. Це забезпечує її.

Головне питання полягає не в тому, чи є Біткоїн грошима або товаром. А в тому, чи встигнете ви володіти достатньою кількістю перед тим, як економіки, залежні від боргу, зроблять утримання Біткоїна обов’язковим для доступу до фінансів.

Накопичення MicroStrategy понад 671 000 Біткоїнів свідчить, що Сейлор вже знає відповідь.