## IPOінвестиційний посібник для початківців: повний аналіз нових лістингів у Гонконгу та США

Що таке IPO — багато інвесторів досі відчувають незнайомство. IPO — це скорочення від Initial Public Offering (перший публічний розміщення), і простими словами це процес перетворення приватної компанії у публічну шляхом випуску акцій для широкої публіки. Це неминучий етап розвитку компанії на певному етапі, а також ключове вікно для інвесторів у пошуку якісних підприємств.

### Основна логіка за IPO

Коли приватна компанія постійно зростає, а початковий капітал і фінансування засновників вже не достатні для подальшого розвитку, керівництво компанії розглядає можливість перейти від приватної до публічної власності. Суть цієї трансформації полягає в тому, що з одного боку, існуючі акціонери можуть отримати ліквідність і інвестиційний дохід через продаж акцій; з іншого — компанія може залучити кошти через лістинг для погашення боргів, прискорення розширення бізнесу, підвищення іміджу тощо. Одночасно мільйони звичайних інвесторів отримують можливість інвестувати у якісні підприємства.

### Лістинг на гонконгській біржі: суворі умови, ретельний процес

**Умови лістингу**

Гонконгський основний ринок має досить високі вимоги. Компанії потрібно відповідати будь-яким з трьох критеріїв:

Перше, прибуток за останній рік не менше 2000 млн гонконгських доларів, або за два попередні роки сумарний прибуток не менше 3000 млн гонконгських доларів і прибуток при лістингу не менше 5 млрд гонконгських доларів. Друге, ринкова капіталізація при лістингу не менше 40 млрд гонконгських доларів і дохід за останній фінансовий рік не менше 5 млрд гонконгських доларів. Третє, ринкова капіталізація при лістингу не менше 20 млрд гонконгських доларів, дохід за останній фінансовий рік не менше 5 млрд гонконгських доларів, а сумарний грошовий потік від операцій за три фінансові роки не менше 1 млрд гонконгських доларів.

**Процес лістингу**

Процес лістингу на гонконгській біржі складається з семи основних етапів. Спершу — залучення інституційних інвесторів: компанія має призначити спонсора, аудитора, юриста з Гонконгу, юриста з Китаю, консультанта з внутрішнього контролю та оцінювача. Наступний етап — проведення due diligence і аудиту, під час яких інституційні посередники перевіряють права на акції та активи компанії, одночасно готуючи проспект емісії та юридичну документацію. Третій — реорганізація бізнесу та коригування управлінської структури для відповідності вимогам лістингу. Потім подання заявки до China Securities Regulatory Commission і Гонконгської біржі, проходження запитів і внесення змін, публікація проспекту на сайті біржі. Наступний етап — roadshow і ціноутворення, включаючи неторгові презентації, зустрічі з інвесторами, міжнародні тури. Нарешті — завершення розміщення і лістинг.

### Лістинг на американських біржах: різноманітність стандартів і гнучкий вибір

**Умови Нью-Йоркської фондової біржі (NYSE)**

Лістинг на американських біржах пропонує більше варіантів. Наприклад, NYSE дозволяє відповідати будь-якому з таких критеріїв:

Прибуток до оподаткування (без урахування разових статей) за три фінансові роки не менше 1 млрд доларів, і за два останні роки — понад 25 млн доларів; або глобальна ринкова капіталізація не менше 5 млрд доларів, дохід за останні 12 місяців не менше 1 млрд доларів, грошові потоки від операцій за три роки не менше 1 млрд доларів, і за два роки — не менше 25 млн доларів; або глобальна ринкова капіталізація не менше 7.5 млрд доларів, і за два останні роки дохід не менше 75 млн доларів.

**Умови NASDAQ**

Стандарти NASDAQ більш різноманітні. Компанії можуть обрати один із шляхів: за останній повний фінансовий рік або за три роки — будь-які два роки з прибутком до оподаткування не менше 1 млн доларів, капіталізація не менше 15 млн доларів, публічний ринок не менше 8 млн доларів і понад 3 активних маркет-мейкери; або капіталізація не менше 30 млн доларів, два роки з операційним досвідом, публічний ринок не менше 18 млн доларів, понад 3 активних маркет-мейкери; або цінні папери на суму не менше 75 млн доларів, публічний ринок не менше 20 млн доларів, понад 4 активних маркет-мейкери; або за останній повний фінансовий рік або за три роки — будь-які два роки з сумою активів і доходів не менше 75 млн доларів, публічний ринок не менше 20 млн доларів, понад 4 активних маркет-мейкери.

### Плюси і мінуси інвестування у нові лістинги

**Чому інвестори зацікавлені у нових лістингах**

По-перше, IPO дає інвесторам можливість увійти у якісні компанії за найнижчою ціною. Багато перспективних приватних компаній через обмеження у структурі акціонерного капіталу не доступні для роздрібних інвесторів. Після лістингу ці компанії відкриваються для публіки, а ціна IPO зазвичай є знижкою, яку компанія пропонує, і часто це найнижча ціна за історію акцій. Втративши можливість купити за IPO, подальше зростання цін може бути швидким, і вартість повторного входу значно зросте.

По-друге, вибір компаній для лістингу не випадковий. Більшість якісних компаній запускають IPO у періоди зростаючого ринку, що свідчить про сильні очікування щодо їхнього майбутнього, і ймовірність подальшого зростання цін досить висока. Крім того, низька ціна при лістингу створює швидкий потенціал для прибутку.

По-третє, під час IPO інформація є більш збалансованою. Всі інвестори отримують інформацію з проспекту, і великі інституційні інвестори не мають явної переваги у доступі до інформації, що робить процес більш справедливим для звичайних інвесторів.

**Ризики, на які слід звернути увагу**

Однак інвестування у нові лістинги не позбавлене ризиків. По-перше, якщо обрана компанія не є якісною, то навіть після успішного лістингу, коли великі інституційні інвестори почнуть продавати, роздрібні інвестори можуть не мати достатніх ресурсів і впливу, щоб швидко реагувати і продавати, і в підсумку зазнають значних збитків.

По-друге, всі позитивні фактори компанії вже враховані у ціні IPO, що обмежує короткостроковий потенціал зростання. Більша частина прибутку може бути вже «з’їджена» інституційними інвесторами і внутрішніми учасниками до моменту лістингу.

### Рекомендації щодо участі у нових лістингах

Перед інвестуванням у IPO слід провести ретельне due diligence. Вивчити фінансовий стан, конкурентні переваги, перспективи галузі та інші ключові показники компанії, а не сліпо слідувати за трендами. Також потрібно враховувати високу волатильність IPO-ринку і поширені спекулятивні коливання, тому не слід надмірно орієнтуватися на короткострокові прибутки, а краще дотримуватися стратегії довгострокового утримання і диверсифікації, і вчасно коригувати портфель відповідно до ринкових змін.

Для інвесторів участь у IPO може принести значний дохід, але це вимагає обережності і раціональності, а також глибокого аналізу об’єктів інвестування для отримання стабільних результатів на ринку нових лістингів.