2024 рік: стежте за оголошенням CPI у США, щоб контролювати тенденції інфляції та коливання активів

2024 рік: чому дані CPI США стають ключовим фокусом ринку?

Щомісячне оприлюднення даних CPI США викликає різкі коливання цін на глобальних активів, це пов’язано не лише з тим, що це найнаочніший індикатор інфляції в США, а й з тим, що він безпосередньо впливає на рішення Федеральної резервної системи. Як індикатор змін споживчих цін, кожен відсотковий пункт у даних CPI може змінити ринкові очікування щодо темпу зниження ставок.

У порівнянні з цим, дані PCE США, хоч і публікуються пізніше, через застосування ланцюгового зваженого середнього методу, краще відображають замінність товарів і послуг, тому вважаються головним орієнтиром для ФРС. Іншими словами, CPI — це перший сигнал для ринку, PCE — остаточне рішення ФРС.

Детальний графік публікації даних CPI США 2024 року

Зазвичай дані CPI публікуються в перший робочий день або найближчий до нього. Через сезонні зміни час публікації може коригуватися:

Інвесторам важливо враховувати перехід на літній і зимовий час, щоб не пропустити ключові моменти публікації CPI.

Як відрізняються три основні інфляційні показники?

CPI vs Ядро CPI: різниця у включенні та виключенні компонентів

Стандартний CPI враховує всі споживчі товари та послуги, включаючи волатильні продукти харчування та енергоносії. Ядро CPI виключає ці дві категорії, щоб краще відобразити базову тенденцію цін.

У періоди високих цін на нафту ядро CPI зазвичай більш точно відображає реальний тиск інфляції, оскільки коливання цін на енергоносії можуть маскувати зміни у вартості інших товарів.

CPI vs PCE: суттєва різниця у методах зважування

CPI використовує метод зваженого середнього за методом “лінивого” зважування, тоді як PCE — за ланцюговим методом. Перевага останнього у тому, що він динамічно відображає поведінку споживачів щодо заміни товарів — при зростанні цін на нафту споживачі зменшують споживання сирої нафти і переходять на інші джерела енергії, що миттєво враховується у PCE, створюючи ефект “згладжування” коливань.

Тому PCE зазвичай м’якший і стабільніший за CPI.

Місячний приріст vs річний приріст: вибір часової шкали

Річний приріст порівнює дані з минулим роком, виключаючи сезонні коливання і більш стабільно відображає реальні тренди цін. Місячний приріст більш чутливий до сезонних коливань.

Для інвесторів важливо враховувати, що річний приріст CPI та PCE — це дві найважливіші лінії для спостереження. Перший публікується раніше і має більший ринковий вплив; другий — більш науковий і є основою для рішень ФРС.

Структура та інвестиційні акценти у даних CPI США

CPI складається з кількох підрозділів із такими вагами у загальному індексі:

• Вартість житла (з орендою): 30~40%
• Продукти харчування та напої: 13~15%
• Освіта та зв’язок: 6~7%
• Охорона здоров’я: 7~9%
• Енергоносії: 6~8%
• Транспортні послуги: 5~6%
• Нові автомобілі: 3~5%
• Дозвілля та розваги: 3~5%
• Б/у автомобілі: 2~3%
• Одяг та взуття: 2~3%

Ваги за житлом і продуктами харчування разом становлять близько 50%, тому їх зміни є ключовими для аналізу тренду інфляції. Значні коливання у цих компонентах зазвичай сигналізують про зміну загального напрямку інфляції.

Основні фактори, що впливають на CPI США у 2024 році

Вплив виборчого циклу у США на ціни

Президентські вибори у США відбудуться у листопаді 2024 року. У передвиборчий період обидві партії обіцяють розширювальну політику, що може стимулювати зростання цін. Крім того, процес глобалізації зменшується, зростають торгові бар’єри, що підвищує імпортні витрати, і це відображається у споживчих цінах.

Очікування щодо темпу зниження ставок ФРС

За прогнозами CME Group, найбільша ймовірність — зниження ставок ФРС на 6 базисних пунктів до кінця 2024 року. Це відповідає очікуванням ринку щодо зниження інфляції протягом року — лише при тривалому зниженні інфляції ФРС зможе суттєво знизити ставки.

Механізми передачі глобальних логістичних та геополітичних конфліктів

З кінця 2023 року криза у Червоному морі спричинила обходи Суецького каналу суднами, що призвело до подвоєння цін на маршрутах Європа-Азія. Хоча вплив у порівнянні з інцидентом “長赐号” 2021 року був обмеженим, регіональні логістичні збої все ж вплинуть на ціни для споживачів. Це важливо враховувати як довгостроковий ризик.

Історичні уроки циклів: чотири хвилі інфляції

За останні тридцять років у США відбулися чотири яскраві цикли CPI:

Перша хвиля (липень 1990 — березень 1991): криза у сферах заощаджень і кредитування, війна у Перській затоці — зростання цін на нафту, рецесія.

Друга хвиля (вересень 2000 — жовтень 2001): крах інтернет-бульбашки і теракти 911 — спад економіки.

Третя хвиля (січень 2008 — червень 2009): криза субстандартних кредитів і Велика рецесія.

Четверта хвиля (березень 2020 — теперішній час): пандемія COVID-19 спричинила швидке падіння CPI, потім масштабне стимулювання ФРС викликало високий рівень інфляції у 2021–2022 роках. З відновленням логістики та пандемії, CPI поступово знижувався після піку у червні 2022.

Цей цикл показує, що вплив глобальної логістики на інфляцію США часто недооцінюється. Перебої у логістиці, блокування каналів і конфлікти — все це зрештою передається у кінцеві ціни.

Прогнозний сценарій руху CPI США у 2024 році

Базовий аналіз: економіка США залишається стійкою

За останніми прогнозами МВФ, зростання ВВП США у 2024 році становитиме 2.1%, що є одним із найвищих серед розвинених країн. Це означає, що економіка США має достатній інфляційний опір і малоймовірно глибока дефляція.

У порівнянні, зона євро зростає лише на 0.9%, а глобальна інфляція, за прогнозами, знизиться з 5.8% у 2024 до 4.4% у 2025.

Вплив товарних ринків і низької бази

Через те, що у першій половині 2023 року ціни на нафту та інші ресурси були переважно волатильними і знижувалися, у 2024 році через низьку базу CPI очікується уповільнення зниження — швидше за все, без прискорення. Водночас запаси нафти зменшуються, що підтримує ціну, і обмежує подальше зниження CPI.

Комплексний прогноз: “V”-подібний рух протягом року

З урахуванням вищезазначених факторів, ми очікуємо, що у 2024 році CPI США може мати такий сценарій:

• Перший квартал — дно: завершення попереднього циклу зниження
• Другий квартал — відскок: сигнали з виборчої кампанії, зростання логістичних витрат, низька база
• Другий півріччя — зниження: на тлі можливого початку зниження ставок ФРС, інфляційні очікування знову знизяться

Такий сценарій може створити тиск на фондовий ринок, оскільки відставання зниження CPI у першій половині року може затримати початок зниження ставок.

Ключові дії для інвесторів

1. Відмічати час публікації CPI: особливо перехід на зимовий і літній час
2. Синхронізовано слідкувати за CPI і PCE: перший — для короткострокової ринкової динаміки, другий — для політики ФРС
3. Зосередитися на енергетиці та житлі: ці компоненти разом становлять близько 50% ваги CPI
4. Моніторити ціни на товарних ринках: особливо запаси нафти і індекси судноплавства
5. Готуватися до змін у політиці: очікування зниження ставок ФРС — ключовий фактор для активів у 2024 році

Кожне оприлюднення CPI — це можливість для ринку переоцінити цінності, розуміння його логіки та драйверів — обов’язковий для інвестора, що прагне встигнути за ринковими ритмами.