Фіскальна дефляція: як захистити свою купівельну спроможність у часи інфляції

Чи колись ви отримували підвищення зарплати лише для того, щоб виявити, що фактично у вас менше грошей для витрат? Ласкаво просимо до феномену 2022 року: неконтрольована інфляція та її руйнівні наслідки для вашого гаманця. В Іспанії вона досягла 6,8% у листопаді, тоді як у Європі та США стикалися з безпрецедентними за десятиліття підвищеннями відсоткових ставок. Щоб протистояти цьому, уряди та центральні банки запровадили обмежувальну фіскальну політику, найспірнішою з яких є дефляція ПДФО. Але що це насправді означає і як може вплинути на ваші інвестиційні стратегії?

▶ Розуміння дефляції ПДФО: більше ніж економічна теорія

Для будь-якого інвестора порівняння фінансових показників з часом є ключовим. Однак інфляція та дефляція створюють завісу, яка спотворює реальність. Ціни зростають або знижуються, маскуючи справжній ріст вашого майна або його просто імітацію у номінальних числах.

Що таке дефлятор? Це статистичний інструмент, який коригує економічні значення, усуваючи шум від змін цін. Замість порівняння брутальних номінальних чисел, дефлятор дозволяє вимірювати лише реальні обсяги змін. Вибирається базовий рік, і всі інші періоди порівнюються з ним, виражаючись у вигляді індексу або відсотка зміни.

Розглянемо практичний приклад: країна виробляє товарів на 10 мільйонів євро за перший рік. У другий рік ця сума зростає до 12 мільйонів. Без урахування інфляції здається, що зростання становить 20%. Але якщо ціни зросли на 10%, то реальне зростання становить лише 10%. Це і є реальний ВВП, тоді як 12 мільйонів — номінальний ВВП.

Дефляція ВВП відкриває правду, приховану за цими цифрами. Коли центральний банк оголошує про темпи зростання, вони говорять про номінальний чи реальний ВВП? Ця різниця є критичною для будь-якого інвестора, який намагається зрозуміти, де насправді його гроші.

▶ Дефляція ПДФО: фіскальна міра, що ділить думки

В Іспанії дискусія щодо дефляції ПДФО тривала місяцями. Про що саме йдеться?

ПДФО — це прямий прогресивний податок, що обкладає доходи резидентів Іспанії за один календарний рік. Його структура базується на програмах: чим вищий дохід, тим вища ставка. Тут виникає проблема: коли ваша зарплата номінально зростає через інфляцію, ви автоматично переходите до вищого податкового розряду, платячи більше податків з того, що фактично є тим самим купівельним спроможністю.

Дефляція ПДФО означає коригування цих розрядів відповідно до інфляції, забезпечуючи, щоб підвищення зарплати через інфляцію не призводило до більшого податкового навантаження. Тобто, якщо ви отримуєте на 1 000 євро більше через інфляцію, але вартість життя також зросла пропорційно, ви не повинні платити більше податків з цієї “ілюзорної” прибутку.

Як це працює в інших країнах? США щорічно дефлятує свою податкову систему, так само як Франція та країни Півночі. Німеччина робить це раз на два роки. В Іспанії, навпаки, з 2008 року на національному рівні цей механізм не застосовувався. Деякі автономні громади оголосили про намір запровадити цю міру, але центральний уряд ще не висловився.

Реальність важлива: хоча це звучить як велика податкова полегшення, переваги для середньостатистичної особи становлять лише кілька сотень євро на рік. Тому не очікуйте радикальних змін у вашій купівельній спроможності.

▶ Дилема: бенефіціари проти критиків

Прихильники дефляції стверджують, що це питання справедливості у фіскальній політиці. Податкові платники не повинні втрачати купівельну спроможність просто тому, що ціни зростають. Це допомагає сім’ям зберігати рівень життя у сценаріях високої інфляції.

Критики пропонують переконливі контраргументи:

1. Загострення нерівності: через прогресивну структуру ПДФО податкові пільги концентруються у високих доходах. Хтось, хто заробляє 200 000 євро, отримує більше вигод, ніж той, хто заробляє 20 000.

2. Ризик інфляційного зворотного зв’язку: підвищена купівельна спроможність може збільшити попит на товари, що, у свою чергу, тисне на ціни вгору. Це цілком протилежне тому, що намагаються досягти центральні банки з високими відсотковими ставками.

3. Зменшення державних доходів: менше зборів означає менше грошей на освіту, охорону здоров’я та інші важливі державні послуги.

▶ Інвестиційні стратегії в умовах інфляції та обмежувальної політики

Якщо дефляція ПДФО буде впроваджена ефективно, інвестори матимуть більше доступних доходів. Що з ними робити? Інфляція та високі відсоткові ставки по-різному впливають на різні активи.

Активи-убежища: Сировинні товари

Золото історично було захисником грошей у буремні часи. Коли інфляція знищує цінність фідуціарної валюти, золото зберігає або зростає у ціні. На відміну від державних облігацій (які оподатковуються у ПДФО), золото не приносить відсотків, але має потенціал довгострокового зростання.

Однак будьте обережні: у короткостроковій та середньостроковій перспективі ціна на золото може бути надзвичайно волатильною. Лише у довгостроковій перспективі воно демонструє стабільність у збереженні цінності.

Ринок цінних паперів: можливості під час кризи

Інфляція та високі відсоткові ставки традиційно є ворогами фондового ринку. Вони зменшують купівельну спроможність інвесторів і значно ускладнюють позики для корпорацій. Результат: менший прибуток і зниження цін на акції. 2022 рік це підтвердив: у той час як енергетичні компанії отримували рекордні прибутки, технологічний сектор падав.

Але тут цікаво: хоча це волатильність і ризик, рецесія також відкриває можливості. Коли ціни на акції падають, інвестори з ліквідністю і довгостроковим горизонтом можуть купувати активи за зниженими цінами. Історично ринок відновлюється і зростає, навіть після великих падінь. Деякі сектори навіть процвітають у кризах: компанії, що пропонують необхідні товари та послуги, або ті, що задовольняють базові потреби.

Валюти: Волатильність і високий ризик

Ринок форекс може бути привабливим під час високої інфляції, оскільки зміни у відсоткових ставках і інфляції впливають на курси валют. Висока інфляція зазвичай знецінює національну валюту, роблячи іноземні валютні цінності більш привабливими у порівнянні.

Однак форекс — не для слабких серцем. Він дуже волатильний і має надзвичайно високий ризик, особливо без досвіду. Плече збільшує як прибутки, так і збитки. Малі початкові інвестиції можуть перетворитися на величезні втрати або прибутки за ніч.

▶ Диверсифікація: ваш найкращий союзник

Інфляція не впливає однаково на всі активи. Деякі зростають, інші знижуються, треті залишаються стабільними. Ключ у диверсифікації портфеля — створенні збалансованої комбінації:

• Традиційні активи з доходністю: акції, нерухомість, сировинні товари
• Захисні активи: державні цінні папери та облігації
• Інші альтернативні активи відповідно до вашого профілю ризику

Ця диверсифікація зменшує ризики і дозволяє вашому портфелю ефективно працювати у різних економічних сценаріях.

▶ Останні роздуми: чи справді дефляція змінить вашу інвестицію?

Якщо уряд Іспанії нарешті запровадить дефляцію ПДФО, у вас може з’явитися трохи більше готівки. Що тоді станеться?

Більше можливостей для інвестування: додаткові доходи можна спрямувати у прибуткові активи, підвищуючи загальний попит на інвестиції.

Перерозподіл секторів: якщо дефляція включає стимули для окремих секторів (зелені енергетики, технології), ви побачите потоки капіталу у ці сфери.

Обмежений макроекономічний вплив: неприємна правда полягає в тому, що середній податковий бонус є скромним. Сподіватися, що дефляція повністю революціонізує рівень інвестицій у країні, — це мрія.

Головне пам’ятати: жоден актив не позбавлений ризиків. Цінність коливається, ринки дивують, інфляція залишається непередбачуваною. Дефляція — це лише ще один політичний інструмент у арсеналі урядів, що борються з кризою цін. Ваша роль як інвестора — тримати очі відкритими, розумно диверсифікувати і не плутати тимчасове фіскальне відновлення із справжньою фінансовою безпекою.