Зростаюча популярність непрозорих активних ETF: що потрібно знати інвесторам

Значна зміна відбувається у сфері інвестицій, оскільки новий клас активно керованих фондів набирає популярності. Ці непрозорі ETF, часто звані ANT ETF, суттєво відрізняються від традиційних активно керованих продуктів тим, що дозволяють менеджерам фондів зберігати свої стратегії приватними, розкриваючи активи лише раз на квартал, а не щодня.

Чому непрозорі ETF змінюють гру

Традиційна модель ETF з активним управлінням має фундаментальну вразливість: щоденне розкриття активів. Ця прозорість, хоча й зручна для інвесторів, створює операційні труднощі та піддає менеджерів практиці, відомій як “фронт-ранінг”. Коли конкуренти або інші учасники ринку дізнаються про майбутні угоди у реальному часі, вони можуть скористатися цією інформацією перед виконанням своїх власних операцій, потенційно зменшуючи прибутковість фонду.

Крім ризику фронт-ранінгу, щоденна прозорість змушує менеджерів фондів стикатися з логістичним кошмаром. Оскільки ринки рухаються, коригування портфеля відбуваються кілька разів протягом торгової сесії, що ускладнює постійне оновлення у реальному часі. Непрозорі ETF повністю усувають ці труднощі.

Зберігаючи конфіденційність стратегій до квартальних звітів, менеджери можуть реалізовувати свої ідеї без страху, що конкуренти імітують їхні кроки. Ця захист особливо цінна у конкурентному управлінні активами, де важлива диференціація. Модель також забезпечує податкову ефективність, порівнянну з ETF, при цьому зберігаючи активний підхід, що приваблює інвесторів, які шукають майстерність у навігації ринком.

Реальність ринку: обережне сприйняття

Незважаючи на очікування галузі, непрозорі ETF мають помірний попит. З моменту запуску American Century кілька років тому, ця категорія зібрала приблизно $1 мільярдів активів — скромна цифра у порівнянні з $676 мільярдами, що вливалися у американські ETF за той самий період.

Зараз існує приблизно 40 непрозорих ETF. Очікувалося, що пандемія прискорить їхнє впровадження, оскільки інвестори шукали активне управління під час волатильних коливань ринку, але зростання залишалося скромним. Інсайдери галузі пояснювали це частково обмеженим маркетинговим охопленням під час локдаунів, хоча деякі позитивні моменти все ж з’явилися: під час ринкових спадів непрозорі фонди часто перевищували результати своїх повністю прозорих аналогів.

Можливості залишаються значними. Компанії, що пропонують непрозорі стратегії, зараз керують приблизно $1 трильйонами активів у великих капіталах, але ANT-пропозиції становлять лише 0.3% від активів їхніх материнських взаємних фондів. Цей розрив свідчить про великий потенціал — Bloomberg Intelligence прогнозує, що категорія може досягти $3 мільярдів до кінця 2021 року.

Провідні непрозорі ETF

Fidelity Blue Chip Growth ETF (FBCG) лідирує з приблизно $313 мільйонами активів з моменту запуску у червні 2020 року, принісши 8% прибутку за період. American Century Focused Dynamic Growth ETF (FDG) слідує з $214.4 мільйонами, а American Century Focused Large Cap Value ETF (FLV) займає третю позицію з $203.4 мільйонами — обидва дебютували у березні 2020 року.

Топові показники по категорії

Кілька непрозорих фондів показали вражаючі результати у 2021 році:

• Changebridge Capital Sustainable Equity ETF (CBSE): +21.7% YTD
• Fidelity New Millennium ETF (FMIL): +17.0% YTD
• T. Rowe Price Equity Income ETF (TEQI): +15.9% YTD
• Fidelity Blue Chip Value ETF (FBCV): +14.1% YTD
• Changebridge Capital Long/Short Equity ETF (CBLS): +14.1% YTD
• Natixis U.S. Equity Opportunities ETF (EQOP): +13.7% YTD

Висновок

Непрозорі ETF являють собою цікаву середину — поєднання доступності ETF і податкових переваг із справжнім захистом активного управління. Хоча впровадження залишається на ранніх стадіях і категорія ще не досягла широкого визнання, базова цінність цих продуктів свідчить про те, що вони можуть зайняти значну частку ринку з ростом обізнаності та все більшою прихильністю менеджерів фондів до цієї стратегічної форми.