Між державним боргом і інфляцією існує тонка «співпраця». Глибока причина постійного знецінення валюти дуже проста — коли фіскальні витрати виходять з-під контролю, Національний банк насправді не прагне справді повернути інфляцію до цільового рівня 2%.

По суті, за цим стоїть свого роду розрахунок: замість того, щоб суворо контролювати інфляцію, краще допустити вищу інфляцію, щоб допомогти з’їсти борг. Як тільки рівень інфляції тримається на рівні 3% або вище, ті номінальні борги, накопичені за багато років, автоматично «зменшуються» через знецінення валюти. Це дозволяє уникнути прямого дефолту і одночасно зменшити боргове навантаження шляхом розмивання грошей.

Отже, наступним кроком, ймовірно, стане офіційне підвищення нової толерантності до інфляції до 3% або вище. Це не випадковість, а видима «фіскальна спасіння» — обмін м’якої інфляції на стійкість боргу.