Багато людей обговорюють входження інституційних коштів, зосереджуючись здебільшого на ETF або різних фінансових інструментах. Але я вже кілька років у цій сфері і все більше переконуюся, що справжні перешкоди зовсім не у вхідних бар’єрах, а у тому страху, який викликає та сама "голою прозорість".

Уявіть собі, як менеджер фонду з десятками мільярдів активів може працювати на публічному блокчейні, де всі транзакції відкрито підлягають огляду? Це все одно, що вимагати від когось відкрити сейф у центрі площі для ведення бізнесу — хто зможе таке прийняти?

Останнім часом я слідкую за проектом Dusk і помітив, що він фактично доповнює DeFi двома найважливішими для інституцій аспектами: захистом приватності та відповідністю регуляторним вимогам. Саме цей підхід і є справжнім ключем до прориву.

**Баланс між приватністю та прозорістю: дилема**

Раніше, досліджуючи різні DeFi-протоколи, я відчував певну нестиковку. На ринку або повна анонімність — "зона невідомості", або повна прозорість — "акваріум", і крайнощі ці відлякують багато серйозних гравців. Але Dusk шукає середину.

Він використовує технологію конфіденційних смарт-контрактів через доказ нульової знання, що дозволяє досягти балансу: транзакції залишаються приватними, але при цьому їх можна підтвердити. Це мене дуже зацікавило, адже у реальних активних операціях захист приватності клієнтів — це базова вимога. Логіка Dusk полягає в тому, щоб інституції могли підтвердити свою фінансову спроможність і право на операції, не розкриваючи кожну деталь транзакції. Це доказ "у мене є гроші, я маю право" — а не публічне "що я роблю".

**Інноваційний підхід до регуляторної відповідності**

Я знайомий з командами, що працюють з RWA (реальними активами у блокчейні), і їхній головний страх — регуляторні ризики. Впроваджена Dusk система Citadel для ідентифікації дуже цікава: вона одночасно дозволяє пройти KYC і зберегти приватність користувача — не є викликом регуляторам і не є бездумною компромісом, а створює інтерфейс, який "читабельний, але не дає змоги без дозволу дивитись у деталі". Такий підхід має велике значення.

Це не конфронтація з регуляторами, а створення двонапрямної системи довіри. Регулятор бачить, що транзакції відповідають вимогам, але не має доступу до їхніх деталей, що захищає бізнес-інформацію учасників ринку.

**Поєднання ефективності та безпеки**

Дизайн протоколу Phoenix також заслуговує уваги. Я вже тестував кілька приватних блокчейнів, і їхня швидкість була настільки низькою, що це відштовхувало інституційних гравців. Але у рамках Dusk захист приватності і швидкість транзакцій нарешті не є взаємовиключними. Це дуже важливо для залучення інституцій.

**Відповідь на головне питання**

Загалом, відсутність інституційних коштів не через їхній небажання, а через те, що існуюча екосистема DeFi викликає у них тривогу. Висока прозорість у певних сценаріях навіть стає недоліком, особливо для великих учасників, які прагнуть захистити конкурентні переваги і уникнути маніпуляцій на ринку.

Dusk — це наче встановлення броньованого скла і бамперів на кабріолеті DeFi. Вона дозволяє активам із традиційних фінансів — акціям, облігаціям, деривативам — працювати у "офіційний та безпечний" спосіб у ланцюгу.

Захист приватності не означає приховування злочинів, а повернення фінансам їхньої природної логіки. Комерційна таємниця — це базовий принцип у традиційних фінансах, і блокчейн має поважати це, зберігаючи при цьому цінність прозорості. Саме це є справжнім передумовою для масштабного входження інституційних коштів у Web3.