Вчорашній післяобідній відкат насправді настав дуже вчасно. Якби вранці ринок йшов вгору без зупинок і з високою динамікою, це навпаки мігло б призвести до накопичення ризиків — пропустити необхідні коригування і не реагувати на них, означало б обов’язково заплатити ціну пізніше.

Цей відкат був викликаний коригуванням рівня маржі для фінансування — він був підвищений до 100%. З зовнішнього боку, звуження кредитування може мати ефект «витягування крові» з ринку, але реальна ситуація складніша. Зараз рівень забезпечення для маржинальної торгівлі тримається на рівні 288%, більшість кредитних рахунків не досягають нового стандарту в 100%, і обсяг фактично постраждалих коштів не такий великий, як здається.

Дійсно важливою є зміна ставлення, що стоїть за цим. Вперше з моменту повернення ринку в середині грудня було офіційно оприлюднено обмежувальну політику, а також у вечірній час з’явилися сигнали регулювання щодо деяких акцій із швидким зростанням — тепер цілком зрозуміло, що ринок охолоджується.

Декілька днів тому я вже казав, що найкращим сценарієм було б тривале коригування, щоб ті, хто панікує і слідує за трендом, могли заспокоїтися. Ранковий рух здавався комфортним, але для ринку це не дуже добре; вечірній відкат, хоч і не подобається більшості, однозначно сприяє стабільності ринку в майбутньому.

Головне питання зараз — скільки триватиме коригування і наскільки глибоким воно буде? Як змінюватиметься обсяг торгів і рух коштів між секторами? Ці деталі визначать, наскільки високим може бути подальший рух ринку. З точки зору індексів, проблем не багато — більше часу на «зміцнення дна» буде корисним і здоровим. Але коливання і рух коштів між секторами додають невизначеності.

З 17 грудня, коли індекс був на рівні 3815 пунктів, ринок піднявся більш ніж на 300 пунктів, і я все ще тримаю позицію. Але з сьогоднішнього дня я більше не даю універсальних рекомендацій — через зростаючу кількість змінних у ринку, кожен має приймати рішення, виходячи з власного розуміння і рівня ризику.