2026 року на початку з’явилася цікава ілюстрація контрасту: дохідність американських облігацій тримається на низькому рівні, тоді як японські облігації зазнають значних продажів. Це здається суперечливим, але глибше дослідження логіки показує, що це фактично неминучий результат дисбалансу глобальних циклів відсоткових ставок і переорієнтації капіталу.

**Перехід у політиці відсоткових ставок**

Сигнали ФРС про зниження ставок (очікується зниження на 100 базисних пунктів у 2026 році) безпосередньо підтримують зростання американських облігацій. У порівнянні з цим, Банку Японії прискорює вихід із негативних відсоткових ставок, що стало каталізатором для продажу японських облігацій. Але це не просто політичне хеджування. Аналіз інфляційних даних показує: США вже знизили інфляцію до 2,5%, тоді як основний індекс споживчих цін у Японії піднявся до 3%. Економічні цикли розійшлися, і реакція ринку облігацій природно різниться.

Ще один важливий момент — посилення захисних властивостей американських облігацій. У 2025 році волатильність американських облігацій становила лише 12%, тоді як японських — 18%. У умовах невизначеності міжнародні інвестиції природно спрямовуються у більш стабільні активи.

**Здатність боргу визначає вибір капіталу**

Міністерство фінансів США випустило 50-річні облігації, і попит на них був високим. Навпаки, обсяг японських державних облігацій вже досяг 260% ВВП, що свідчить про значний тягар боргових зобов’язань. Напрямок капіталу очевидний: країни з високою здатністю монетизувати борг мають більш привабливі облігації.

Заглядаючи у структуру володіння центральних банків, стає зрозуміло: Федеральна резервна система володіє 25% американських облігацій, а Банку Японії — понад 50%. Чим глибше втручання центральних банків, тим менше простору для політичних коригувань, що також впливає на цінову політику ринку.

**Розподіл за типами облігацій і термінами погашення**

Попит на інфляційно-захищені цінні папери (TIPS) у США останнім часом стрімко зріс, що свідчить про те, що інвестори ще не повністю подолали побоювання щодо довгострокової інфляції. У той час як у Японії інфляційні очікування ще недостатньо стабільні, і капітал переважно прагне закріпитися у короткострокових облігаціях. Ця різниця безпосередньо відображається на кривій доходності — криві американських облігацій стає крутішою, тоді як японські — більш плоскими.