Найбільша проблема RWA — це не ончейн чи токенізація активів, якісні активи не рідкість, а рідкість — це ліквідність.

Наразі найуспішнішими RWA у ланцюгу є всі казначейські облігації США, фонди грошового ринку та короткострокові кредити.

Чому? Не тому, що їх найбільше потрібно токенизувати, а тому, що їх найпростіше продавати і легко врегулювати.

Це називається захопленням ефективності, а не трансформацією ринку.

Активи, які справді потребують RWA, — це офісна будівля, яка продає лише 10% власного капіталу, науково-дослідницький патент, який ще не потрапив до клініки, та приватний капітал, який не є стандартним і не має вторинного ринку.

Проблема цих активів не в тому, що вони «безцінні», а в тому, що їх продаж надто повільний, надто дорогий і складний.

У реальному світі угода з приватними активами триває 3–6 місяців перевірки, комісія починається від 5–10%, комісії посередників — 15–30%, і не обов'язково буде закрита. За такої структури активи не стають повільно неліквідними, а безпосередньо заморожуються.

Отже, наступний етап продуктів RWA — не продовжувати переміщення великих американських облігацій у ланцюг, а створити стек мікроструктури ринку, який зможе руйнувати вищезазначені перешкоди.

Використовувати SPV/траст для юридичного атомізування передачі прав і інтересів з метою досягнення T+0; Використовувати RFQ/періодичні торги та інші механізми для заміни CLOB з метою вирішення виявлення невзаємозаємозамінних активів; Використовуйте oracle/audit anchoring, щоб перетворити дані верифікації на єдине повторно використовуване джерело істини; Впровадження модулів відповідності, щоб наблизити граничні витрати на доступ до нуля — і визнати більш реалістичний шлях:

Ліквідність у довгохвостих активах часто досягається через ліквідність через кредитне плече, а не через часті вторинні операції (інакше виникає паперова ліквідність).

Саме тому значення глобального шару розрахунків на ланцюгу тут стає конкретним.

Йдеться не про те, хто може випускати більше активів, а про те, хто може поєднати мікроструктуру юридичних даних та ідентичності транзакцій у масштабовану клірингову мережу, щоб ці транзакції/фінансування, які тривали місяцями і поглинали б 5-30% витрат тертя, почали мати другорядний рівень розрахунків і композиційності.

Ланцюг облігацій США — це прийняття трубопроводів; Довгохвості активи ланцюга — це комерціалізація конвеєрів

І якщо мережа на кшталт Sei, яка спроектована з низькою затримкою хвоста та високою впевненістю врегулювання як центром дизайну, справді зможе перетворити компоненти співвідношення/виконання/доступності даних і відповідності на багаторазові стандартні частини, то вона виграє не сьогоднішній TVL, а найважливіший кліринговий канал, коли мертвий капітал буде відроджений завтра.