Чи спіткнувся Баффет на басейні? Глибоке занурення в його суперечливі інвестиції

Чому Баффет купив акції — і чому це не спрацьовує

Легендарний статус Уоррена Баффета часто супроводжується застереженням: його готовність дотримуватися довгострокових ставок, навіть коли короткострокові результати розчаровують. Його нещодавнє придбання акцій Pool Corp через Berkshire Hathaway здавалося, ідеально відповідало цьому плану. Проте катастрофічна продуктивність акцій за останні 12 місяців ставить незручне питання — чи навіть Орел з Омахи неправильно оцінив цю ситуацію?

Звіт про збитки: Числа, що болять

Коли Berkshire вперше розкрила свою позицію в Pool приблизно рік тому, акції знаходилися близько $400. Швидко вперед до сьогодні, і ви дивитеся на приблизно $245 — жорстке падіння на 33%. Будь-хто, хто слідував за Баффетом у цій угоді, спостерігав, як третина їхнього капіталу випарувалася.

Але ось де стає гірше: S&P 500 зріс приблизно на 14% за той же період. Це означає, що Pool не просто втратив гроші — він драматично відстав від більшого ринку на приголомшливі 47 відсоткових пунктів. Ви могли купити індексний фонд і значно обігнати вибрану акцію Баффета. В чому причина? Більшість аналітиків вказують на руйнівний ринок нерухомості. Нові установки басейнів зазвичай відбуваються під час будівництва будинків, а основне обслуговування корелює з підготовкою будинків до продажу. Коли активність на ринку нерухомості зменшилася, попит також впав.

Довгостроковий погляд не набагато кращий

Віддаляючи погляд на три- і п'ятирічні часові рамки, відносна слабкість Pool стає ще більш очевидною. Так, акції впали “лише” приблизно на 26% за три роки і на 25% за п'ять років в абсолютному вираженні. Але порівняйте це з майже 75% зростанням S&P 500 за три роки та майже 100% зростанням за п'ять років, і ви стикаєтеся з вартістю можливості приблизно 100 відсоткових пунктів і 125 відсоткових пунктів відповідно.

Для інвесторів, які купували біля піку ери пандемії в кінці 2021 року — коли манія установки басейнів, підживлювана локдауном, здавалася незупинною — картина є вкрай похмурою. Навіть враховуючи скромну прибутковість дивідендів, це ледь зменшує збитки, відновлюючи лише близько 1,75% п’ятирічного зниження через реінвестування.

Урок ринку в терпінні (або впертості?)

Сектор нерухомості працює на циклічних ритмах, і Pool дуже чутливий до цих циклів. Технології моніторингу смарт-басейнів і інвестиції в ремонт прискорюються, коли ціни на житло зростають, але різко знижуються під час спадів. Швидше за все, Баффет вважав, що цей поточний спад на ринку житла є тимчасовим, ставлячи на те, що попит різко зросте, як тільки умови нормалізуються.

Питання залишається: чи був він правий? Без чіткого каталізатора для відновлення нерухомості, інвестори, які тримають Pool, стикаються з невизначеною грою на очікування. Ця ситуація служить потужним нагадуванням про те, що навіть легендарні інвестори не є безпомилковими, і що стратегії покупки та утримання вимагають активного нагляду. Чвертні огляди портфелів важливі, навіть для, здавалося б, непереможних виборів від еліти Уолл-стріт.

Остаточний висновок

Проблеми Pool не роблять тези Баффета автоматично неправильною — просто занадто ранньою. Фундаментальні показники компанії залишаються стабільними, і відновлення ринку житла, ймовірно, суттєво підніме акції. Проте, у інвестуванні час має велике значення, і наразі інвестори Pool платять ціну за ставку на відновлення, яке ще не настало. Для тих, хто розглядає вхід зараз, терпіння і впевненість у майбутньому відновленні сектору житла не є опціональними — це необхідні передумови.