Кризис прибутковості Plug Power: Зростаюча різниця в маржі, яка вимагає обережності інвесторів

Прискорення фінансового погіршення

Компанія Plug Power Inc. PLUG стикається з поглиблюючою кризою прибутковості, яку не вдалося подолати зусиллям зі скорочення витрат. Результати компанії у третьому кварталі 2025 року малюють тривожну картину: валові маржі впали до негативних 67,9%, що є погіршенням на 10,3 відсоткових пункти порівняно з негативними 57,6%, зафіксованими в третьому кварталі 2024 року. Ще більш тривожно, компанія понесла $120 мільйонів у вигляді валових збитків за квартал — це збільшення на 20% в річному вимірі, що підкреслює погіршення операційної ефективності.

Два основних винуватці продовжують висмоктувати прибуток. По-перше, зростаючі витрати на виробництво обладнання залишаються вперто високими, незважаючи на ініціативи з підвищення ефективності. По-друге, витрати на доставку водневого пального різко зросли, стискаючи маржі в усіх сферах. Крім того, PLUG зазнав $97 мільйонів у вигляді амортизаційних витрат, величезного списання, що охоплює нерухомість, обладнання, попередні витрати та активи з правом використання, пов'язані з угодами на купівлю електроенергії. Ці перерахунки активів виникають через затримки в проектах, конфлікти з клієнтами та реорганізацію портфеля нерухомості—змушуючи керівництво визнати зниження вартості активів.

Зміна управління: контроль витрат та розширення потужностей

Замість того, щоб визнати поразку, керівництво Plug Power подвоює зусилля щодо програми реструктуризації, спрямованої на відновлення маржі. Компанія переглядає свою архітектуру постачання, оптимізує рівні робочої сили та реорганізує виробничі потужності разом з нерухомістю. Керівництво вважає, що ці заходи зменшать витрати на сировину і поступово відновлять прибутковість. Одночасно PLUG ставить на розширення виробничих потужностей електролізерів та прискорення розвитку водневих заводів — ставки на те, що прибутковість зрештою піде за зростанням доходів.

Як справи у Партнерів

Конкурентне середовище виявляє різко різні траєкторії. Bloom Energy Corp. BE продемонструвала вищу ефективність: незважаючи на 46%-ий стрибок витрат на доходи в річному вимірі в Q3 2025, компанія збільшила валовий прибуток на 92,6% і розширила валову маржу на 540 базисних пунктів до 29,2% — свідчення цінової сили, вищих обсягів виробництва та поліпшення продуктивності.

Flux Power Holdings Inc. FLUX, тим часом, зменшила загальні витрати на продажі до 9,41 мільйона доларів у фінансовому Q1 2026 (, що закінчився 2025), зниження на 13,7% у річному обчисленні. Проте, валовий прибуток знизився на 27,8% за період, з валовими маржами, що стиснулися на 380 базисних пунктів через несприятливі середні ціни продажу. Борьба Flux відображає виклик Plug Power: контроль витрат сам по собі не може компенсувати слабкі цінові умови.

Оцінка та позиція аналітика

Акції PLUG зросли лише на 1,4% з початку року, що є значно нижчим за 35% зростання в індустрії — яскравий показник скептицизму інвесторів. Акції торгуються з прогнозованим P/E в -5,99X проти середнього показника галузі 25,01X, що відображає очікування подальших збитків. Компанія має оцінку цінності Zacks F, що сигналізує про погану привабливість оцінки.

Консенсусні оцінки прибутків для PLUG знизилися за останні 60 днів, і акції мають рейтинг Zacks Rank #3 (Тримати). Ця обережна позиція відображає загальний скептицизм щодо перспектив швидкого відновлення, незважаючи на стратегічну переорієнтацію керівництва.

Шлях вперед

Компанія Plug Power залишається під тиском структурних проблем з прибутковістю, які, здається, не можуть бути швидко вирішені ні шляхом скорочення витрат, ні продажу активів. Хоча довгострокова ставка компанії на розширення інфраструктури водню може врешті-решт дати плоди, відновлення маржі в найближчій перспективі виглядає невловимим. Інвесторам слід розглядати PLUG як високий ризик, гру на відновлення, що вимагає терпіння і готовності до подальших потенційних розчарувань.