#宏观经济影响 Після прочитання цього макроаналізу, мушу сказати чесно: це падіння зовсім не є панічним продажем, а примусовою ліквідацією структурованих арбітражних позицій.

Протягом останніх двох місяців з ETF вивели близько 4 мільярдів, ринок увесь час кричить: "інститути втекли, биковий ринок зруйнувався", але якщо уважно подивитися на дані, то можна зрозуміти, що це хибне твердження. Тільки Grayscale внесла 53% викупу, за цим стоїть колапс арбітражу спреду — річна процентна різниця впала з 6,6% до 4,4%, 93% торгових днів збиткові, а кредитні позиції були змушені закритися. Це не вихід інвесторів з вартості, це вимушене технічне виконання.

Справді варто звернути увагу на зміни на макрорівні. Команда Трампа радикально переформатовує розподіл влади у Федеральній резервній системі, ніж можна було б уявити — це не просто зміна голови на яструба, а переміщення монетарної влади з центрального банку до Міністерства фінансів. Міністерство фінансів контролює терміни боргу, коригує криву доходності, безпосередньо вирішує довгострокові процентні ставки... Це означає, що старі "правила гри" щодо "незалежності Федеральної резервної системи" повністю переписуються.

Зростання термінового преміювання, різке падіння SOFR, кадрові перестановки - все це сигнали, що не пов'язані з центральним банком. У короткостроковій перспективі ліквідність покращиться через розширення бюджету, що надає підтримку біткоїну; проте в довгостроковій перспективі ще потрібно накопичити перед тим, як нова валютна система стане зрозумілою.

Не лякайтесь падіння за останні два місяці. Справжній ризик полягає не в цінових коливаннях, а в перебудові влади, яку ви не розумієте. Зараз не час для покупки на дні, а час зрозуміти, які нові правила.