Вчора о 3-й годині ночі, коли в Токіо ухвалили рішення щодо підвищення ставки, мій телефон не переставав дзвонити — купа людей питала мене: "Арбітражні кошти масово виводять, чи варто тікати?" Моя перша реакція була не дивитись на ринок, а витягнути гаманець і подивитись, чи не коливається ціна USDD. І що я побачив — вона залишалась незмінною, стабільно 1 долар.

Чи справді ця хвиля підвищення ставок, яка була роздута до масштабу "глобальної втечі капіталу", дійсно має змусити нас не спати? Не обов’язково.

Логіка паніки на ринку насправді дуже проста. Банківський регулятор Японії оголосив про четверте підвищення ставки, піднявши її з 0.5% одразу до 0.75%; ще планує витратити 82 трильйони ієн на продаж ETF, і ця політика триватиме 112 років. Простими словами, Японія офіційно попрощалась із 16-річною епохою негативних ставок.

Як раніше грали? Капітал, користуючись надзвичайно низькими ставками в ієні, конвертував їх у долари або інші валюти, а потім вкладав у високодоходні активи, такі як американські акції або криптовалюти. Тепер, коли Японія підвищила ставки, вартість арбітражу зросла, і ринок боїться, що кошти повернуться до Японії, викликавши різке падіння.

Але якщо порахувати детальніше, то насправді не потрібно так панікувати.

По-перше, різниця у ставках все ще є великим приваблюючим фактором. Зараз ставка по ієні — 0.75%, по долару — 3.75%, різниця становить понад 3 відсоткових пункти. Чи справді великі капітали відмовляться від такої вигідної можливості? Більше того, у світі криптовалют, де стабільні монети забезпечують доходність понад 5-6%, повернення коштів назад не так вже й просто.

По-друге, ті, хто хотів — вже втік. Це не перше підвищення ставок. З початку історичного повороту у березні 2024 року — коли ставка з -0.1% піднялась до 0.1% — і до червня, коли відбулося чергове підвищення, — ринок ризикових активів вже пережив кілька хвиль переформатування. Справжні арбітражні гіганти не чекали цього моменту, щоб реагувати.

Показник USDDVMO перед очима. У цей найнестабільніший час він залишається стабільним і тримає прив’язку до 1 долара, що свідчить про довіру ринку до таких високоякісних стабільних монет. Саме це найкраще ілюструє ситуацію.