#美国就业数据表现强劲超出预期 Інтерпретація останніх сигналів політики ФРС: уповільнення темпу зниження ставок, перезапуск додаткового забезпечення ліквідністю

Минулого тижня відбулася зустріч FOMC, і Джером Пауелл висловив кілька ключових сигналів, на які варто звернути увагу.

**Підтвердження зниження ставок, але розбіжності зросли**

Очікуване зниження на 25 б.п. було підтверджено, але у голосуванні виникли розбіжності — 9 голосів за, 3 проти. Це свідчить про внутрішню диференціацію у розумінні подальшої політики ФРС. Діаграма точок показує, що у 2026 році зниження ставок відбудеться ще лише один раз, що натякає на завершення циклу зниження ставок і явне уповільнення темпу.

**Відверта позиція щодо сутності інфляції**

Пауелл рідко прямо зазначає: "Якщо не враховувати мита, інфляція вже близько 2%." Це свідчить про те, що поточний тиск на ціни головним чином спричинений митами, а не надмірним попитом. За оцінками ФРС, інфляція через мита досягне піку у першому кварталі 2026 року, а потім у другій половині року почне явно знижуватися.

**Підготовка до ризиків на ринку праці**

ФРС вперше класифікувала ризики для зайнятості як "значне зниження", повідомивши, що дані по нещодавній статистиці можуть бути завищеними приблизно на 60 000. Ще більш тривожно — вважається, що реальна ситуація з 4 кв. зменшується щомісяця на 20 000. Недавній простій уряду спричинив спотворення даних, що додатково ускладнює прийняття рішень.

**Офіційний запуск додаткової ліквідності**

Це найважливіша частина для ринку — ФРС планує відновити покупку короткострокових казначейських облігацій (T-bills), щоб поповнити резерви до "достатнього" рівня. Обсяги покупок триватимуть "кілька місяців у високих межах", тобто сотні мільярдів доларів щомісяця. Це ознака того, що політика ФРС переходить від "боротьби з інфляцією" до "балансування ризиків".

**Оцінка зростання з урахуванням коригувань, але все ще на низькому рівні**

Прогноз зростання на 2025-2026 роки був підвищений до приблизно 1.7%, частково через "перенесення" зростання, викликаного простоями уряду. Очікування щодо підвищення ставок вже не є базовими. Зростання доходності державних облігацій інтерпретується як переоцінка очікувань щодо зростання, а не як повернення інфляційних ризиків.

**Розуміння ринкових сигналів**

Уповільнення циклу зниження ставок, погіршення ситуації на ринку праці, перезапуск ліквідності — ці сигнали для криптоактивів означають: очікування підтримки політики знову зростають, але динаміка зростання потребує уважного спостереження. "Зосередженість на залишковому терміні" Пауелла натякає, що його мандат може завершитися після травня 2026 року, і важливо стежити за подальшою послідовністю політики.