Зростання інвестицій у ШІ сприяє стрімкому попиту на CDS... Побоювання щодо "бульбашки" посилюються

Зі зростанням інвестицій у галузь штучного інтелекту(AI), знову з’являється так званий «міф про AI-бульбашку» на Уолл-стріт. Великі технологічні компанії залучають десятки трильйонів вон у обладнання, пов’язане з AI, водночас їхній потенціал викликає сумніви, а попит на кредитні дефолтні свопи(CDS) як інструмент диверсифікації ризиків суттєво зростає.

Спостерігаючи за останніми тенденціями на фінансовому ринку, великі хмарні провайдери вкладають величезні кошти у розширення дата-центрів для AI та впровадження наступного покоління напівпроводників. Наприклад, Oracle і CoreWeave мають борги у розмірі сотень мільярдів іон, а Meta Platforms лише у жовтні випустила облігації на 30 мільярдів доларів для фінансування AI-бізнесу. У результаті кількість CDS-трансакцій, пов’язаних із цими компаніями, значно зросла та привертає увагу як засіб управління ризиками. За даними DTCC, централізованої організації з клірингу деривативів, з початку вересня ці CDS-транзакції збільшилися майже на 90%.

Причиною такого зростання попиту на CDS є те, що, незважаючи на розширення інвестицій у галузь AI, її результати або показники зростання не відповідають очікуванням, і на ринку панує розчарування. Типовий приклад — Oracle, чиї доходи за розділом хмарних сервісів не виправдали прогнозів, через що їхня ціна акцій різко впала, а борги компанії були продані. Крім того, ціна CDS Oracle досягла найвищого рівня після фінансової кризи. Інші компанії, що виробляють напівпровідники для AI, — Broadcom і NVIDIA — також відчули тріщини в довірі інвесторів, їхні ціни акцій суттєво знизилися.

Інвестиційний банк JPMorgan прогнозує, що інвестиції у галузь AI у найближчі роки значно зростуть. Також він передбачає, що інвестиційно-здатні технологічні компанії до 2030 року вкладуть приблизно 1,5 трильйона доларів, що становить близько 2210 трильйонів вон. Проте, у порівнянні з цими довгостроковими очікуваннями, поточний темп зростання чистого прибутку сповільнюється. За даними Bloomberg, чистий прибуток семи найбільших технологічних компаній США у наступному році зросте всього на 18% порівняно з минулим роком — це найнижчий показник за останні чотири роки.

Незважаючи на це, голоси, що заперечують міф про AI-бульбашку, досить сильні. Поточний рівень ціни до прибутку(PER) на Nasdaq 100, що складає приблизно 26 разів, багато аналітиків вважають, що він набагато нижчий за рівень понад 80 разів під час інтернет-бульбашки початку 2000-х. Відомі технологічні компанії, такі як NVIDIA, Alphabet і Microsoft, торгуються з коефіцієнтами менше ніж 30, і хоча це свідчить про високі очікування, їх не можна вважати надмірно завищеними.

Ця тенденція свідчить про те, що галузь AI поступово проходить випробування реальністю та прибутковістю. Майбутні інвестиції, ймовірно, триватимуть, але ринки, схоже, потребують більш збалансованого підходу, що враховує видимі результати та потоки прибутків. Інвестори також повинні змінити підхід — замість беззастережної оптимістичної позиції вони мають оцінювати технологічні акції з точки зору управління ризиками.