Таємна причина, чому Біткоїн не зросте: OG продають опціони, згідно з Bitwise

Джерело: Yellow Оригінальна назва: Причина, прихована за якою Bitcoin не зросте: OG продають опціони, згідно з Bitwise

Оригінальне посилання: Ціна Bitcoin залишається застряглою в вузькому діапазоні з низькою волатильністю, оскільки довгострокові тримачі продовжують продавати опціони колу на підвищення, створюючи структурну пропозицію, що перевищує попит на спотовому ринку від ETF, згідно з керівником Alpha в Bitwise, Джефом Парком.

У аналізі, опублікованому на початку цього тижня, Парке вказав, що ця динаміка пригнічує як приховану волатильність, так і зростальний імпульс ціни, залишаючи BTC неспроможним істотно прорватися вгору, незважаючи на постійні входи в торгівельні продукти.

Що сталося

Парке стверджує, що поки ETF та інституційні покупці накопичують BTC на споті та купують коли на підвищення, ці потоки “недостатні для компенсації тиску з продажу нативних опціонів”, що походить від перших тримачів Bitcoin, які монетизують свої історичні позиції.

Результатом є ринкове середовище, в якому прихована волатильність знизилася з приблизно 63% наприкінці листопада до близько 44%, послаблюючи цілеспрямовані рухи ціни.

Один із найочевидніших ознак дисбалансу, за словами Парка, — це сильна різниця між ринком опціонів ETF IBIT від BlackRock і нативними опціонами Bitcoin на Deribit.

Зміщення колів із більшою датою погашення ETF IBIT стало позитивним, що означає, що коли на підвищення торгуються з премією, тоді як сама схильність до колів BTC залишається негативною, з колами на підвищення ще дешевими відносно волатильності at the money.

Парке пояснює цю різницю протилежними позиціями: покупці ETF шукають підвищену експозицію, тоді як нативні трейдери криптовалюти продовжують її продавати.

Чому це важливо

Оскільки OG пишуть коли проти існуючого запасу Bitcoin, Парке зазначив, що їхні операції вводять негативний дельта і довгу гамму у книги дилерів, посилюючи повернення до середнього і утримуючи BTC у вузьких діапазонах.

З іншого боку, покупці колів IBIT змушують дилерів закривати короткі гамми, що може сприяти зростанню, але їхній вплив досі менший за пропозицію з нативних ринків криптовалют.

Парке відмітив швидкий ріст відкритого інтересу на Deribit, який тепер приблизно у 5 разів перевищує рівень 2022 року і сильно орієнтований на коли, як ще один доказ того, що домінуючі потоки походять більше від продавців волатильності, ніж від покупців.

З врахуванням дозволу CFTC тепер використовувати BTC нативний як заставу для деривативів, він очікує подальшого зростання активності опціонів on-chain, що може додати більше пропозиції, яка пом’якшує волатильність.

Парке додав, що малоймовірно, що Bitcoin вийде з режиму низької волатильності, поки або не зменшиться пропозиція продажу колів, або не зросте суттєво попит на підвищену експозицію в IBIT та інших ETF.

До тих пір, за його словами, “ймовірно, що Bitcoin залишатиметься ринком для трейдерів”.