Індекси Волл-стріт стикаються з новою проблемою: компанії, створені на базі Bitcoin

Джерело: Coindoo Оригінальна назва: Wall Street Indexes Face a New Problem: Companies Built on Bitcoin Оригінальне посилання: https://coindoo.com/wall-street-indexes-face-a-new-problem-companies-built-on-bitcoin/

Постачальники індексів змушені стикатися з новою проблемою, для якої вони ніколи не були розроблені: компаніями, чия вартість визначається не стільки тим, що вони виробляють, скільки тим, що вони тримають.

Мало хто з компаній більш чітко втілює цю напругу, ніж стратегія Майкла Сейлора. Компанія залишається частиною деяких найвпливовіших індексів акцій у світі, хоча її ідентичність продовжує віддалятися від усього, що нагадує традиційний операційний бізнес.

Ключові висновки

• Стратегія зберегла свою позицію у Nasdaq 100, незважаючи на її баланс із фокусом на Біткоін
• MSCI переглядає питання, чи мають компанії з казначействами цифрових активів входити до її індексів
• Видалення може спричинити продажі великих пасивних фондів

Цього місяця інвестори отримали змішане повідомлення. З одного боку, стратегія залишилася непорушеною під час останнього перерозподілу Nasdaq, зберігши свою позицію серед 100 найбільших непрофінансових компаній, що котируються на біржі. З іншого, її майбутнє у глобальних бенчмарках MSCI лишається невизначеним, і рішення очікується на початку наступного року.

Цей контраст підкреслює глибше розходження між постачальниками індексів щодо того, як слід обробляти баланс із високим вмістом Біткоіну. Nasdaq наразі здається комфортним із класифікацією Стратегії поряд із технологічними компаніями. Однак MSCI відкрито ставить під сумнів, чи мають компанії, створені навколо казначейств цифрових активів, взагалі входити до основних індексів акцій.

Бізнес-модель, що порушує старі ярлики

Еволюція Стратегії була драматичною. Що починалося як компанія з корпоративного програмного забезпечення, тепер у ринкових термінах виступає як високорозвинений шлюз до експозиції на Біткоін із високим рівнем кредитного плечею. З 2020 року компанія активно накопичує криптовалюту, перетворюючи свої акції на майже реальне відображення цінових рухів Біткоіну.

Ця трансформація викликала і захоплення, і скептицизм. Прихильники вважають Стратегію експериментом у розподілі капіталу, що прокладає новий шлях. Критики ж стверджують, що компанія дедалі більше нагадує інвестиційний інструмент, розмиваючи межу між корпоративними акціями та активами, забезпеченими цінностями.

Чому рішення MSCI має більше значення

Очікуване рішення MSCI має набагато більші наслідки, ніж щорічне перерозподілення Nasdaq. Її індекси підтримують трильйони доларів пасивних інвестиційних стратегій у всьому світі. Якщо компанії з казначействами цифрових активів визнаються невідповідними, фонди, що слідують цим бенчмаркам, можуть бути змушені продавати — незалежно від їхнього ставлення до Біткоіну або до Стратегії.

Аналітики оцінюють, що виключення може спричинити відтік більше ніж на 1,5 мільярда доларів, що стосується лише Стратегії, і потенційно посилить недавню слабкість у цінних паперах, які залишаються значно нижчими за минулорічні максимуми.

Зростання опору галузі

Стратегія не залишилася мовчазною. Компанія офіційно виступила проти перегляду MSCI, попереджаючи, що змінювати критерії відповідності по ходу процесу ризикує завдати шкоди інвесторам, які покладаються на стабільну, базовану на правилах побудову індексів.

Менеджер активів Bitwise також висловив ці побоювання, стверджуючи, що введення суб’єктивних суджень щодо бізнес-моделей підриває механічну нейтральність, яку мають підтримувати постачальники індексів.

Прецедент у процесі формування

Дискусія навколо Стратегії вже перестала бути просто про одну компанію. Вона стає випробувальним випадком для того, як фінансові ринки адаптуються до компаній, чиї основні стратегії зосереджені навколо цифрових активів, а не традиційного генерування доходу.

На даний момент Стратегія залишається безпечна всередині Nasdaq 100, навіть якщо інші добре відомі назви були виведені і замінені компаніями із зовсім інших секторів. Але з наближенням рішення MSCI питання вже не в тому, чи підходить Стратегія до існуючих рамок — а в тому, чи потрібно змінювати самі ці рамки.