Зміцнення ієни на тлі підвищення відсоткової ставки — і золото зазнає удару — ця логіка насправді дуже проста.

У світовому фінансовому ринку ієна довгий час виконує роль валюти з низькою вартістю фінансування. Обсяг арбітражних операцій, що перевищує 3 трильйони доларів США, тримається саме на ній — трейдери позичаають ієну за майже нульовою ставкою, обмінюють її на долари і вкладають у золото та інші активи для арбітражу. Ця модель працює багато років і була стабільною. Але щойно Японія вирішує підвищити ставку, правила гри змінюються.

Зростання вартості позик означає що? Арбітражні можливості суттєво звужуються. Інвестори вже не мають можливості заробляти на різниці ставок, навпаки — вони ризикують зазнати збитків. Єдиний вихід — закрити позицію, продати золото і повернути ієну для погашення боргу. Так і виникає масовий масовий продаж. У липні 2024 року підвищення ставки в Японії спричинило майже 4% зниження біржових ф’ючерсів на золото за один день, що ілюструє швидкість реакції ринку. До 9 грудня 2025 року, коли Уеда Хіроакі подав сигнал про можливе підвищення ставки, ф’ючерси на золото у Нью-Йорку різко впали нижче 4200 доларів. Порівняння до і після — передача ефекту очевидна.

Проблем не лише ця. Зміцнення ієни зазвичай тисне на долар, але масовий влив короткострокових коштів і звуження ліквідності можуть навпаки підвищити долар. Коли долар сильний, ціна на золото у доларах зростає, що знижує його привабливість. До того ж, підвищення ставки збільшує альтернативні витрати утримання золота — ті, хто прагне отримувати фіксований дохід, переорієнтуються на облігації. У такій ситуації конкуренція золота стає важчою.

Але з іншого боку, японська економіка сама по собі стикається з рецесійними ризиками, реальні зарплати продовжують падати, а можливості підвищення ставки обмежені. У середньостроковій перспективі золото як актив «захисту» не буде під ударом. Але наразі, через хвилю закриття арбітражних позицій і ринкові шоки, викликані підвищенням ставок у Японії, перед золотом стоїть значне випробування.