Сьогоднішнє зниження ставки вже очевидне, 25 базисних пунктів підвищили цільову ставку ФРС до 3.5%-3.75% — це третій удар за цей рік. Але справжній драматизм полягає не у самому зниженні ставки, а у внутрішніх розбіжностях у ФРС, які швидко загострюються.

Група «голосів за пом’якшення» вже напружена — дані по зайнятості починають вказувати на втомленість, і вони вважають, що потрібно продовжувати послаблювати політику. А група «яструбів» ще більш напружена — інфляція досі залишається вище цільового рівня 2%, і зараз відмовлятися від підвищення — це як копати собі яму? Пауелл опинився посередині і змушений грати роль «знижує ставки, але тримає риторику жорсткою» — ставки знижуються, але потрібно говорити так, щоб ринок не сподівався на ще одне «солодке» рішення наступного разу.

Основна його мета сьогодні — не оголосити зниження ставки, а майстерно використати мовний мистецтво, щоб утримати обидві сторони в балансі. Ймовірно, повторять сценарій 2019 року: після зниження одразу підвищити планку для наступних пом’якшень, підкреслюючи, що політика вже досить нейтральна, і тільки якщо дані по зайнятості дійсно зіпсуються — тоді вже думати про подальші кроки.

Проблема в тому, що через простої уряду ключові дані відсутні, і ця риторика вже не така переконлива. Графік точкових оцінок, ймовірно, покаже, що до 2026 року залишиться лише одна-дві можливості для зниження ставки, але ринок закладається на набагато більше. Ця прорвана межа очікувань — потенційна бомба для майбутніх коливань.

Якщо казати прямо, сьогоднішній день — це не стільки регулювання економіки, скільки регулювання очікувань. Пауелл має змусити яструбів відчути, що «ворота закриті», а голубів — повірити, що «у критичний момент ще можна відкрити». Але внутрішні розбіжності настільки великі, що будь-яка неясна заява може бути сприйнята ринком навпаки.

Якщо точкові оцінки або прес-конференція схиляться на бік яструбів, прибутковість американських облігацій може продовжити рости, а ризикові активи, включаючи BTC, ETH, SOL, — зазнати тиску. Ринковий шум змінюється щодня — не дозволяйте емоціям керувати вами, зосереджуйтеся на основних логіках, а не на спекуляціях.