20251209 Огляд перед відкриттям американського ринку,

1. Вчора ввечері всі три основні індекси закрилися зі зниженням, але падіння було контрольованим. Це нормальна тривога перед засіданням FOMC. Ринок вагається біля історичних максимумів, хвилюючись щодо макроекономічних ризиків, які цього тижня мають бути вирішені.

2. Обсяг торгів NASDAQ зріс до 8,3 млрд акцій, що вище середнього, але індекс лише трохи знизився. Така ситуація зазвичай свідчить про інтенсивний обмін акціями на високих рівнях. Ще більш показово, що частка опціонів з терміном дії в день торгів знову перевищила 60%, що говорить про масову внутрішньоденну спекуляцію, а коливання протягом дня можуть бути повністю відірвані від фундаментальних факторів.

3. Індекс малих компаній RUT виріс на 13% з початку року, але 40% його компонентів все ще працюють у збиток — це не фундаментальне зростання, а яскраво виражений вплив ліквідності. Короткостроково, якщо Fed дійсно почне знижувати ставки, малі компанії можуть знову підрости, але в середньостроковій перспективі, якщо очікування зростання на 2026 рік будуть переглянуті вниз, збиткові малі компанії постраждають першими.

4. Індекс страху VIX за день підскочив на 8,1% до 16,66. Хоча це ще не попереджувальний рівень вище 20, така динаміка свідчить про те, що інституційні інвестори купують захист. Вони вже не так безтурботно купують, як минулого тижня, а завчасно платять за потенційні коливання.

5. Вчора ввечері дохідність 10-річних держоблігацій США досягла 4,17%, встановивши максимум з кінця вересня; дохідності по всьому світу також зросли — це починає тиснути на акції з високою оцінкою. Якщо дохідність перевищить 4,2%, багатьом AI-компаніям доведеться переглядати свої DCF-моделі — тоді корекція оцінки буде гострішою, ніж корекція прибутку.

6. У макроекономічному плані грудневе засідання FOMC визначить траєкторію ставок, а не просто питання зниження ставки. Зниження на 25 базисних пунктів практично гарантоване, а справжня інтрига — це діаграма точок на 2026 рік і прогнози Пауелла: як підготувати майданчик для наступника, щоб він не був змушений одразу бути "яструбом" і не допустити неконтрольованої бульбашки активів.

7. Зростання довгострокових дохідностей показує, що багато хто побоюється, що зниження ставки буде одноразовим, або далі темпи не виправдають очікувань. В умовах, коли 10-річна дохідність >4,1% і VIX зростає, ринок не схильний оновлювати максимуми перед засіданням — скоріше скорочує позиції та купує захист.

8. Сьогодні ввечері важливі два макроданих, що впливають на ринок: о 23:00 — дані JOLTS про вакансії; якщо кількість вакансій продовжить знижуватися, разом із нещодавніми скороченнями це підсилить наратив про "м'яку посадку" чи навіть ослаблення ринку праці. Друга подія — аукціон 10-річних облігацій США о 2-й ночі; якщо попит буде слабким, а дохідність підвищиться, це знову тисне на акції зростання та довгострокові активи.

9. Рішення та діаграма точок будуть оприлюднені в четвер о 2-й ночі за Пекіном, але вже сьогодні заголовки, коментарі чиновників і аналітика Fed почнуть впливати на ринки акцій та облігацій. Цього разу зниження на 25 б.п. майже гарантоване — не варто робити ставку саме на результат засідання.

10. Щодо окремих акцій: новина про дозвіл Trump на експорт H200 з комісією 25% після закриття ринку підняла акції NVDA на 2-3%. Ринок сприйняв це як позитив — принаймні, тепер їх можна продавати.

11. Marvell просіла майже на 7% через чутки, що Microsoft може змінити постачальників у деяких AI-проектах. Це ще раз нагадує: крім NVDA-монополіста, у постачальників нижчого рівня захисний бар'єр набагато нижчий. Будь-які навіть незначні зміни в капітальних витратах гігантів — це удар для постачальників.

12. Carvana підскочила на 10%+ через включення до індексу S&P 500 — пасивні фонди були змушені купувати. Не радимо тлумачити це з фундаментальної точки зору.