Акції компанії DAT обвалилися вдвічі: чому «паперове золото» цифрових активів не спрацювало?

Останні дані, опубліковані Bloomberg, свідчать, що цього року медіанне падіння акцій компаній з цифровими активами, що котируються у США та Канаді (Digital Asset Treasury, DAT), склало вражаючі 43%.

Компанії DAT зазвичай залучають кошти шляхом випуску акцій або облігацій, а потім інвестують ці кошти у біткоїн, ефіріум чи інші криптотокени. Така модель колись користувалася попитом на ринку і вважалася “швидким шляхом” для традиційних інвесторів до опосередкованого володіння криптовалютою.

01 Крипторинок у зимі

Цього року крипторинок загалом перебуває під тиском, але компанії DAT показують результати значно гірші, ніж базові активи. За зведеними даними Bloomberg, медіанне падіння їхніх акцій становить 43%.

Для порівняння, біткоїн з початку року знизився приблизно на 6%. Така різниця у динаміці демонструє вразливість самої бізнес-моделі DAT.

Деякі компанії зазнали ще більш драматичних втрат. Наприклад, акції Greenlane Holdings цього року впали більш ніж на 99%, попри те, що на її балансі все ще зберігається близько 48 мільйонів доларів у токенах BERA.

02 Аналіз окремих випадків

Колись популярні кейси тепер стали прикладом для обережності. Наприклад, компанія з криптоактивами на базі Ethereum — SharpLink Gaming — оголосила про відмову від традиційного грального бізнесу на користь масових закупівель ефіріуму шляхом емісії акцій.

Таке агресивне переформатування викликало біржову лихоманку — ціна акцій за декілька днів злетіла більш ніж на 2600%. Нині ж акції впали на 86% від піку, а ринкова капіталізація компанії навіть нижча за вартість її токенів.

Ще одна компанія — Alt5 Sigma — здобула популярність завдяки підтримці синів колишнього президента США Трампа. Проте з червневого піку її акції також знизилися приблизно на 86%.

03 Множинні труднощі

Компанії DAT стикаються з багатьма проблемами. Сам факт володіння токенами не генерує прибутку, а компанії змушені нести витрати по обслуговуванню боргу та виплаті дивідендів. При падінні цін на криптовалюти ці структурні суперечності лише посилюються.

Багато DAT-компаній масово позичали кошти для купівлі криптоактивів, фінансовий леверидж підсилює волатильність. На відміну від прямого інвестування у криптовалюти, інвестиції в акції DAT-компаній несуть додатковий фінансовий ризик.

Згідно з аналізом Bloomberg, найгірші результати демонструють компанії, які уникають біткоїна на користь менш відомих і більш волатильних токенів. Наприклад, фірми, що зосереджені на зберіганні ефіріуму чи нішевих токенів, втрачають більше, ніж ті, що тримають переважно біткоїн.

04 Переорієнтація інвесторів

На тлі затяжної слабкості акцій DAT-компаній дедалі більше інвесторів повертаються до ідеї прямого володіння криптоактивами. Зрілість кастодіальних сервісів і підвищення прозорості регулювання створюють безпечніше середовище для прямої купівлі цифрових активів.

На таких глобальних платформах, як Gate, інвестори можуть напряму торгувати біткоїном, ефіріумом та іншими перевіреними токенами, не наражаючись на додаткові операційні та фінансові ризики DAT-компаній.

Пряме володіння активами означає повний контроль над своїми криптовалютами без залежності від фінансового менеджменту сторонніх компаній. Така автономія особливо важлива у періоди волатильності ринку.

Варто відзначити, що за даними Bloomberg, навіть серед відносно успішних DAT-компаній більшість інвесторів, які купили акції поблизу пікових значень, вже зазнали втрат, а до кінця року 70% цих компаній матимуть котирування нижчі, ніж на початку.

Перспективи

Традиційні погляди на крипторинок змінюються. Станом на зараз на сторінці котирувань біржі Gate ціна біткоїна тримається на рівні близько 90 900 доларів, тоді як раніше популярні акції DAT-компаній масово опинилися у ситуації, коли ринкова капіталізація менша за вартість їхніх активів.

З поглибленням розуміння структурних проблем DAT-компаній усе більше інвесторів повертаються до основ, безпосередньо купуючи та керуючи своїми криптоактивами на таких платформах, як Gate, уникаючи ризиків і витрат, пов’язаних із посередниками.

Коли біржова лихоманка вщухає, акції DAT-компаній, що раніше вважалися “паперовим золотом”, демонструють свою вразливість, тоді як криптоактиви, навпаки, проявляють стійкість як засіб збереження цінності під час ринкових коливань.