На наступній середу відбудеться засідання щодо відсоткових ставок, і ринок, можливо, зосередив увагу не на тому.

Зниження ставки на 25 базисних пунктів? Ймовірність цього майже 90%, тож це не стане сюрпризом. Справжнє питання — сигнал, який розкрив колишній співробітник Федерального резервного банку Нью-Йорка: з січня наступного року щомісяця на ринок можуть вливати по $45 млрд, упродовж півроку, сумарно понад $250 млрд.

Це не просто припинення скорочення балансу. Це фактичний перезапуск програми викупу облігацій.

Чому раптом таке рішення? Достатньо подивитися на цифри. За два роки кількісного згортання з ринку вивели $2,4 трлн, рівень резервів у банківській системі невпинно падає, ставки за репо регулярно проривають верхню межу — це класична ознака дефіциту ліквідності. Стратег Bank of America Кабана говорить прямо: треба підживити систему, інакше вона не витримає.

Так зване "резервне управління через викуп" (RMP) — це по суті вливання коштів у банківську систему. UBS прогнозує схожі кроки: наступного року очікується масштабна програма викупу. Проблема в тому, що зараз ринку не бракує дешевих грошей, а бракує грошей взагалі, тому ефект зниження ставки вже другорядний. Прямий викуп облігацій — ось жорстке вирішення питання.

Час для таких дій теж показовий. Термін повноважень Пауелла добігає кінця, а його наступник, як відомо, схиляється до "голубиної" політики. Атмосфера зміни курсу наростає.

Ще складніше ситуацію робить призупинення роботи уряду: ключові дані щодо CPI та зайнятості затримуються. ФРС доведеться кермувати без показників. Водночас Goldman Sachs оптимістично налаштований: відсутність даних, на їхню думку, лише прибирає перешкоди для зниження ставки.

У короткостроковій перспективі залишаються звичні річні проблеми з ліквідністю, тож екстрені операції репо можуть з’явитися будь-якої миті.

Тому наступної середи найважливіше — не скільки знизять ставку, а чи відкриють "кран" ліквідності по-справжньому. Якщо викуп облігацій таки стартує, це вплине на крипторинок значно сильніше, ніж чергове стандартне зниження ставки. Як зміняться глобальні потоки капіталу — вирішуйте самі.