Вперше за 33 роки! Цього разу підвищення ставки Банком Японії, можливо, тихцем змінює глобальні правила гри у сфері капіталу.

Почнемо з найочевиднішої зміни — єна, ця стара валюта-«тихий гавань» для уникнення ризиків, нарешті перестає бути «безпечним притулком із нульовою дохідністю». Останні десятиліття єна була стабільною, але практично не приносила відсотків, тепер ситуація інша. Що означає дохідний безпечний актив? Просто кажучи: коли ринки починають панікувати, капітал ще активніше ринеться в єну.

Для крипторинку це не найкраща новина. Як тільки зростуть настрої уникнення ризиків, кошти, які раніше йшли на ринки, що розвиваються, у високоризикові облігації або навіть у криптовалюти, можуть повернутися до єни. Щойно ліквідність зникає, ризикові активи одразу відчувають тиск, особливо ті, які вже давно коливаються на високих рівнях.

Тепер про приховану лінію — арбітражні угоди. Раніше ставки за єною були майже нульовими, і різні глобальні інститути та фонди грали за одним сценарієм: брали кредити в єнах, а вкладали в високодохідні активи. Витрати майже нульові, а прибуток — максимальний. Але тепер, коли єна подорожчала, вартість цієї гри різко зросла, і тим, хто розганявся за рахунок дешевих єнових позик, доведеться все перераховувати.

Найбільше ризикують високозаборговані суб’єкти — деякі компанії ринків, що розвиваються, забудовники нерухомості, а також фінансові інститути з великим плечем. Вони позичали дешеву єну, а тепер вартість обслуговування боргу зросла, і якщо єна продовжить зміцнюватись, тиск на погашення боргів лише посилиться. Місцеві дефолти — це зовсім не перебільшення.

Варто бути напоготові й щодо впливу на ціни глобальних активів. Акції США, криптовалюти та інші ризикові активи: якщо єна почне у великому обсязі повертатися додому, короткострокових коливань не уникнути. Особливо швидко вийдуть із позицій ті, хто тримав спекулятивні портфелі за рахунок дешевих позик.

На валютному ринку теж можливі ланцюгові реакції. Як тільки єна почне стабільно зміцнюватися через попит на захист, індекс долара, ймовірно, опиниться під тиском, що вплине на баланс сил на всьому світовому валютному ринку. Така взаємодія зрештою позначиться і на ліквідності та настроях у крипторинку.

Отже, на перший погляд підвищення ставки Банком Японії — звичайна справа, але воно може похитнути саму основу глобального руху капіталів. Для інвесторів, які стежать за макроциклом, наступні кілька місяців за динамікою єни варто слідкувати особливо уважно.