#美SEC促进加密资产创新监管框架 Вчора $BTC та $ETH разом різко впали, і багато хто не може зрозуміти — хіба очікування зниження ставок не зростає? Чому ж тоді падають?

Насправді основна причина — це ліквідність. Варто подивитися на тенденції світових ринків, і стане зрозуміло чому.

Очікування зниження ставок дійсно зростають, але цей позитивний фактор, здається, ринок вже майже повністю врахував у цінах. Фінансовий ринок зараз стежить не лише за можливим зниженням ставки у грудні, а й за ще одним фактором — підвищенням ставки по єні. Прибутковість однорічних короткострокових облігацій нещодавно трохи зросла. Логічно, якщо очікування зниження ставок посилюється, прибутковість коротких облігацій мала б і далі знижуватися — адже саме короткострокові облігації найбільш чутливі до ставок. Але зараз вона зросла, що означає: ринок майже відіграв історію зниження ставки у грудні.

Ще цікавіша ситуація з десятирічними та тридцятирічними довгостроковими облігаціями. Їхня дохідність явно зростає. Якщо б дійсно відпрацьовували очікування зниження ставок, інвестори мали б купувати американські облігації, а не продавати їх. Тому на довгостроковому ринку зараз працює не логіка зниження ставок.

Є дві причини, що підштовхують дохідність довгострокових облігацій вгору. По-перше, вчорашній показник PCE свідчить, що інфляція у вересні хоч і не зросла, але залишається стійкою. Побоювання щодо майбутньої інфляції, природно, підштовхують дохідність довгих облігацій вгору. По-друге, це знову очікування підвищення ставки по єні — американські облігації розпродають, капітал повертається в японські активи. Зниження ставки долара та підвищення ставки єни скорочують диференціал ставок, арбітражні угоди стрімко закриваються, і як наслідок, дохідність і японських, і американських довгострокових облігацій стрімко зростає. Зараз дохідність японських облігацій також зростає.

На фондовому ринку США, хоча три основні індекси зростають, індекс VIX впав до близько 15, але індекс Russell 2000 все ще знижується. Це означає, що у короткостроковій перспективі ризикові настрої не такі вже й оптимістичні, навіть якщо VIX виглядає досить спокійно.

Підсумок: основна логіка, що зараз впливає на ринок, поступово переходить від очікувань зниження ставок до очікувань підвищення ставки по єні, ліквідність капіталу переміщується. $BTC також підпадає під цей вплив. Наступного тижня під час азіатської торгової сесії варто звернути увагу, чи не буде з боку інституцій знову хвилі розпродажу, як це було у понеділок цього тижня.