#美联储重启降息步伐 оновлені дані: обсяг торгованих держоблігацій США вже перевищив 30,2 трильйона доларів. Що це означає? Гаманець Мінфіну спорожнюєтьcя з помітною швидкістю.

Ось кілька ключових цифр. Оборотні держоблігації — 30,2 трлн, загальний обсяг боргу — 38,4 трлн, а встановлена законом межа боргу — 41,1 трлн, тобто залишилось менше 3 трлн запасу. Ця "подушка" швидко зникає. Чому борг зростає так стрімко? Дві основні причини: під час пандемії у 2020 році за рік позичили 4,3 трлн — рекордне одноразове збільшення; до цього додались високі ставки останніх двох років, що підняли витрати на рефінансування — борг наростає як сніговий ком.

Ще критичніша проблема — відсоткові виплати. У фінансовому році 2025 очікується виплата 1,2 трлн доларів лише за відсотками — це вже другий за величиною пункт у федеральному бюджеті після соціального забезпечення, і навіть може випередити витрати на оборону. В умовах високих ставок уряд за кожну нову позику платить дорожче, і це замкнене коло стає дедалі небезпечнішим.

Чим ринок буде перейматися в найближчі місяці? По-перше, хто стане новим головою ФРС — якщо ринок вважатиме цю людину недостатньо незалежною, довгострокові ставки одразу реагуватимуть, а це вдарить по облігаціях, іпотеках та споживчих кредитах. По-друге, переговори щодо підвищення боргового ліміту: якщо виникне політичний глухий кут, волатильність різко зросте. Нарешті, як Мінфін буде розміщувати новий борг — співвідношення коротко- і довгострокових облігацій прямо впливатиме на дохідність по кривій.

$BTC та інші ризикові активи надзвичайно чутливі до цих макроекономічних факторів. Коли фіскальний тиск у традиційних фінансах переходить у нову фазу, роль крипторинку як захисного активу й інструменту хеджування може отримати нову оцінку. У найближчі квартали політика, очікування щодо ставок і боротьба за борговий ліміт залишаються ключовими змінними для постійного моніторингу.