Чи справді BTC зараз балансує на межі собівартості? Ціна коливається біля позначки 90 тисяч доларів, а рахунки за електроенергію стрімко зростають — цього разу майнерам дійсно важко вижити. Але цікаво інше: один із топових банків Волл-стріт саме зараз оголошує довгострокову ціль у 170 тисяч доларів.

Почнемо з поточних проблем. Цей банк нещодавно знизив оцінку собівартості виробництва BTC з 94 000 до 90 000 — здається, ніби стало легше? Насправді ціна постійно тримається нижче цієї межі. Ви ж знаєте, у майнінгу електроенергія — головна стаття витрат. Якщо дохід не покриває витрат, варіантів два: або вимикати обладнання, або продавати монети, щоб вижити.

Останнім часом загальна обчислювальна потужність мережі зменшується — це дуже важливий сигнал. Частково причина в тому, що одна велика країна знову підтвердила заборону на майнінг ( ви розумієте, про яку ), але більш поширена причина — це: низька ціна монети + висока ціна електроенергії = прибуток майже відсутній. Майнінгові ферми на дорогій електриці зараз — це маргінальні виробники: кожен видобутий біткоїн приносить збитки.

Але інша сторона цієї історії ще цікавіша. Той самий банк в іншому звіті проаналізував скориговану оцінку BTC відносно золота з урахуванням волатильності й дійшов висновку: біткоїн серйозно недооцінений. За їхньою моделлю, довгострокова справедлива вартість має бути близько 170 тисяч доларів — майже вдвічі більше, ніж зараз.

Це суперечить одне одному? На перший погляд — так. З одного боку, майнери не витримують і змушені здаватися, з іншого — у довгостроковій перспективі оцінка 170 тисяч. Але якщо задуматися — це логічно: у короткостроковій перспективі все залежить від пропозиції ( собівартості майнерів ), у довгостроковій — від попиту ( логіки інституційних інвесторів ). Зараз класичний "момент майнерської кризи" — дороге виробництво йде з ринку, а з появою дешевої електроенергії та нового обладнання крива собівартості перебудується.

Зниження хешрейту — це не тільки погано. Механізм коригування складності зробить майнінг знову вигідним, а ті, хто залишиться, отримають більшу частку блокових винагород. Це і є самовідновлюваність децентралізованої мережі — ринок сам виганяє неефективних гравців.

Отже, зараз момент дуже делікатний: майнери "кровоточать", а інституції формують позиції. 90 тисяч — рівень підтримки за собівартістю, 170 тисяч — простір для уяви. Хто переможе на цій дистанції — залежить від того, чиї наративи виявляться сильнішими.