Останнім часом звернув увагу на досить цікаве явище на японському ринку облігацій.

Багато трейдерів роблять ставку на те, що Банк Японії продовжить підвищення ставок у грудні, і причини для цього здаються досить переконливими — дохідність японських дворічних державних облігацій вже перевищила 1%. Що це означає? Вперше з часів фінансової кризи 2008 року. Логіка ринку проста: центральні банки по всьому світу посилюють монетарну політику, тож Банк Японії під керівництвом Кадзуо Уеди, ймовірно, теж має приєднатися.

Але тут є один момент, який легко випустити з уваги.

Проблема інфляції в Японії ще далеко не вирішена. Хоча ставки зростають, у порівнянні з іншими основними економіками цей рівень усе ще залишається низьким. Ще більш принципове питання: наскільки потрібно підвищити нейтральну ставку в Японії, щоб дійсно взяти під контроль інфляційні очікування? Це питання зараз ринок зазвичай недооцінює.

Керівник глобального підрозділу з управління ставками у Vanguard нещодавно висловився досить прямо — вони радять зменшувати частку японських облігацій у портфелі. Причина очевидна: цикл підвищення ставок Банком Японії, можливо, ще не завершився, а грудень може стати черговою ключовою точкою.

З погляду співвідношення ризику та прибутковості зараз не найкращий момент для покупки японських держоблігацій на максимумі. Коли ринкові очікування і реальні дії центробанку розходяться, часто саме тоді волатильність зростає. Ця історія з коригуванням японських ставок, схоже, ще не завершилась — попереду може бути друга серія.