CAPE Ratio проти традиційного PE: чому довгострокові інвестори повинні звертати на це увагу

Якщо ви слідкували за оцінками акцій і задумувались, чому професіонали продовжують говорити про CAPE замість класичного PE-коефіцієнта, ось у чому справа: CAPE (Циклічно скориговане співвідношення ціни до прибутку) згладжує шум, який ігнорує PE.

Основна різниця

Традиційне PE співвідношення? Це миттєвий знімок — ділить поточну ціну акцій на прибуток за минулий квартал. Проблема: один поганий квартал знижує число, один хороший квартал його завищує. Ви, по суті, дивитеся на один кадр з 10-річного фільму.

Коефіцієнт CAPE робить щось розумніше: бере середнє значення доходів, скоригованих на інфляцію, за останні 10 років, а потім ділить поточну ціну на це. Формула дуже проста:

CAPE = Поточна ціна ÷ Середні заробітки з урахуванням інфляції за (Останні 10 років)

Приклад: Торгівля акціями за $200, середній дохід за 10 років ( скоригований на інфляцію ) = $10. CAPE = 20. Значення: інвестори платять $20 за кожен $1 нормалізованого доходу.

Що насправді означають числа

• CAPE вище історичного середнього → ринок виглядає дорогим, ймовірно, майбутні доходи будуть слабшими
• CAPE нижче історичного середнього → потенційне недооцінювання, може бути вікно для купівлі
• Наразі (Ринок США): коливається між середніми 20-ми та високими 30-ми, зосереджений навколо 30

Історичне підтвердження? Під час бульбашки доткомів (в кінці 1990-х років) CAPE досягнув екстремальних рівнів перед крахом 2000-2002 років. Після кризи 2008 року CAPE впав до мінімумів — інвестори, які купували тоді, знищили прибутки в наступне десятиліття.

Як насправді використовувати це

Не інструмент для денного трейдингу. CAPE призначений для портфельної стратегії:

• Високий CAPE? Розгляньте можливість зменшення акційної експозиції, перейдіть на облігації
• Низький CAPE? Може виправдати збільшення частки акцій
• Порівняння регіонів? Ринки, що розвиваються, зазвичай мають нижчий CAPE (вищий ризиковий преміум), розвинені ринки мають вищий.

Економіст Роберт Шиллер популяризував цей показник, і десятиліття даних показують сильну кореляцію між сьогоднішнім CAPE та доходами наступного десятиліття.

Ловлення

CAPE не є предсказувачем краху з таймером зворотного відліку — він сигналізує про вразливість, а не про час. І різні ринки мають різні базові рівні CAPE в залежності від місцевої економічної структури, тому використовуйте його разом з іншими метриками.

Нижня лінія: CAPE фільтрує шум економічного циклу краще, ніж PE. Для тих, хто думає в роках, а не в днях, це варто перевірити.