Щось у криптовалюті зламалося.

10 жовтня якийсь Market Maker збанкрутував.

Операційний банкрутство:

ММ зазнає таких великих збитків, що перестає мати можливість працювати, але компанія продовжує існувати ( не є юридично банкрутством, тому не має зобов'язання нічого повідомляти публічно ).

Це призведе до зникнення 20-40% створення ринку (зростання волатильності в x2-x4).

Ризик лягає на решту MM, які можуть бути "пошкоджені", роблячи крок назад, оскільки не хочуть брати на себе цей ризик у поточній ситуації.

Ця відсутність створення ринку спричиняє збільшення волатильності та зростання продажів, які ми спостерігаємо, що, у свою чергу, призводить до ліквідацій у ф'ючерсах.

Тому динаміка цін BTC та ETH більше схожа на мемкоїн, ніж на великий макроактив.

Чому ця іліквідність сприяє більше падінням, ніж підйомам?

Через асиметрію ринку: коли ціна падає, існує автоматичний механізм, який прискорює падіння 👇

1- Ціна падає.
2- Активуються ліквідації.
3- Це викликає більше падіння.
4- Це падіння спричиняє ще більше ліквідацій.

Коли підвищується, не існує еквівалентного автоматичного механізму:

1- Ціна зростає
2- Закриваються деякі шорти

Але короткі позиції завжди мають значно менший обсяг, ніж довгі в бичачих циклах, маркет-мейкер зазвичай поглинає продажі, а не покупки.

Коли MM зникає:

Зникають насамперед заявки

Запити не так важливі, ніхто не "потребує" терміново купувати...

Результат:

Якщо хтось хоче сильно продати, а ніхто не поглинає, ціна падає в порожньому неліквідному.

ETF не є друзями:

Вони є чистими продавцями, коли ETF хоче продати, посередник ( AP) ним управляє.

Цей AP, щоб зменшити ризик під час продажу OTC ( іноді займає дні ), покриває позицію в ф'ючерсах.

Якщо ціна впаде, заробляйте на шорті

Якщо ціна зросте, ви втратите на шорті, але виграєте на споті

У підсумку: Хоча продаж установи є OTC, він безпосередньо впливає на ф'ючерсний ринок, додаючи тиск на продаж.
Це підвищує ризик для деяких "пошкоджених" ММ, які не готові його прийняти.

Коли OTC-продажі завершуються, AP закриває коротку позицію, і ринок відскакує, залишаючи ціну, гідну мемкоїна 🤡

НІЧОГО з цього не можна довести, постраждалі MM, якщо вони мають операційний крах, не скажуть про це. Але лише варто подивитися на графік...

Коли і як це буде вирішено?

1. ЯК:

MM припускають і закривають втрати, "вимикаючи" всі позиції, які їм загрожують:

- Ліквідовують погані угоди
- Закривають дисбалансовані хеджі

Залишають свою виставку на нулі, щоб ціна більше не могла їх бити.

Перекласти інвентар:

- Вони наказують те, що їм залишилось
- Продають те, що залишилось
- Купують те, що відсутнє

Залишають все в рівновазі, щоб мати можливість знову працювати.

2. КОЛИ:

Коли закінчиться примусове розпродаж ETFs (APs, що перестануть хеджуватися в коротку )

Коли ринок досягне виснаження:

- Він вже продав, той, хто мав паніку, і знизив тиск продавців
- Більше немає лонгів для ліквідації
- Зменште гучність і поверніть байдужість

ВИСНОВОК:

Якщо справді MM збанкрутував 10/10 і тихо звільняв позиції через CEX ( нерозслідуваний ), то всі збитки вже на графіку: примусові продажі, порожні OB, абсурдна волатильність і MMs поза грою.

Офіційне оголошення про цей банкрутство (, якщо воно з'явиться ), може призвести до сильного відскоку, оскільки підтвердить, що більше немає великого гравця, який ліквідує активи в фоновому режимі.

Для ММ, це підтвердження усуває операційну невизначеність ( разом із закінченням продажів ETF) і дозволяє їм знову взяти на себе ризик і відновити ліквідність.

Все це лише міркування без даних, що підтверджують те, що я кажу, однак достатньо лише подивитися на графік сьогодні, щоб зрозуміти, що щось РОЗЛУЧЕНО 👇