Короткострокова організація Culper Research попереджає про "смертельну спіраль" Ethereum: погіршення економічної моделі ETH може спричинити удар по корпоративних позиціях

6 березня повідомляється, що короткострокова організація Culper Research опублікувала новий звіт, у якому заявила, що займає медведжну позицію щодо Ethereum (ETH) та компаній, тісно пов’язаних із ним, і попередила, що ця мережа може потрапити у так звану «смертельну спіраль». У звіті зазначається, що недавнє оновлення масштабування Ethereum зменшує транзакційні витрати та збільшує обсяг блоків, але водночас значно послаблює доходи від комісій за транзакції, що підриває економічну модель токена.

Culper зазначає, що за останні кілька місяців доходи від комісій у мережі Ethereum суттєво знизилися, тоді як раніше вони були важливою економічною основою для оцінки ETH. Зменшення комісій призводить до зниження доходів для валідаторів, що може послабити їх мотивацію підтримувати безпеку мережі у довгостроковій перспективі. Організація вважає, що якщо доходи валідаторів продовжать знижуватися, це може знизити рівень участі, що негативно вплине на безпеку мережі та довіру ринку, створюючи негативний цикл.

Звіт також спрямований проти компаній, які мають великі запаси ETH. Culper розкриває, що він одночасно займає короткі позиції щодо компанії BitMine Immersion Technologies, яка тісно пов’язана з Ethereum. Ця компанія раніше включила ETH до своїх фінансових активів і володіє активами на мільйони доларів у ETH. Culper вважає, що якщо ціна ETH продовжить падати, оцінка таких компаній також може знизитися.

Крім того, у звіті згадується активність на блокчейні, пов’язана з Віталіком Бутеріним, співзасновником Ethereum. Culper зазначає, що Бутерін цього року продав кілька десятків тисяч ETH, що він вважає важливим сигналом ослаблення настроїв бичачого ринку. У звіті також ставиться під сумнів інтерпретація зростання активності на блокчейні, вважаючи, що частина зростання обсягів транзакцій може бути викликана спам-атаками або фальшивими транзакціями, а не реальним зростанням кількості користувачів.

Публікація цього звіту відбувається на тлі високої волатильності криптовалютного ринку. Зі зростанням масштабування Ethereum та розширенням Layer 2 екосистеми ринок переоцінює структуру комісій, доходи від стейкінгу та довгострокову цінність мережі. Дискусії щодо сталості економічної моделі ETH знову привертають увагу учасників ринку цифрових активів.