Чи можна вважати предиктивні ринки азартними іграми? Коннектикут наказав Robinhood і Kalshi припинити роботу, що спричинило регуляторну війну

Уряд штату Коннектикут видав заборонний припис операторам ринку прогнозів Robinhood та Kalshi, звинувативши ці платформи в незаконному веденні онлайн-азартних ігор у штаті та вимагаючи негайно припинити надання контрактів на спортивні події. Robinhood оперативно відповів, посилаючись на федеральний регулятор CFTC як на «захисний щит», наголошуючи, що його контракти на події перебувають під суворим федеральним наглядом і є легальними фінансовими деривативами, а не азартними іграми.

Три основні звинувачення Коннектикута: відсутність ліцензії, порушення політики, надання послуг неповнолітнім

(Джерело: офіційний сайт уряду штату Коннектикут)

Директор Департаменту захисту прав споживачів штату Коннектикут Браян Т. Каффереллі у своїй заяві навів три основні звинувачення проти Robinhood та Kalshi. Перше — ці компанії не отримали ліцензії на надання послуг азартних ігор у Коннектикуті. У штаті будь-яка діяльність, пов’язана зі ставками на результати за гроші, вимагає державної ігрової ліцензії, а Robinhood і Kalshi не подавали та не отримували такі ліцензії.

Друге — навіть якби вони отримали ліцензію, їхні контракти порушують багато інших законів і політик штату Коннектикут. Законодавство штату передбачає суворі обмеження для азартних ігор, включаючи ліміти ставок, вікові обмеження, заходи із запобігання ігрової залежності тощо. Уряд вважає, що дизайн контрактів і модель роботи платформ ринку прогнозів не відповідають цим вимогам, і навіть з ліцензією їхня діяльність була б незаконною.

Третє і найсерйозніше звинувачення — надання послуг особам молодше 21 року. Закон штату встановлює мінімальний вік для участі в азартних іграх на рівні 21 року з метою захисту молоді від небезпеки ігрової залежності. Якщо у Robinhood і Kalshi є прогалини в реєстрації користувачів і перевірці віку, які дозволяють неповнолітнім брати участь у ринку прогнозів, це є серйозним порушенням закону.

Три основні правові звинувачення штату Коннектикут проти платформ ринку прогнозів

Діяльність без ліцензії: надання послуг зі ставок на спортивні події без ігрової ліцензії штату

Порушення ігрової політики: дизайн і модель роботи контрактів не відповідають вимогам ігрового законодавства Коннектикуту

Надання послуг неповнолітнім: недоліки у механізмах перевірки віку, що дозволяють особам до 21 року брати участь

Згідно з опублікованим повідомленням, Robinhood і Kalshi повинні негайно припинити рекламу, надання та просування будь-яких контрактних угод або неліцензованих онлайн-азартних ігор мешканцям штату. В іншому разі вони можуть зіткнутися з цивільними, а навіть кримінальними покараннями. Така жорстка риторика є рідкісною, а «кримінальні покарання» означають, що керівництво компаній може нести особисту відповідальність, а не лише компанія сплачуватиме штрафи.

У заяві зазначено, що наразі в штаті Коннектикут мають законну ліцензію і право провадити спортивні азартні ігри лише 3 компанії: DraftKings (через Foxwoods), FanDuel (через Mohegan Sun) та Fanatics (через Connecticut Lottery). Це традиційні оператори спортивних ставок, які працюють у партнерстві з казино або державними установами в умовах суворого регулювання. Непрямий меседж уряду: щоб пропонувати спортивні ставки у Коннектикуті, потрібно отримати офіційну ліцензію і прийняти повний нагляд, як ці три компанії.

Аргументи Robinhood щодо федеральної юрисдикції та юридична дилема

Зіткнувшись зі звинуваченнями штату, брокерський гігант Robinhood оперативно відповів, посилаючись на «федеральний захист». Представник Robinhood у заяві наголосив: «Як і раніше, подієві контракти Robinhood знаходяться під суворим наглядом федеральної Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) і надаються через зареєстровану структуру Robinhood Derivatives, що дозволяє роздрібним клієнтам брати участь у ринку прогнозів у безпечному та регульованому середовищі».

Ключова логіка цього захисту — пріоритет федеральної юрисдикції. CFTC — федеральний регулятор, який контролює ринки ф’ючерсів і деривативів. Robinhood стверджує, що їхні контракти на події по суті є фінансовими деривативами, а не азартними іграми, і повинні підпадати під федеральне регулювання CFTC, а не під закони штату щодо азартних ігор. У правовій системі США у разі конфлікту федерального та штатного законодавства федеральне має пріоритет.

Robinhood Derivatives — це спеціально створена зареєстрована структура Robinhood, яка отримала ліцензію CFTC як визначений контрактний ринок (DCM). Ця ліцензія дозволяє надавати послуги з торгівлі деривативами, включаючи контракти на події. З юридичної точки зору, Robinhood дійсно намагається позиціонувати ринок прогнозів як фінансовий дериватив, а не азартну гру.

Однак уряд Коннектикуту явно не приймає такий аргумент. Позиція штату: незалежно від того, як Robinhood це подає, якщо користувачі роблять ставки на результати спортивних подій і можуть вигравати гроші, це по суті спортивне парі. Регулювання CFTC не може переважати право штату регулювати азартні ігри на своїй території. Такий конфлікт між федеральною та штатною юрисдикцією, ймовірно, вирішуватиме федеральний суд.

Інакше кажучи, Robinhood стверджує, що оперує легальною торгівлею фінансовими деривативами, а не «азартними іграми», як трактує це уряд штату. Це питання кваліфікації — суть справи: якщо суд визнає ринок прогнозів фінансовим деривативом, Robinhood і Kalshi підпадають під нагляд CFTC, і штат не має повноважень втручатися. Якщо ж це визнають азартною грою, вони повинні дотримуватися ігрових законів кожного штату, і відсутність ліцензії означатиме незаконну діяльність.

Kalshi поки що офіційно не відповів. Його ситуація може бути складнішою, оскільки це чисто платформа ринку прогнозів, на відміну від Robinhood, який також має біржову і криптовалютну діяльність. Весь бізнес Kalshi базується на ринку прогнозів, і якщо його визнають азартною грою та заборонять у кількох штатах, це може стати фатальним для компанії.

Криза існування для ринку прогнозів: фінансові інновації vs ігрове регулювання

Цей кейс виявив глибинну регуляторну проблему для галузі ринку прогнозів. На федеральному рівні CFTC розглядає ринок прогнозів як ринок деривативів і вже надала дозвіл низці платформ. На рівні штатів багато урядів трактують ринок прогнозів як приховані спортивні азартні ігри, вимагаючи дотримання ігрового законодавства. Через цю невідповідність між федеральним і штатним регулюванням платформи ринку прогнозів опиняються у правовій сірій зоні.

Межа між ринком прогнозів і традиційними азартними іграми дійсно розмита. В обох випадках користувачі ставлять на результати майбутніх подій і можуть вигравати гроші, тобто функціонально вони дуже схожі. Платформи ринку прогнозів підкреслюють відмінності: учасники висловлюють прогноз, а не просто грають, механізм визначення ціни має інформаційну цінність, використовується ринкова торговельна модель замість фіксованих коефіцієнтів. Однак залишається дискусійним, чи достатні ці відмінності для юридичного розмежування з азартними іграми.

Дії влади Коннектикуту можуть мати ефект доміно. Якщо інші штати наслідують цей приклад, Robinhood і Kalshi, ймовірно, доведеться змінити бізнес-модель по всій країні — або отримувати ліцензію на азартні ігри у кожному штаті, або повністю вийти з ринку контрактів на спортивні події. Це стане серйозним ударом по індустрії ринку прогнозів, адже спортивні події — найпопулярніша категорія, яка приносить основну частину обсягів і доходу.

Три основні регуляторні виклики для ринку прогнозів

Дебати щодо кваліфікації: чи це фінансовий дериватив, чи азартна гра — немає чіткого визначення у законі

Конфлікт федеральної та штатної юрисдикцій: як розв’язати протиріччя між дозволом CFTC та забороною окремих штатів

Вартість ліцензування: якщо доведеться отримувати ігрову ліцензію у кожному штаті, витрати на відповідність різко зростуть

З точки зору розвитку галузі, чітка регуляторна рамка має вирішальне значення для довгострокового здоров’я ринку прогнозів. Поточна правова невизначеність створює ризики для платформ, інвесторів і користувачів. Якщо Конгрес ухвалить федеральний закон про ринок прогнозів, чітко визначить його статус і стандарти регулювання, це забезпечить стабільне середовище для розвитку галузі. В іншому разі, протистояння між штатами і федерацією може тривати роками, гальмуючи інновації та шкодячи користувачам.