Інституційний парадокс: чому 6 мільйонів BTC у портфелях "китів" не призвели до прориву $100K

Останні місяці наратив про інституційне прийняття Bitcoin ускладнився. Основні учасники ринку накопичили майже 6 мільйонів BTC, що демонструє високу довіру до довгострокової вартості активу. Проте опір ціни Bitcoin нижче 100K зберігається, незважаючи на це накопичення. Така суперечність підкреслює глибокі структурні процеси, які розмежовують ринкові очікування та реальні показники блокчейну. Ситуація свідчить: одне накопичення інституціями не гарантує миттєвого зростання вартості. Воно є частиною системи, сформованої макроекономічними умовами, ринковим позиціонуванням і балансом між тиском покупців і продавців на ключових психологічних рівнях.

Інституційна стратегія щодо Bitcoin залишається переконливою у довгостроковій перспективі. Великі компанії та інвестиційні фонди розмістили значні кошти у BTC, підтверджуючи віру в його роль у диверсифікованих портфелях. Така віра не призвела до стійкого зростання ціни. Розрив між наративом накопичення і реальною динамікою ціни показує: портфелі "китів" відображають довгострокову стратегію, а не короткострокові цінові імпульси. Інституції купують Bitcoin на різних рівнях—від $50 000 і вище—з розрахунком на багаторічні результати, а не миттєві прориви. Це має ключове значення для розуміння впливу накопичення Bitcoin основними інституціями на ціну, адже такі портфелі працюють на інших часових горизонтах, ніж роздрібна торгівля.

Капітуляція "китів": як чисті продавці замінили чистих покупців у листопаді

Зміна поведінки найбільших власників Bitcoin—від активних покупців до чистих продавців—стала одним із ключових ринкових зрушень. У вересні та жовтні група "китів" із адресами 10–1 000 BTC додала понад 226 000 BTC до портфелів, що стало суттєвим фактором росту до історичних максимумів. Така фаза накопичення створила виразний висхідний імпульс, який зацікавив як роздрібних, так і інституційних учасників. У листопаді ця купівельна активність різко змінилася: ті самі адреси розподілили 5 760 BTC зі своїх портфелів. Це стало ключовим моментом, що оголив структурну вразливість ралі Bitcoin.

Зміна поведінки "китів" має суттєві наслідки для моделей прогнозу ціни Bitcoin на порозі 100K. Коли інституції, які раніше активно купували, різко змінюють стратегію, це означає перегляд короткострокових ризиків, а не відмову від Bitcoin. Розподіл 5 760 BTC у листопаді відбувся на тлі погіршення ринкових умов, що свідчить про реакцію "китів" на негативні тренди. MicroStrategy продовжує агресивно купувати—8 178 BTC за середньою ціною $102 200,—але цього недостатньо, щоб нейтралізувати загальний тиск продажу. Контраст між стратегією таких учасників, як MicroStrategy, та капітуляцією більшості "китів" ілюструє розрізненість інституційного позиціонування.

Капітуляція "китів" показує, що навіть досвідчені інвестори діють у межах макроекономічних тенденцій і технічних обмежень. Перехід від накопичення до розподілу відображає турботу про найближчу динаміку, а не зміну фундаментальної оцінки Bitcoin. Багато "китів", які накопичували BTC у вересні–жовтні, отримали вагомий приріст капіталу, що спричинило бажання зафіксувати прибутки через побоювання щодо стійкості високих оцінок. Тому аналіз 6 мільйонів BTC у портфелях інституцій часто показує етапне накопичення й обережні розподіли, а не постійні покупки. Це типовий цикл фіксації прибутку, характерний для традиційних фінансових ринків, коли інституції продають на піках і перегруповуються при корекціях. Така циклічність, хоча здається парадоксальною у довгостроковому контексті, є раціональним управлінням ризиками у волатильних активах.

Ідеальний шторм, що руйнує ралі Bitcoin: слабкість технологій, жорсткість ФРС та зміна настроїв

Вразливість Bitcoin до загальних ринкових процесів обумовлена його кореляцією з ризиковими активами, а не роллю цифрового захисного інструменту. Сукупність негативних факторів створила умови, які переважили позитивні інституційні наративи накопичення. Побоювання щодо "бульбашки" штучного інтелекту стали суттєвим рушієм сумнівів, поставивши під питання оцінки технологічних секторів. Одночасно Федеральна резервна система перейшла до жорсткої риторики—представники регулятора наголошують на паузі у зниженні ставок і можливості тривалого періоду високих ставок. Такий монетарний курс суперечить низькопроцентному середовищу, яке підтримувало ризикові активи у 2024 році.

Головний рушій цього "ідеального шторму"—структурний зв’язок Bitcoin із акціями, а не функція захисного активу. Близько 59% інституційних інвесторів прагнуть мати криптовалюту у портфелях понад 5%, але водночас зберігають значні частки у технологічних акціях. Волатильність Bitcoin у 3–5 разів перевищує волатильність акцій, тому він виконує роль "розширення бета"—інструменту для вираження впевненості у ризикових ринках. Інвестиції у $61 млрд у спотові Bitcoin ETF сформували інвесторську базу, яка значно перетинається з фондами, орієнтованими на технології; відтак слабкість ціни Bitcoin співпадає з тиском на технологічний сектор. Коли акції технологій продавали через побоювання "бульбашки" AI, Bitcoin також потрапив під тиск у рамках загального зниження ризикових позицій.

Жорстке ліквідне оточення посилило ці ризики, і навіть невеликий продаж спричиняв значний ціновий ефект. Bitcoin втрачав до 16% за тиждень, тестуючи рівні підтримки, які ще нещодавно здавалися міцними. Актив торгувався у стислих діапазонах—від $89 188 до $94 212 за 7 днів,—це свідчить про структурну напругу нижче $100K. Таке стиснення діапазону означає справжню невизначеність, а не агресивне накопичення чи масовий вихід—саме у такому середовищі бар’єри ціни Bitcoin при інституційному накопиченні стають особливо помітними. Коли інституції прагнуть зберегти чи незначно збільшити портфелі за умов погіршення макроекономіки, ціна рухається у вузьких межах, без виразного тренду. Наратив "ідеального шторму" підкреслює цю динаміку: жоден окремий чинник не визначає слабкість Bitcoin, але сукупність факторів—слабкість акцій, жорстка монетарна політика та зміна настроїв—створила умови, у яких навіть великі портфелі "китів" не підтримали зростання.

Психологічні бар’єри проти системних ризиків: чому $100K залишається непрохідною межею

Рівень $100K має значення, що перевищує межі технічного аналізу. Це і психологічний бар’єр, і зона реального опору. За даними Glassnode, нездатність Bitcoin остаточно подолати цей рівень свідчить про наростаючу структурну напругу. Круглий психологічний рівень привернув увагу медіа—$100K став наративним етапом, що міг би стати символічним для прихильників Bitcoin. Однак нездатність подолати цей рівень, навіть за умов значного інституційного накопичення, свідчить про глибші системні ризики, а не лише технічну перепону.

Відмінність між психологічними бар’єрами і системними обмеженнями розкриває проблему опору ціни Bitcoin нижче 100K. Психологічні бар’єри зникають при достатньому обсязі покупок—великий обсяг угод долає круглі рівні. Системні обмеження є більш стійкими, адже вони відображають розбіжності у питаннях оцінки й обґрунтованості ціни. Дані свідчать: зараз Bitcoin стикається з системними, а не лише психологічними бар’єрами. Аналітики, які досліджують стратегію володіння Bitcoin Michael Saylor та інші корпоративні програми, розуміють: навіть найвідданіші інституційні покупці діють у межах ризик-менеджменту, що потребує відступу від пікових значень перед поновленням накопичення.

Структурна вразливість поточного позиціонування Bitcoin свідчить про глибші питання щодо ролі активу у ризикових портфелях. Багато інституційних інвесторів обґрунтовували Bitcoin у портфелях очікуваннями декореляції з традиційними активами або функцією захисту від інфляції. Ці наративи стикаються з викликами, коли Bitcoin поводиться протилежно до акцій і виявляє вразливість до риторики ФРС. Тривала торгівля нижче $100K—це ринкова оцінка цього розриву: різниця між довгостроковими наративами накопичення і короткостроковими ризиками, які стримують цінове зростання.

Bitcoin залишається у структурно нестабільному діапазоні: низька ліквідність, обережне позиціонування та згасання роздрібного ентузіазму формують перепони, які накопичення портфелів не може подолати. Для відновлення потрібно, щоб інституційні потоки супроводжувались покращенням макроекономіки, а не спекулятивним попитом. Учасники ринку, які аналізують поведінку Bitcoin щодо технічних рівнів, монетарної політики ФРС та динаміки акцій, знають: для прориву потрібна синергія багатьох факторів, а не поодинокі позитивні сигнали. Поточна ситуація—це реальна пауза: ані масова капітуляція, яка стимулює нове накопичення, ані впевненість для прориву. Подальший моніторинг позиціонування "китів", інституційних потоків у Bitcoin ETF і макроекономічних індикаторів буде вирішальним для визначення моменту, коли системні умови зміняться й дозволять подолати бар’єр $100K. Платформи на кшталт Gate забезпечують інфраструктуру для інституційних і роздрібних інвесторів, пропонуючи глибоку ліквідність та інструменти для управління складними позиціями у цьому непростому середовищі.