SEC Başkanı Atkins, düzenleyici yaklaşımın on-chain sermaye piyasalarına doğru kayacağına işaret ediyor

Tokenizasyon Devrimi: Başkan Atkins’in Son Duyurusu

SEC Başkanı Paul Atkins, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nu blokzincir tabanlı sermaye piyasalarını önceleyen, yenilikçi yaklaşımıyla yeniden konumlandırdı. 12 Kasım 2025’te Philadelphia Merkez Bankası’nda yaptığı açılış konuşması, geçmiş on yılın denetim odaklı anlayışından açık bir kopuşun ilanıydı. Temel mesaj açıktı: SEC, merkeziyetsiz finans ve zincir üstü yazılım ekosistemlerinin, gereksiz veya mükerrer düzenlemelerle bastırılması gereken unsurlar olmaktan çıkıp, ABD menkul kıymet piyasalarının ayrılmaz bir parçası olacağını kabul ediyor.

Bu düzenleyici değişim, dijital varlık dünyasında yol alan kurumsal yatırımcılar, blokzincir geliştiricileri ve fintech profesyonelleri için son derece kritik. Atkins, önceki SEC yönetiminin on yıl boyunca ağırlıklı olarak yaptırımlara başvurması ve sınırlı rehberlik sunmasının, menkul kıymetler yasalarının kripto para ve tokenleştirilmiş varlıklara uygulanmasına dair ciddi bir belirsizlik yarattığını vurguladı. Bu belirsizlik, kurumsal sermaye girişini engelledi ve blokzincir inovasyonunu frenledi. Eski yönetimin temel yanlışı, kripto varlıklarını bizzat potansiyel yatırım sözleşmeleri gibi değerlendirip işlemler ve taraflar arası ilişkiler yerine bunlara odaklanmasıydı; bu yaklaşım, ABD Yüksek Mahkemesi içtihatları ile çelişti ve gereksiz ölçüde kısıtlayıcı bir çerçeve oluşturdu. Atkins’in ortaya koyduğu yeni yaklaşım, düzenleyici yorumun anayasal ilkeler ve piyasa gerçekleriyle uyumunu sağlayan teknik ve felsefi bir düzeltme niteliğinde. Zincir üstü sermaye piyasası düzenleme çerçevesini SEC’in temel ilkesi olarak ilan eden Başkan Atkins, geleneksel menkul kıymetlerin tokenizasyonu, DeFi entegrasyonu ve blokzincir tabanlı mutabakat sistemlerinin artık kurumsal meşruiyet kazandığını duyurdu. Uyumluluk uzmanları ve düzenleyici profesyoneller açısından bu geçiş, zincir üstü işlemlere uyum sağlarken, güçlü yatırımcı koruması ile yönetişim yapılarının, saklama çözümlerinin ve operasyonel protokollerin yeniden değerlendirilmesini zorunlu kılıyor.

Project Crypto Eski Kuralları Yıkıyor: Zincir Üstü Piyasaların Yükselişi

Project Crypto, SEC’in menkul kıymet mevzuatını modernize edip ABD finans piyasalarının blokzincir teknolojisini tam anlamıyla benimsemesini sağlamayı hedefleyen kapsamlı bir girişimdir. Temmuz 2025’te çok aşamalı olarak hayata geçen bu program, dijital altyapıya uygun olmayan eski düzenleyici engelleri ortadan kaldırıyor. Geleneksel piyasa yapısı, merkezi mutabakat kuruluşları, belirli mutabakat süreleri ve kağıt bazlı kayıt yönetimi gibi blokzincir teknolojisinin sunduğu verimlilikle bağdaşmayan mekanizmalara dayanıyordu. Zincir üstü piyasalar, düzenleyici uyumu doğrudan akıllı sözleşmelerde kodlayarak aracıları ortadan kaldırıyor, gerçek zamanlı mutabakat, şeffaflık ve 7/24 işlem olanağı sağlıyor; aynı zamanda eksiksiz denetim izleri sunuyor.

Zincir üstü piyasaların rekabet üstünlüğü, operasyonel verimlilikteki artışta kendini gösteriyor. Geleneksel menkul kıymetler için mutabakat genellikle T+2 (iki iş günü) gerektirirken, blokzincir tabanlı işlemler dakikalar, hatta saniyeler içinde tamamlanıyor. Bu hız, karşı taraf riskini azaltıyor, sermayenin bloke olmasını önlüyor, operasyonel maliyetleri ciddi oranda aşağıya çekiyor. Zincir üstünde tokenleştirilen tahvil ve hisse senetlerinde katılımcılar likiditenin önemli ölçüde artmasının avantajını yaşıyor. Kurumsal yatırımcılar, geleneksel piyasalarda uygulanamayan parçalı mülkiyet yapısına erişim kazanarak sermayenin geniş kitlelere yayılmasını sağlıyor. Zincir üstü menkul kıymet ticareti düzenlemesi, değiştirilemez işlem kayıtları ve şeffaf emir defterleriyle manipülasyon, içeriden bilgi ticareti ve dolandırıcılık risklerini yönetiyor. Eski sistemlerde işlem verisi kapalı aracılardan geçerken, blokzincir ağları tüm düzenleyici otoritelere eşzamanlı, kriptografik olarak doğrulanmış gerçek zamanlı bilgiler sunuyor. Bu şeffaflık, yaptırım gücünü artırırken uyum maliyetlerini de azaltıyor. Project Crypto’nun eski kuralları kaldırması, şirketlerin blokzincir sermaye piyasası uyum protokollerini düzenleyici güvenceyle uygulamasına olanak tanıyor. Çerçeve, “teknoloji nasıl uygulanırsa uygulansın, dolandırıcılık dolandırıcılıktır” ilkesini vurguluyor; böylece meşru zincir üstü inovasyona izin verirken, manipülasyon ve yasa dışı eylemlerde sert yaptırımı garanti ediyor.

SEC’in Pilot Programı Dijital Varlık Ticaretinin Kurallarını Değiştiriyor

SEC Başkanı Atkins, zincir üstü varlık alım satımı ve mutabakat mekanizmalarını kontrollü koşullarda sınamak amacıyla 2025 tarihli kapsamlı bir SEC tokenizasyon pilot programını onayladı. Bu pilot program, büyük finans kurumlarının blokzincir ağlarında gerçek menkul kıymet işlemi yapmasına dair ilk sistematik düzenleyici onayı temsil ediyor. Program, dijital varlık piyasası altyapısı için uyum yükümlülüklerine ilişkin belirsizlikleri ortadan kaldıran net operasyon, saklama ve mutabakat protokolleri sunuyor.

Tokenizasyon pilot programı, daha önce SEC rehberliği olmayan saklama ve cüzdan altyapısı gereksinimlerini netleştiriyor. Dijital varlık piyasası altyapısı artık düzenlenmiş kripto cüzdan sağlayıcıları, çoklu imza protokolleri uygulayan nitelikli saklayıcılar ve kurumsal standartlara uygun soğuk saklama çözümlerini içeriyor. SEC’in Merkezi Saklama ve Takas Kuruluşu’na (DTCC) verdiği herhangi bir işlem yapılmayacağına dair yazılar, eski mutabakat altyapısının tamamen ortadan kaldırılması gerekliliği olmaksızın blokzincir ağlarıyla entegre edilebileceğini gösteriyor. Bu pragmatik yaklaşım, mevcut piyasa katılımcılarını aksatmadan zincir üstü sistemlere kademeli geçişin önünü açıyor.

Düzenleyici uyum uzmanları, programın bir dizi kritik operasyonel ölçüt getirdiğini belirtiyor. Katılımcı kurumlar, blokzincir ağlarında piyasa manipülasyonunu gerçek zamanlı izleyebilmeli. İşlem başında kimlik doğrulaması yapılmalı; gecikmeli mutabakata güvenilmemeli. Sermaye rezervleri ve teminat hesaplama yöntemleri, 7/24 işlem gören piyasalarda sürekli değişen koşulları dikkate almalı. Program ayrıca, zincir üstü menkul kıymetlerin, geleneksel menkul kıymetlerle aynı izahname, arz belgesi ve içeriden bilgiyle işlem yasağı yükümlülüklerine tabi olduğunu netleştiriyor. Fark, uygulamanın yönteminde—dağıtım ve transferde blokzincir ağlarının kağıt bazlı mekanizmaların yerini alması—koruma ilkelerinde değil. Altyapı geliştiren fintech profesyonelleri için pilot, SEC Başkanı’nın tokenleştirilmiş varlıklar vizyonunun değiştirilemez denetim kaydı, milisaniye seviyesinde işlem mutabakatı ve FINRA’nın OATS sistemi gibi mevcut düzenleyici raporlama çerçeveleriyle entegrasyon gerektirdiğini gösteriyor.

Kurumsal Sermaye Girişi: Altyapı Katmanının Yükselişi

Project Crypto ve tokenizasyon pilot programı ile gelen düzenleyici netlik, kurumsal sermayenin blokzincir tabanlı mutabakat altyapısına akışını hızlandırdı. Büyük finansal kuruluşlar, zincir üstü işlem, mutabakat ve saklama hizmetlerine odaklanan özel birimler kuruyor. Bu kurumsal geçiş, blokzincir sermaye piyasası uyumunun deneysel girişimden rekabetçi zorunluluğa evrilmesiyle piyasa yapısında köklü bir dönüşümü temsil ediyor. Gate ve sektörün önde gelen diğer platformları, gerçek zamanlı düzenleyici denetim, nitelikli saklama çözümleri ve geleneksel varlık yönetim sistemleriyle sorunsuz API entegrasyonu içeren kurumsal düzeyde işlem altyapısı geliştiriyor.

Zincir üstü sermaye piyasalarını destekleyen altyapı katmanı, birlikte çalışan bir dizi temel yapıdan oluşuyor. Mutabakat aracı olarak kullanılan stablecoin’ler, kripto para oynaklığının mutabakat güvenilirliğini etkilemediği anlık değer transferi için parasal katman sağlıyor. Gelişmiş güvenlik protokollerini benimseyen düzenlenmiş saklama kuruluşları, kurumsal özel anahtar yönetimi ve karşı taraf riskini ortadan kaldırıyor. Blokzincir altyapı sağlayıcıları, ağ güvenilirliğini, işlem kesinliğini ve milyonlarca eşzamanlı mutabakat işlemi için ölçeklenebilirliği sağlıyor. Piyasa gözetim kuruluşları, blokzincir ağlarını gerçek zamanlı izleyerek manipülasyon veya içeriden işlemle uyumlu şüpheli hareketleri tespit ediyor. Tüm bu bileşenler, standart API ve protokoller üzerinden entegre olarak kurumsal hacimli işlemleri destekleyen dijital varlık piyasası altyapı ekosistemini oluşturuyor.

Bu kurumsal altyapı katmanının ortaya çıkışı, geleneksel varlık yöneticilerinin zincir üstü piyasalara erişimini engelleyen teknolojik bariyeri ortadan kaldırdı. Önceden, kurumsal yatırımcılar blokzincir uzmanlığı oluşturmak, saklama protokolleri tesis etmek ve düzenleyici belirsizlikle baş etmek zorundaydı. Bugün ise anahtar teslim çözümler sayesinde, varlık yöneticileri teknik zorluklarla uğraşmadan mevcut altyapı sağlayıcıları üzerinden zincir üstü stratejiler uygulayabiliyor. Nitelikli saklayıcılar, özel anahtarları ve işlem imzalarını yöneterek kurumsal aktörlerin siber risklere maruz kalmasını önlüyor. Piyasa veri sağlayıcıları, likidite havuzları, icra noktaları ve mutabakat ağlarını gösteren gerçek zamanlı blokzincir analitiği sunuyor. Finansal kurumların doğrudan kriptografik protokollerle uğraşmak yerine alışık oldukları arayüzlerle blokzincir altyapısıyla iletişim kurduğu bu soyutlama katmanı, kurumsal benimsemeyi hızlandırdı. SEC tokenizasyon pilot programı 2025’in bu altyapı sağlayıcılarını onaylaması, zincir üstü piyasalara katılımın artık düzenleyici risk taşımadığını ortaya koyuyor. Pilot programın başarılı uygulamaları ve dolandırıcı şemalara (meşru blokzincir altyapısına değil) yönelik düzenleyici yaptırımlar, kurumsal yatırımcıları zincir üstü varlıklara büyük sermaye ayırmaya teşvik etti. Uyum uzmanları, doğrudan kripto para maruziyeti daha önce kısıtlanan kurumsal varlık yöneticilerinin artık zincir üstü menkul kıymet ticareti masalarında milyarlarca değerinde tokenleştirilmiş varlık yönettiğini, zincir üstü ticaret düzenlemeleriyle geleneksel yöntemlere göre yüzde 40’tan fazla maliyet avantajı elde ettiğini bildiriyor.