Итак, вот что недавно обсуждается на рынке — сможет ли Amazon достичь оценки в $5 триллионов к 2030 году? Сейчас его капитализация примерно составляет $2,37 триллиона, так что речь идет о более чем удвоении стоимости акций за следующие несколько лет. Это рост на 111%, что честно говоря звучит дико, но давайте разберемся, насколько реалистична эта прогнозируемая цена акций Amazon в 2030 году или это просто мечты.

Большинство людей думают о Amazon как о том онлайн-магазине, где заказываешь всё, и оно приходит через два дня. Но вот в чем дело — именно там настоящие деньги. Истинный драйвер роста Amazon сосредоточен в двух областях, которые большинство случайных инвесторов полностью игнорируют: AWS и их рекламный бизнес. Это не яркие потребительские продукты, но они абсолютно доминируют по маржинальности.

Давайте начнем с AWS. Это подразделение облачных вычислений Amazon, и оно движется двумя крупными волнами — переносом рабочих нагрузок с локальной инфраструктуры в облако и сейчас бумом искусственного интеллекта. В последнем квартале выручка AWS выросла на 17% по сравнению с прошлым годом, а операционная прибыль — на 23%. Такой рост действительно важен. Но что особенно выделяется — это операционная маржа AWS, которая составляет 39%. Если сравнить с их бизнесом электронной коммерции, разница очевидна. Несмотря на то, что AWS составляет всего 19% от общего дохода, он приносит 63% операционной прибыли Amazon. Такой профиль маржи — именно то, что должно подтолкнуть цену акций Amazon в 2030 году вверх.

Затем есть реклама, которая недавно была самым быстрорастущим сегментом с ростом выручки на 18% по сравнению с прошлым годом. Amazon не раскрывает публично маржу по рекламе так же подробно, как по AWS, но если посмотреть на чисто рекламные компании вроде Meta, они стабильно достигают операционной маржи в 35-40%. Учитывая, что Amazon обладает одними из самых ценных данных о покупках и поведении потребителей на планете, разумно предположить, что их рекламный бизнес обеспечивает схожие показатели. Этот сегмент все еще находится в стадии роста и может стать значительным фактором достижения цели в $5 триллионов.

Теперь перейдем к интересной математике. В настоящее время Amazon торгуется примерно по 33-кратной операционной прибыли. Чтобы достичь рыночной капитализации в $5 триллионов к 2030 году, им нужно будет генерировать около $200 миллиардов операционной прибыли ежегодно — при условии, что мультипликатор оценки снизится до 25 раз операционной прибыли, что все еще остается здоровым. Для сравнения, за последние 12 месяцев Amazon получил $72 миллиардов операционной прибыли, так что для достижения цели потребуется значительный рост.

Но это не невозможно. Если AWS и реклама будут расти по 15% в год до 2030 года, то за последние 12 месяцев выручка AWS составит примерно $241 миллиардов, а реклама — $126 миллиардов. Применяя операционную маржу в 40% к каждому сегменту, эти два сегмента дадут в совокупности $147 миллиардов операционной прибыли. Остается около $53 миллиардов, которые должны поступить от остальной части бизнеса — их операций электронной коммерции, розницы и других предприятий. Учитывая масштаб Amazon и улучшения в эффективности, это кажется достижимым.

Могут ли акции Amazon в 2030 году действительно удвоиться с текущих уровней? Такой путь существует. AWS продолжает выигрывать за счет роста облачных решений и спроса на инфраструктуру ИИ, что не показывает признаков замедления. Реклама все еще находится на ранних стадиях по сравнению с преимуществами данных, которыми обладает Amazon. Если руководство хорошо реализует обе стратегии, а рынок в целом останется рациональным в оценке, то да, достижение $5 триллионов к 2030 году — вполне реально.

Настоящий вопрос не в том, возможно ли это математически — очевидно, что да. Вопрос в том, смогут ли AWS и реклама удерживать этот 15%-й рост, а остальной бизнес — приносить достаточно прибыли для достижения цели. Условия на рынке тоже важны. Большая рецессия или неожиданная конкуренция могут сорвать этот сценарий. Но исходя из текущих тенденций и структурных преимуществ этих двух сегментов, я считаю, что шансы лучше, чем думают большинство. Стоит следить за развитием ситуации.