Я разделил рост #RWAs на 4 довольно очевидных направления, и каждое из них растет по разным причинам.

→ Стейблкоины как базовый слой, на котором все остальное работает
→ Токенизированные фонды стали слоем доходности
→ Токенизированные товары стали макрохеджем
→ Токенизированные акции стали ставкой на высокий бета
Во время спада в токенизированные активы действительно поступают реальные капиталы, что доказывает структурный спрос.
1/ Стейблкоины по-прежнему значительно превосходят все остальные, составляя 318 млрд долларов.
$33T в объеме расчетов в 2025 году → скорость обращения примерно в 100 раз ежегодно, даже с учетом wash flows.
USDC сейчас выигрывает в институциональной игре, несмотря на долю рынка USDT.
Стейблкоины с доходностью (BUIDL, USDY, sUSDe) сейчас превышают 22 млрд долларов, растут в 15 раз быстрее общего рынка стейблкоинов.
Закон GENIUS запретил доходность на платежных стейблкоинах → вызвал разделение:
– Платежные токены (USDT/USDC) для скорости обращения
– Инвестиционные токены (BUIDL/USYC) для доходности
Этот единичный регуляторный шаг тихо перенаправил сотни миллиардов неиспользованного капитала стейблкоинов в токенизированные казначейские продукты.
2/ Реальный поток институциональных денег в основном идет в токенизированные фонды.
Токенизированные казначейские облигации США превысили ~$13,4 млрд с более чем 60 различными продуктами.
– @circle USYC: 2,6 млрд долларов, крупный как залог для деривативов на BNB Chain
– @BlackRock BUIDL: 2,3 млрд долларов, сейчас на 8 цепочках, распределили более 100 млн долларов дивидендов
– @OndoFinance USDY/OUSG: более 2,7 млрд долларов в совокупности и быстро растет
– @FTI_US BENJI: 1 млрд долларов, работает на Stellar, Avalanche, BNB Chain
Частный кредит как класс активов все еще находится на ранней стадии, активно развивают Maple, Centrifuge, Goldfinch.
3/ Токенизированные товары побеждают, лидирует золото.
Токенизированное золото примерно ~$5,6 млрд, доминирует XAUT и PAXG.
Золото росло быстрее, чем спот, благодаря круглосуточному доступу, дробному размеру и ончейн-портативности — это реальные преимущества.
Во время макроэкономического стресса люди хотят твердые активы, которые можно перемещать с криптовалютной скоростью. Это совсем другой продукт, чем ETF, сидящий за рыночными часами.
4/ Токенизированные акции малы, но движутся быстро.
– Ondo Global Markets: более 230 американских акций/ETF на ETH, SOL, BNB
– @xStocksFi (Backed): более 300 активов, доминируют объемы токенизированных акций на Solana
– @Securitize: инфраструктурный слой с подписанным Меморандумом о взаимопонимании с NYSE на март 2026 года
– @SwarmMarkets: структура SPV, регулируемая в Германии, приобретена Inveniam
~$1B в токенизированных акциях, с ясным потенциалом роста, обусловленным партнерством NYSE + Securitize и одобренным Nasdaq планом токенизированной торговли.
Эти 4 направления растут быстрее, чем кто-либо ожидал. И я считаю, что токенизированные фонды, как не-стейблкоин RWAs, достигнут $100B первым.
Потому что базовый рынок — это более 25 трлн долларов в казначейских облигациях США, и спрос на доходность со стороны держателей стейблкоинов не исчезнет.
$100B к 2027–2028 годам — это лишь базовый сценарий.