Просто взглянув на цифры, трудно игнорировать то, насколько раздулись оценки. Американский рынок акций сейчас торгуется на уровнях, которых мы раньше не видели в истории, и это не гипербола. Мы говорим о таких оценках, что даже эпоха доткомов 1999 года и преддепрессивный рост 1929 года кажутся разумными по сравнению.

Восстановление в этом году было абсолютно неукротимым. NASDAQ вырос более чем на 40% с середины апреля, поднимаясь на этой огромной волне роста и технологических акций, подпитываемых рассказами о облачных вычислениях и ИИ. Когда видишь такие движения, начинаешь задаваться вопросом, устойчиво ли это или мы наблюдаем за очередным пузырём, который надувается в реальном времени.

Вот что делает это особенно отличительным. В 2000 году NASDAQ резко рухнул и три года уходило на то, чтобы действительно дойти до дна, в итоге потеряв 78% от своего пика. Вопрос, который сейчас должен задавать себе каждый, — повторяем ли мы этот цикл или же находимся в новом рыночном режиме, где такие оценки имеют смысл.

Концентрация также довольно дикая. У вас есть Nvidia, Microsoft, Apple, которые фактически держат весь рынок на своих плечах. Эти мегакапитальные технологические акции доминируют так, что даже превышают то, что мы видели в конце 90-х. Акции «Великолепной Семерки» сейчас занимают рекордные доли в индексах, что означает, что значительный риск портфеля сосредоточен в нескольких названиях.

Тем не менее, есть обоснованный аргумент, что прибыльность тоже выросла экспоненциально. Прибыль Nvidia — это не просто хайп, как некоторые доткомы. Фундаментальные показатели действительно есть. Но когда вы торгуете по самой высокой цене акции за всю историю относительно исторических прецедентов, нужно хотя бы подумать о том, что может пойти не так, если настроение изменится.