Фармацевтические гиганты Merck и Pfizer показывают низкую эффективность на фоне рыночных изменений

Пока индексы акций росли на фоне оптимистичных отчетов о доходах, две крупнейшие фармацевтические компании мира продолжали показывать результаты хуже общего рынка. Акции Merck снизились на 1%, а Pfizer почти на 5%, что противоречит росту индексов S&P 500 и Nasdaq. Такое расхождение отражает более глубокую перестройку внутри сектора здравоохранения, поскольку инвесторы переоценивают компании, лучше всего подготовленные к вызовам следующего десятилетия.

Расхождение в доходах: почему акции фармацевтики отстают от рыночного роста

Технологический сектор и золото привлекли энтузиазм инвесторов, в то время как гиганты фармацевтики испытывали трудности с поддержанием импульса. Несмотря на достойные, хотя и не выдающиеся, финансовые показатели, Merck и Pfizer оказались позади общего индекса. Это недоисполнение сигнализирует о беспокойстве инвесторов по поводу уязвимости отрасли к истечению патентов, ценовым давлениям и краткосрочным перспективам доходов, поскольку блокбастеры теряют эксклюзивность.

Доминирование Merck в онкологии и вызовы в разработке новых препаратов

Merck продемонстрировала стабильные операционные показатели, увеличив мировые продажи на 5% в четвертом квартале до 16,4 миллиарда долларов (с учетом валютных колебаний — 4%), а годовая выручка превысила 65 миллиардов долларов. Онкологический сегмент компании остается ее коммерческим опорным пунктом: ключевой препарат Keytruda — ее флагманская иммунотерапия против рака — приносит почти 32 миллиарда долларов в год, что составляет почти половину всей выручки компании. Однако такая зависимость от одного продукта создает стратегическую уязвимость, поскольку патентная защита на препарат подходит к концу во второй половине десятилетия.

Чтобы снизить риски будущих потерь доходов, Merck расширяет портфель новых терапевтических средств. Гипертензивный препарат Winrevair достиг продаж в 1,4 миллиарда долларов за первый год, а пневмококковая вакцина Capvaxix — около 800 миллионов долларов. Также сильны подразделения по производству ветеринарных препаратов, где продажи выросли на 8% до 6,4 миллиарда долларов. Руководство ожидает, что к 2026 году выручка стабилизируется около 66 миллиардов долларов, что свидетельствует о доверии к тому, что новые продукты помогут компенсировать ожидаемый спад Keytruda.

Стратегическая позиция Pfizer на фоне патентных давлений

Pfizer отчиталась о выручке за 2025 год примерно в 63 миллиарда долларов, что на 2% меньше по сравнению с предыдущим годом, что связано с потерей патентов и усилением конкуренции. Онкологический сегмент компании показал устойчивость: новые препараты, такие как Padcev и Lorbrena, помогли ограничить общий спад. В то же время скорректированная прибыль на акцию выросла на 4% до 3,22 доллара благодаря операционной эффективности и улучшенному управлению затратами.

На 2026 год Pfizer подтвердил прогноз выручки в диапазоне 59,5–62,5 миллиарда долларов, а скорректированная прибыль на акцию ожидается в диапазоне 2,80–3,00 доллара. Эти показатели указывают на продолжение давления на выручку, однако руководство планирует запустить около 20 ключевых клинических испытаний в этом году. Такой активный pipeline является основным инструментом компании для восстановления роста и оправдания премиальных оценок, несмотря на краткосрочные показатели.

Перспективы отрасли: как справляться с потерей эксклюзивности

Различные траектории Merck и Pfizer иллюстрируют более широкую тенденцию в отрасли: зрелые портфели, основанные на блокбастерах, все более уязвимы к истечению патентов, тогда как компании с диверсифицированными разработками и успехами новых продуктов вызывают больше доверия у инвесторов. Крупные фармацевтические компании продолжают демонстрировать операционную устойчивость и стратегическую гибкость, однако готовность рынка игнорировать текущие недоисполнения зависит от того, смогут ли их разработки принести значимые победы на поздних стадиях. В ближайшие годы сектор разделит победителей и аутсайдеров.