Исторический минимум соотношения BTC к золоту, возможно, уже достигнут в феврале: анализ отчета Mercado Bitcoin

В мире криптоактивов разные «мерила» оценки стоимости позволяют увидеть совершенно разные рыночные картины. Когда подавляющее большинство инвесторов привыкли оценивать цену биткоина в долларах, более древний актив — золото, как «средство хранения стоимости», становится новым призмой для анализа положения биткоина в цикле. Последний исследовательский отчет крупнейшей бразильской криптобиржи Mercado Bitcoin указывает, что, если оценивать в золоте, исторический минимум биткоина мог уже наступить в феврале 2026 года. Эта точка зрения бросает вызов устоявшемуся мышлению, основанному на долларовой привязке, и одновременно дает возможность взглянуть на текущий низкий рыночный настрой с помощью статистических данных, подкрепленных историей.

Почему оценка в золоте позволяет выявить разные рыночные циклы?

При оценке в долларах максимум биткоина приходится на октябрь 2025 года, примерно на уровне 126 000 долларов. Однако при смене валюты оценки — в соотношении BTC/золото — пик приходится на более ранний январь 2025 года. Основная причина этого — сильные колебания цены золота. С начала 2025 года, под влиянием глобальных покупок золота центральными банками, геополитической напряженности и неопределенности в фискальной политике ведущих экономик, цена на золото продолжает расти и в начале 2026 года превысила 5000 долларов за унцию.

Это расхождение приводит к важному результату: несмотря на то, что в долларовом выражении цена биткоина остается относительно высокой по сравнению с историческими минимумами, его способность покупать золото (то есть соотношение BTC/золото) уже 14 месяцев подряд сокращается. Этот феномен — «устойчивость в долларах, слабость в реальных активах» — отражает реальную динамику глобальных макрофинансовых потоков: когда мировая неопределенность возрастает, капитал предпочитает проверенное тысячелетиями золото, а не цифровые активы, появившиеся всего чуть более десяти лет назад.

Что движет изменениями в соотношении BTC/золото?

Ключевой механизм, определяющий колебания этого соотношения, — переключение макрофинансовых потоков между «страхом» и «риском». Руководитель исследования Mercado Bitcoin Рони Шустер отмечает, что с начала 2026 года глобальная напряженность в торговле, геополитические конфликты и внутренние политические споры в США привели к резкому росту индекса неопределенности. В такой ситуации привлекательность золота как «финального» актива-убежища усиливается, привлекая значительные капиталы. В то же время биткоин проявляет признаки высокорискованного актива, и из него идет отток средств.

Эти потоки особенно заметны на рынке ETF. С ноября 2025 года из спотовых биткоин-ETF было выведено около 7,8 миллиардов долларов, что составляет примерно 12% от общего управляемого объема. Это означает, что ранее привлекаемые через ETF краткосрочные макрохедж-фонды при столкновении с неопределенностью предпочли выйти из рынка, переключившись на золото или другие традиционные активы-убежища. Такой отток и приток капитала напрямую снижают соотношение BTC/золото.

Какие последствия вызывает такая структурная дивергенция?

Резкое расхождение между биткоином и золотом в первую очередь подрывает основную нарратив «цифрового золота». Когда цена этих активов расходится более чем на год, рынок начинает пересматривать природу биткоина: является ли он долгосрочным средством хранения стоимости, подобным золоту, или же более чувствительным к макроэкономической волатильности активом с высоким бета-коэффициентом? Современные данные указывают на второе. Анализ CoinDesk показывает, что за последний год и за пятилетний цикл доходность золота уже превысила доходность биткоина, что для инвесторов, твердо верящих в его дефицитность, — структурное изменение, которое нужно учитывать.

Во-вторых, эта дивергенция меняет психологию инвесторов. Многие, оценивающие позиции в долларах, могут не осознавать, что покупательная способность их активов (измеряемая в золоте) снижается. Это скрытое «убывание» стоимости уменьшает желание держать активы долго, но одновременно может привести к «апатии» и бездействию вблизи дна рынка, что мешает появлению новых покупок и затрудняет разворот тренда.

Что это значит для текущей рыночной ситуации?

Несмотря на то, что соотношение BTC/золото находится в медвежьем тренде, эта ситуация порождает новые рыночные сценарии. Во-первых, происходит обратная стратегия институциональных «китов»: в то время как розничные инвесторы уходят в страхе, крупные долгосрочные инвесторы рассматривают текущий диапазон как зону накопления. В отчете отмечается, что суверенные фонды, такие как Mubadala из Абу-Даби и Al Warda, в середине февраля 2026 года увеличили свои позиции в спотовых биткоин-ETF, что свидетельствует о стратегическом подходе и использовании паники для формирования позиций.

Во-вторых, экстремальные технические показатели указывают на вероятность возвращения к средним значениям. Множество аналитиков отмечают, что RSI (индекс относительной силы) на недельных графиках соотношения BTC/золото достиг минимальных значений за всю историю, подобные ситуации ранее возникали в 2015, 2018 и 2022 годах — и после этого наступали длительные трендовые росты, превышающие год. Статистически такие экстремумы часто предвещают завершение текущего тренда и начало нового цикла.

Как может развиваться ситуация в будущем?

Основываясь на исторических циклах, Mercado Bitcoin предлагает четкий сценарий: если повторить прошлые модели, то дно биткоина, выраженное в золоте, уже могло наступить в феврале 2026 года, а восстановление рынка начнется в марте. Этот сценарий основан на опыте, что медвежий цикл обычно длится 12–14 месяцев, и с пика в январе 2025 года до февраля 2026 года — именно такой временной интервал.

Однако развитие событий не обязательно будет полностью повторять прошлое. Более вероятно, что биткоин и золото перейдут от «жесткой» противоположности к «двухфакторной» модели. Если в ближайшие полгода глобальный ликвидный фон станет более мягким, то из-за высокой волатильности биткоин может показать более сильный рост, чем золото, быстро восстанавливая соотношение BTC/золото. Также запуск спотовых ETF и опционов на биткоин, а также увеличение числа институциональных участников, может укрепить его роль как «цифрового хранилища стоимости», дополняя золото, а не конкурируя с ним.

Какие риски и ограничения существуют?

Важно подчеркнуть, что оценка дна по соотношению — не безупречный метод. Во-первых, макроэкономическая неопределенность. Текущая геополитическая напряженность и инфляционная устойчивость могут удерживать цену на золото на высоком уровне, а если золото продолжит расти, а биткоин останется в боковике, соотношение может неоднократно тестировать дно или даже пробивать его. Во-вторых, риск несоблюдения исторических закономерностей. Несмотря на то, что 14-месячная медвежья фаза соответствует прошлым циклам, изменившиеся условия — высокая ликвидность ETF, сложность макроэкономической ситуации — могут привести к иной динамике. В-третьих, влияние рыночных настроений и самореализующихся ожиданий. Если слишком много участников поверит в «февральское дно» и начнут скупать заранее, дно может появиться раньше, но при этом из-за истощения покупательского интереса тренд может не закрепиться.

Итог

Отчет Mercado Bitcoin дает нам уникальную возможность взглянуть за пределы долларовой привязки: оценка в золоте показывает, что, возможно, биткоин уже прошел через самую темную фазу. Этот вывод основан не только на статистике исторических циклов, но и на глубоком анализе потоков капитала, поведения институциональных инвесторов и экстремальных технических индикаторов. Для инвесторов важно понять, что текущий этап рынка — не обязательно время отчаяния, а, как отмечается в отчете, «с точки зрения статистики, мы находимся в зоне, где обычно формируются лучшие средние цены». Истинное испытание — сохранить ясность мышления в условиях страха и терпеливо дождаться восстановления рыночного консенсуса.