Победа Трампа в политике вызывает рост рынка после того, как Верховный суд отверг полномочия по тарифам

Верховный суд в пятницу нанес значительный удар торговой повестке президента Трампа, вынесев историческое решение 6-3, которое лишило исполнительную власть конституционных полномочий односторонне вводить тарифы. Эта победа суда вызвала широкий рост рынка, основные индексы США показали солидные прибавки, поскольку инвесторы усвоили, что чрезвычайное положение, на которое ссылается администрация, не дает президенту права обходить Конгресс при установлении торговых пошлин.

Акции резко выросли на фоне ясности политики

Ясность политики вызвала немедленную реакцию рынка. Индекс S&P 500 вырос на +0,43%, индекс Dow Jones Industrial Average поднялся на +0,33%, а Nasdaq 100 — на +0,60% в течение торгового дня. Акции США отреагировали положительно, поскольку участники рынка приветствовали решение Верховного суда ограничить односторонние полномочия исполнительной власти по установлению тарифов, рассматривая это как снижение неопределенности в политике.

Рост рынка акций, связанный с решением суда, отражал облегчение по поводу судебного разрешения торгового спора, хотя общая экономическая ситуация оставалась сложной. Энтузиазм рынка был сдержан смешанными сигналами макроэкономических данных.

Экономические препятствия возникают несмотря на победу в политике

Фундаментальные показатели экономики показывали более осторожную картину, несмотря на победу Трампа в торговой политике. Рост ВВП США за четвертый квартал разочаровал аналитиков, увеличившись всего на +1,4% в годовом выражении, значительно слабее ожидаемых +2,8%. Такой более резкий замедление указывал на возможное охлаждение импульса в крупнейшей экономике мира.

Инфляционное давление сохранялось, несмотря на надежды на гибкость политики ФРС. Индекс цен PCE за четвертый квартал, предпочтительный показатель инфляции Федерального резерва, вырос на +2,7% в годовом выражении, превысив ожидания +2,6%. В декабре базовый индекс PCE вырос на +0,4% месяц к месяцу и на +3,0% год к году, оба показателя выше консенсус-прогнозов +0,3% и +2,9% соответственно.

Потребительские расходы показали умеренную устойчивость. Личные расходы в США за декабрь выросли на +0,4% месяц к месяцу, превысив ожидаемые +0,3%, а личный доход за декабрь соответствовал ожиданиям — +0,3% м/м.

Производственная активность неожиданно сократилась. Индекс деловой активности в сфере производства S&P за февраль снизился на -1,2 пункта до 51,2, не достигнув ожиданий без изменений — 52,4. Эта слабость в промышленном секторе усилила опасения по поводу замедления экономики в различных отраслях.

Рынок ставок стабилизировался на фоне смешанных сигналов

Рынки казначейских облигаций восприняли экономические данные с осторожностью. Облигации на 10 лет торговались ниже на -2 тика, доходность по ним выросла на +0,8 базисных пункта до 4,075%. Инвесторы сбалансировали ястребиные сигналы по инфляции с мягкими данными по ВВП и слабостью промышленности.

Фьючерсы на ставки ФРС отражали относительно низкие ожидания по сокращению ставок в ближайшее время. Свопы закладывали всего 6% вероятность снижения ставки на -25 базисных пунктов на следующем заседании FOMC 17-18 марта.

Доходности европейских государственных облигаций пошли в противоположном направлении. Доходность 10-летних немецких бундов снизилась на -1,1 базисных пункта до 2,732%, а доходность 10-летних британских гилтов достигла 14-месячного минимума — 4,336%, снизившись на -2,2 базисных пункта. Производство в еврозоне показало рост, индекс PMI в сфере производства за февраль вырос на +1,3 пункта до 50,8, что стало самым быстрым расширением за 3,5 года и превысило ожидания — 50,0.

Индекс PMI в сфере производства Великобритании неожиданно вырос на +0,2 пункта до 52,0, достигнув максимума за 1,5 года и опровергнув прогнозы снижения до 51,5. Розничные продажи в Великобритании за январь без учета автотоплива выросли на +2,0% месяц к месяцу, значительно превысив ожидания +0,3%, что стало крупнейшим месячным ростом за 20 месяцев. Производственные цены в Германии за январь снизились на -3,0% в годовом выражении, что стало самым резким падением за 1,75 года и ниже ожидаемых -2,2%.

Отчетность компаний стимулирует выборочные движения акций

Более трех четвертей компаний из индекса S&P 500 уже опубликовали квартальные отчеты, и прибыль стала основным драйвером индивидуальных движений акций. В отчётный период 74% из 418 компаний превзошли ожидания аналитиков. По данным Bloomberg Intelligence, рост прибыли компаний S&P 500 за четвертый квартал составляет около +8,4%, что означает десятый подряд квартал роста по сравнению с прошлым годом. Исключая технологические гиганты из «Великолепной семерки», рост прибыли за квартал замедлился до +4,6%.

Проигравшие в ралли Трампа

Акции альтернативных управляющих активами испытали значительные распродажи. Blue Owl Capital упала более чем на -8%, после снижения на -5% в четверг, после объявления о ограничениях на вывод средств из одного из её розничных фондов частного кредита. Ares Management, Blackstone, Apollo Global Management и TPG Inc снизились более чем на -1% до -3%, что отражает более широкие опасения инвесторов по поводу стабильности фондов частного кредита.

GRAIL Inc рухнула более чем на -47% после того, как объявила, что её тест на раннее обнаружение рака нескольких типов не достиг основной цели — статистически значимого снижения обнаружения рака стадий III и IV.

В секторе технологий слабость проявилась у Akamai Technologies, которая упала более чем на -9%, став лидером по убыточности в индексе S&P после публикации полного годового прогноза по скорректированной прибыли на акцию в диапазоне $6,20–$7,20, значительно ниже консенсуса — $7,35.

Copart лидировала по убыточности в Nasdaq 100, снизившись более чем на -7% после публикации выручки за второй квартал в размере $1,12 млрд, что разочаровало по сравнению с ожидаемыми $1,17 млрд. Walmart упала более чем на -2%, став лидером по убыточности в индексе Dow Jones после того, как HSBC снизил рейтинг розничного гиганта с «покупать» до «держать». Компания по добыче золота Newmont снизилась более чем на -2% после прогноза, что добыча золота в 2026 году снизится примерно на -10% до 5,3 миллиона унций.

Победители продолжают ралли

RingCentral возглавила рост, увеличившись более чем на +32% после публикации скорректированной прибыли за 4 квартал в размере $1,18 на акцию, превысив ожидания — $1,13, и предоставив прогноз по скорректированной прибыли за год в диапазоне $4,76–$4,97, превысив ожидаемые $4,73.

Comfort Systems USA выросла более чем на +5%, став лидером роста в S&P 500 после выручки за 4 квартал в размере $2,65 млрд, превысив ожидания — $2,34 млрд. Live Nation Entertainment поднялась более чем на +4% после выручки за квартал в $6,31 млрд, превысив ожидания — $6,11 млрд. Floor & Decor Holdings выросла более чем на +5% после публикации скорректированной прибыли за квартал в 36 центов, превысив ожидаемые 34 цента. Workiva Inc увеличилась более чем на +5% после прогноза по общей выручке за год в $1,04 млрд, превысив ожидаемые $1,02 млрд. Guardant Health прибавила более +2% после объявления прогноза по выручке за год в диапазоне $1,25–$1,28 млрд, превысив консенсус — $1,24 млрд.

Глобальные рынки реагируют на изменение политики Трампа

Международные рынки акций показали смешанную реакцию на решение США по тарифам. Индекс Euro Stoxx 50 вырос на +0,41%. Японский Nikkei 225 закрылся снижением на -1,12%, что свидетельствует о разной региональной динамике. Китайский Shanghai Composite оставался закрытым на период недельных праздников по Лунному Новому году.

Решение Верховного суда о отказе в санкциях Трампа обеспечило краткосрочную видимость политики, но оставило нерешенными более широкие экономические вопросы. Инвесторы продолжали следить за устойчивостью корпоративных прибылей и доверием ФРС к борьбе с инфляцией по мере приближения мартовских заседаний.