Цены на сахар продолжают находиться под давлением из-за масштабного глобального увеличения предложения

Глобальный рынок сахара испытывает значительный нисходящий импульс, поскольку обильные мировые запасы продолжают оказывать давление на цены. Контракты на мировой сахар в Нью-Йорке (SBH26) снизились на 0,02 пункта (-0,14%), а фьючерсы на белый сахар в Лондоне ICE (SWH26) упали на 1,60 пункта (-0,39%), что отражает более широкое медвежье настроение, охватывающее товарный комплекс. Основная слабость обусловлена широко распространёнными ожиданиями рекордного производства в крупнейших странах-производителях сахара и прогнозами значительных глобальных излишков, сохраняющихся до 2027 года.

Основной драйвер: ожидаемый глобальный избыток поставок

Несколько аналитических компаний по товарам согласны в своём медвежьем прогнозе по ценам на сахар, все указывая на сценарий переизбытка. Green Pool Commodity Specialists прогнозирует мировой избыток сахара в 2,74 миллиона метрических тонн (ММТ) в сезоне 2025/26, а также ожидает дополнительный избыток в 156 000 метрических тонн в 2026/27. Эта оценка подтверждается прогнозом StoneX о глобальном избытке в 2,9 ММТ на предстоящий период 2025/26.

Масштаб предполагаемого избытка значительно вырос к концу 2025 года. Covrig Analytics в декабре повысила свою оценку глобального избытка за 2025/26 до 4,7 ММТ, по сравнению с ранее прогнозируемыми 4,1 ММТ. Самое значительное увеличение — у крупной торговой компании Czarnikow, которая в начале ноября повысила свой прогноз глобального избытка за 2025/26 до 8,7 ММТ, что существенно выше сентябрьского прогноза в 7,5 ММТ. Даже консервативная Международная организация сахара (ISO) прогнозирует избыток в 1,625 миллиона тонн в 2025-26 годах, хотя это кардинально отличается от дефицита в 2,916 миллиона тонн в 2024-25.

Рекордное производство в Бразилии и Индии усиливает слабость цен на сахар

Ожидаемый рекордный урожай сахара в Бразилии является основным негативным фактором для цен. По данным бразильского агентства по прогнозу урожая Conab, производство сахара в сезоне 2025/26 было пересмотрено вверх до 45 ММТ, превысив ранее оценку в 44,5 ММТ. В то же время USDA прогнозирует рост производства Бразилии на 2,3% до рекордных 44,7 ММТ за тот же сезон.

Индия стала ещё более значительным фактором давления на глобальные поставки. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что производство сахара с 1 октября по середину января сезона 2025-26 достигло 15,9 ММТ — что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. ISMA затем повысила свой годовой прогноз до 31 ММТ, что на 18,8% больше по сравнению с предыдущей оценкой в 30 ММТ. USDA прогнозирует, что производство в Индии в 2025/26 году вырастет на 25% до 35,25 ММТ, благодаря благоприятным условиям муссонов и расширению посевных площадей.

Этот резкий рост производства в Индии напрямую давит на цены на сахар. Министр продовольствия страны заявил, что правительство может разрешить дополнительные экспортные поставки сахара для регулировки внутреннего избытка, выходя за рамки экспортной квоты в 1,5 ММТ, разрешённой министерством продовольствия на сезон 2025/26. Также ISMA снизила свой прогноз по объёму сахара, предназначенного для производства этанола, с 5 ММТ до 3,4 ММТ, что увеличит доступность сахара для экспортных рынков и дополнительно снизит цены.

Таиланд вносит дополнительное давление, поскольку корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует рост производства на 5% в 2025/26 до 10,5 ММТ. USDA ожидает аналогичного роста на 2% до 10,25 ММТ. Как третий по величине производитель и второй по объёму экспортер, расширение производства Таиланда добавляет значительный объём в глобальную картину предложения, оказывая давление на цены.

Как могут реагировать цены на сахар в будущем

Динамика производства по годам показывает, что некоторые аналитики ожидают переломный момент. Safras & Mercado прогнозируют снижение производства сахара в Бразилии на 3,91% до 41,8 ММТ в 2026/27, по сравнению с ожидаемыми 43,5 ММТ в 2025/26. Также ожидается снижение экспорта сахара из Бразилии на 11% по сравнению с прошлым годом до 30 ММТ в 2026/27.

Аналитики отмечают, что значительно более низкие цены на сахар в 2025/26 могут снизить стимулы к расширению производства в будущем, что, в свою очередь, может поддержать цены в последующие сезоны. Covrig Analytics прогнозирует, что глобальный избыток сократится до 1,4 ММТ к 2026/27, поскольку низкие оценки цен отпугнут фермеров от расширения посевных площадей. Такой механизм предполагает, что текущая слабость цен на сахар, хотя и сильная, может со временем саморегулироваться.

Последняя оценка USDA показывает, что мировой объём производства сахара в 2025/26 достигнет 189,318 ММТ — рекордный показатель с ростом на 4,6% по сравнению с прошлым годом, в то время как мировой потребительский спрос ожидается на уровне 177,921 ММТ, что на 1,4% больше по сравнению с предыдущим годом. Ожидается снижение глобальных запасов на 2,9% до 41,188 ММТ. Эти показатели создают фундаментальные условия, объясняющие, почему цены на сахар продолжают находиться под давлением, несмотря на умеренные ожидания по 2026/27 и последующим сезонам.